新三板改革“箭在弦上”

8月17日，全國股轉公司副總經(jīng)理隋強在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，新三板正在推動(dòng)改革，強化市場(chǎng)交易定價(jià)功能，拓展市場(chǎng)多元化長(cháng)期資金的流入，進(jìn)而為中小微企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展發(fā)揮作用。業(yè)內人士表示，新三板若要建成一個(gè)功能完備的證券交易場(chǎng)所，須滿(mǎn)足融資和投資功能、市場(chǎng)定價(jià)功能、資源配置功能三大基本功能，這也是新三板市場(chǎng)改革的目標，未來(lái)要在五大方面力推改革舉措。

“伴隨科創(chuàng )板的順利推出，創(chuàng )業(yè)板改革已呼之欲出，而新三板的改革‘箭已上弦’。從發(fā)展的角度來(lái)看，目前新三板市場(chǎng)正從核準制走向注冊制的過(guò)渡中，同時(shí)也在不斷探索尋找差異化發(fā)展，突出自身特色。新三板深化改革應緊緊圍繞強化市場(chǎng)交易定價(jià)功能、拓展多元化長(cháng)期資金流入這兩點(diǎn)展開(kāi)，同時(shí)還需要配合其他政策措施的推動(dòng)。另外，在注冊制大背景下，當前交易所競爭力度加大，對新三板改革而言時(shí)間已比較緊迫。”中國國際科技促進(jìn)會(huì )理事布娜新在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

在布娜新看來(lái)，作為證券交易場(chǎng)所，目前新三板的融資、交易功能尚不完備。然而，證券交易所需要具備三大基本功能，融資和投資功能、市場(chǎng)定價(jià)功能、資源配置功能，其運作機制在于通過(guò)證券需求者和供給者的博弈關(guān)系，提供資本的合理定價(jià)機制，這正是新三板所要推進(jìn)改革的目標。

布娜新表示，新三板主要服務(wù)創(chuàng )新型中小微企業(yè)，可與滬深交易所市場(chǎng)形成錯位互補。新三板要做好這部分企業(yè)的服務(wù)，同樣需要完善交易場(chǎng)所的基本功能，并以此為基礎從上連主板、創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)，下接區域股權市場(chǎng)，促進(jìn)我國多層次資本市場(chǎng)體系發(fā)展壯大。

值得一提的是，新三板設立以來(lái)，在市場(chǎng)結構和需求上已發(fā)生很大變化，掛牌公司多元化、差異化的特征愈發(fā)突出，迫切需要跟進(jìn)差異化的制度安排。

對于新三板改革的必要性，中國民生銀行研究院研究員郭曉蓓對《證券日報》記者表示，一是新三板積累了一批市場(chǎng)認可度高、風(fēng)險較低的優(yōu)質(zhì)公司，亟需提升融資效率，優(yōu)化融資方式;二是隨著(zhù)企業(yè)和投資者的需求日趨多元化，亟需更為精細化的市場(chǎng)分層管理，以及更多元的交易方式;三是融資需求的增加也需要對投資者進(jìn)行大力調整。

另外，太平洋證券投行業(yè)務(wù)委員會(huì )董事總經(jīng)理王晨光在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，新三板改革具備三大可行性，一是具備相應的法律基礎;二是具備相應的制度規則基礎;三是具備相應的企業(yè)基礎。此外，全國股轉公司目前已探索形成了一套適應中小微企業(yè)特點(diǎn)的監管方法和風(fēng)險處置機制，具備獨立的技術(shù)運維團隊和技術(shù)開(kāi)發(fā)團隊，并組建技術(shù)子公司，具備了改革的技術(shù)基礎。

展望未來(lái)，一位接近監管層的券商新三板人士表示，新三板可在以下五大方面推出改革舉措。一是優(yōu)化掛牌條件實(shí)施標準、出臺終止掛牌規則、制定掛牌公司規范運作指引、優(yōu)化信息披露制度，提高掛牌公司質(zhì)量;二是完善現行可轉債制度和優(yōu)先股，探索資產(chǎn)證券化品種，豐富融資工具;三是建立掛牌公司股權激勵制度，優(yōu)化并購重組管理，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng )新活力;四是完善主辦券商制度，健全中介機構激勵約束機制，促進(jìn)中介機構歸位盡責;五是建立掛牌公司違規行為分類(lèi)處理機制和跨市場(chǎng)監管協(xié)作機制，優(yōu)化自律監管與行政監管的對接工作，提高監管效率和監管質(zhì)量。(劉偉杰)

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