歷年來(lái)擴容力度最大一次,兩融標的增至1600只 對應市值逾44萬(wàn)億元

時(shí)隔兩年半，融資融券標的又一次迎來(lái)大擴容。8月9日收盤(pán)后，證監會(huì )新聞發(fā)言人常德鵬在例行發(fā)布會(huì )上表示，近日證監會(huì )指導滬深交易所修訂出臺了《融資融券交易實(shí)施細則》，同時(shí)指導交易所進(jìn)一步擴大兩融標的范圍，對兩融交易機制作出了較大程度優(yōu)化。其中，將兩融標的股票數量由950只擴大至1600只。據統計，截至8月9日收盤(pán)，滬深兩市總市值約為55.49萬(wàn)億元，這1600只兩融標的股票對應市值約為44.39萬(wàn)億元。

隨后，滬深交易所均發(fā)布了新修改后的《融資融券交易實(shí)施細則》，并公布了擴容后的標的股，新規將于8月19日正式實(shí)施。

歷年來(lái)擴容力度最大一次

這是兩融歷史上第6次正式大擴容，同時(shí)也是規模最大的一次。

第一次是在2011年12月5日。融資融券標的證券數量正式從90只擴容到285只，并引入7只ETF基金。

第二次是在2013年1月31日，當日兩融標的由之前的278只擴充至500只，并首次將6只創(chuàng )業(yè)板個(gè)股納入兩融標的。

第三次是在2013年9月16日。兩融標的股由原有的494只增加至700只。那一次大擴容后，滬深市場(chǎng)兩融標的個(gè)股占流通市值的比重分別達87%和59%。

第四次是在2014年9月22日，新增205只融資融券標的股。至此滬深兩市兩融標的達到900只(由于大規模調整間歇期，某些公司有可能因合并、ST等原因被調出兩融標的，此外每個(gè)季度交易所還會(huì )對兩融標的進(jìn)行調整，因此兩融標的數量也可能隨時(shí)變化)。

第五次是2016年12月12日，滬深兩市交易所將兩融標的股數量由此前的873只擴大到950只。其中，上交所標的股由485只增加至525只;深交所標的股由388只增加至425只。

從上述情況可以看出，相比之前，本次滬深交易所一共增加了650只標的股票，是歷年來(lái)擴容力度最大的一次。

新的兩融實(shí)施細則出臺

據常德鵬介紹，關(guān)于兩融細則優(yōu)化主要有以下三個(gè)方面：

一是取消了最低維持擔保比例不得低于130%的統一限制，交由證券公司根據客戶(hù)資信、擔保品質(zhì)量和公司風(fēng)險承受能力，與客戶(hù)自主約定最低維持擔保比例。

二是完善維持擔保比例計算公式，除了現金、股票、債券外，客戶(hù)還可以證券公司認可的其他證券等資產(chǎn)作為補充擔保物，增強補充擔保的靈活性。

三是將融資融券標的股票數量由950只擴大至1600只。標的擴容后，市場(chǎng)融資融券標的市值占總市值比重由約70%達到80%以上，中小板、創(chuàng )業(yè)板股票市值占比大幅提升。

常德鵬強調，規則調整后不再統一規定維持擔保比例最低限，并不是取消最低維持擔保比例，擴大擔保物范圍，也不是不用考慮擔保物質(zhì)量。上述調整的目的是改變“一 刀切”的做法，將監管、自律的強制要求轉化為證券公司自主風(fēng)險管理的內在需求，交由證券公司與客戶(hù)自主約定。對于客戶(hù)資信較強、擔保品流動(dòng)性較好的，證券公司可經(jīng)評估后適當調低最低維持擔保比例，反之可提高。同樣，擴大融資融券標的范圍，亦是引導證券公司根據自身風(fēng)險管理能力在標的范圍內自主設定標的池，切實(shí)做好客戶(hù)適當性管理、保護投資者權益。

常德鵬表示，證券公司融資融券業(yè)務(wù)自2010年試點(diǎn)開(kāi)展至今，運作模式相對成熟，證券公司風(fēng)險管理能力逐步提升。 本次融資融券業(yè)務(wù)交易機制優(yōu)化、擴大標的范圍，將進(jìn)一步提升融資融券交易市場(chǎng)化程度，引導證券公司發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，維護市場(chǎng)活力;疏導投資者合理的投資需要，適當增加中小盤(pán)股票，正向引導資金規范入市，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)有序發(fā)展。同時(shí)，也希望廣大投資者高度關(guān)注融資融券交易的杠桿特性及業(yè)務(wù)風(fēng)險，理性投資，防范投資風(fēng)險。

有助提升A股交易活躍度

那么，兩融標的調整對于A(yíng)股市場(chǎng)有何影響呢?

《每日經(jīng)濟新聞》記者回顧歷史行情發(fā)現，在第一次2011年12月5日兩融標的第一次擴容當天，由于市場(chǎng)處于弱勢，滬指以下跌1.16%報收，當天收于2333.23點(diǎn)。此后到年底，市場(chǎng)持續殺跌，當年最后一個(gè)交易日——12月30日滬指報收于2199.42點(diǎn)。

第二次大擴容是2013年1月31日，滬指雖然以紅盤(pán)報收，收于2385.42點(diǎn)，但此后便進(jìn)入一輪中級調整，至2013年6月25日創(chuàng )下1849點(diǎn)的近三年低點(diǎn)。

第三次大擴容是在2013年9月16日。當天滬指仍以微跌報收，收于2231.40點(diǎn)。其后大盤(pán)總體震蕩向下，至2014年1月一度跌破2000點(diǎn)大關(guān)。

第四次大擴容的2014年9月22日恰逢A股大牛市啟動(dòng)前夜。盡管擴容當天滬市以下跌報收，但最終從2300點(diǎn)下方一路上沖至2015年6月上旬的5178.19點(diǎn)。

第五次大擴容的2016年12月12日，當天滬指下跌2.47%，報收于3152.97點(diǎn)。此后經(jīng)過(guò)短期調整，2017年1月16日盤(pán)中一度下跌至3044點(diǎn)，但之后在藍籌股的帶領(lǐng)下，滬深兩市走出結構性行情，直到2018年1月滬指見(jiàn)頂3587點(diǎn)。

有趣的是，在2016年12月擴容時(shí)，滬深交易所均表示，新增的標的股票主要為市盈率較低、流通市值較大、交易較為活躍和市場(chǎng)表現較為穩定的股票。不得不說(shuō)，第五次新增標的雖然只有77只，但確實(shí)為2017年的藍籌股行情埋下了伏筆。

此次史上最大規模的兩融標的擴容，滬指正值見(jiàn)底2440點(diǎn)之后再次轉頭向下的盤(pán)整期，兩融交易也因市場(chǎng)表現不佳進(jìn)入淡季。根據證金公司數據，滬深融資余額已經(jīng)下降至8846億元。今年的峰值出現在4月24日，當天滬深融資余額達到9822億元。這意味著(zhù)短短三個(gè)月時(shí)間，兩市融資余額下降近千億元。

本次兩融大擴容，受到了市場(chǎng)人士的高度關(guān)注。國金證券(行情8.61 +1.06%,診股)策略分析師李立峰表示，此次滬深兩市融資融券標的較大范疇擴充正當其時(shí)，充分體現了監管層寄望于提升當前A股市場(chǎng)交易活躍度的意愿，促進(jìn)A股更加平穩健康發(fā)展。

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