統籌推進(jìn)資管行業(yè)健康發(fā)展

近日，中國財富管理50人論壇課題組在京發(fā)布了《資管行業(yè)未來(lái)市場(chǎng)格局與業(yè)務(wù)模式研究》報告。課題組呼吁監管層、市場(chǎng)機構和投資者等相關(guān)組織共同參與，系統設計、統籌推進(jìn)，實(shí)現行業(yè)的長(cháng)遠健康發(fā)展。

報告梳理了當前我國資產(chǎn)管理行業(yè)在轉型發(fā)展過(guò)程中面臨的主要問(wèn)題和挑戰，通過(guò)回顧美、英、日等國家資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗和演進(jìn)路徑，結合我國銀行、保險、基金、證券、信托等子行業(yè)不同資源稟賦和競爭優(yōu)勢，對未來(lái)資產(chǎn)管理行業(yè)市場(chǎng)格局及業(yè)務(wù)發(fā)展模式進(jìn)行研判，并從推進(jìn)供給側結構性改革、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的高度出發(fā)，提出了推動(dòng)行業(yè)持續健康發(fā)展的若干建議。

課題組認為，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機構的表外業(yè)務(wù)，投資人基于對管理人的信任，將自己的財富交給管理人經(jīng)營(yíng)，二者之間總體上遵從信托關(guān)系。資產(chǎn)管理產(chǎn)品符合證券的基礎屬性，即份額化籌集資金、由他人來(lái)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資者獲取收益并承擔風(fēng)險、可交易可轉讓?zhuān)瑢①Y產(chǎn)管理產(chǎn)品納入到證券范疇有利于更好地明確上位法支撐。

課題組發(fā)現，伴隨經(jīng)濟高速增長(cháng)，居民財富大幅增加，我國資產(chǎn)管理行業(yè)也迎來(lái)了蓬勃發(fā)展的十年，但高速發(fā)展的過(guò)程中也產(chǎn)生了監管標準不統一、部分機構過(guò)度依賴(lài)牌照、隱性剛兌妨礙市場(chǎng)有效定價(jià)、合規銷(xiāo)售不到位、健康投資文化缺失、投資者教育體系不完善、同質(zhì)化競爭現象嚴重、存量產(chǎn)品壓降困難等多方面問(wèn)題。

課題組了解到，美國的優(yōu)勢在于強大的養老保險、發(fā)達的資本市場(chǎng)和實(shí)質(zhì)市場(chǎng)化的監管理念和監管政策;英國的優(yōu)勢在于規范而豐富的基礎產(chǎn)品和金融工具，以及審慎監管與行為監管相結合的良性監管模式;日本的優(yōu)勢在于產(chǎn)品種類(lèi)的豐富和資產(chǎn)配置及銷(xiāo)售體系的多元，以及與行業(yè)發(fā)展階段相契合的監管模式。課題組認為在對外開(kāi)放不斷深化及金融科技高速發(fā)展的背景下，行業(yè)將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈分工更加精細、頭部機構和專(zhuān)業(yè)機構和諧發(fā)展的新格局。

課題組建議，銀行要通過(guò)理財子公司實(shí)現真正的法人風(fēng)險隔離，積極推動(dòng)理財業(yè)務(wù)向直接融資方向轉型;保險資產(chǎn)管理機構要管理好母公司資產(chǎn)，同時(shí)積極開(kāi)拓養老金及第三方受托業(yè)務(wù);基金業(yè)要強化其在投研及產(chǎn)品創(chuàng )新方面的優(yōu)勢，補足銷(xiāo)售渠道短板;券商要做強主動(dòng)管理、打造資產(chǎn)管理綜合平臺;信托要積極去杠桿去通道，提升核心資產(chǎn)管理能力。

課題組呼吁監管層從金融供給側結構性改革高度出發(fā)，以提高直接融資比重、支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展為目標，通過(guò)修訂和完善《信托法》、《證券法》、《證券投資基金法》等相關(guān)法律法規，明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的信托本質(zhì)關(guān)系，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品屬于證券范疇，逐步統一各類(lèi)資產(chǎn)管理機構和資產(chǎn)管理產(chǎn)品的監管體系，統一地方與中央的監管執行標準、統一資產(chǎn)管理產(chǎn)品計稅規則、加快出臺配套措施。課題組同時(shí)呼吁市場(chǎng)機構明晰資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的關(guān)系并切實(shí)做到風(fēng)險隔離，加強自身能力建設，積極探索金融科技與數字化轉型，積極擁抱開(kāi)放和變革，穩妥有序的處理好存量產(chǎn)品，推動(dòng)行業(yè)從高速發(fā)展向高質(zhì)發(fā)展轉變。課題組呼吁監管層、市場(chǎng)機構和投資者等相關(guān)組織共同參與，系統設計、統籌推進(jìn)，充分利用互聯(lián)網(wǎng)等多種渠道，多措并舉、統籌推進(jìn)投資者教育工作，積極培育中長(cháng)期投資者，共同推動(dòng)健康投資文化的形成，共同實(shí)現行業(yè)的長(cháng)遠健康發(fā)展。

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