公募基金A股市場(chǎng)存在感越來(lái)越弱？

公募基金在A(yíng)股市場(chǎng)的市值占比越來(lái)越低：從10年前的27.93%一路下滑到現在的不足5%。

近十幾年來(lái)，中國證券市場(chǎng)取得了快速發(fā)展，股市總規模和股市總市值都在成倍增長(cháng)。作為機構投資者重要代表的公募基金，總規模也相應地出現了成倍增長(cháng)：由2007年底的3.28萬(wàn)億元，一躍到現在的13萬(wàn)億元。

公募基金總規模的增長(cháng)主要得益于貨幣基金和債券基金的增長(cháng)，以股市作為主要投資對象的權益類(lèi)基金總體上停滯不前，多數年份都在2萬(wàn)億-3萬(wàn)億之間上下波動(dòng)。

在股市總流通市值成倍增長(cháng)的情況下，這種停滯不前直接導致的結果就是，公募基金在A(yíng)股市場(chǎng)的市值占比越來(lái)越低：從10年前的27.93%一路下滑到現在的不足5%。

那么，權益類(lèi)基金為何沒(méi)有像其它類(lèi)別的基金那樣，隨著(zhù)股市總規模的快速增長(cháng)而相應增長(cháng)呢?

這與我國股市環(huán)境有著(zhù)極大的關(guān)系。作為一個(gè)迅速崛起的新興市場(chǎng)，我國股市一大特點(diǎn)是投機性強、市場(chǎng)波動(dòng)性大。這種市場(chǎng)環(huán)境對于長(cháng)線(xiàn)投資來(lái)說(shuō)是非常不利的。

從基金持有人來(lái)看，個(gè)人投資者占有極高比例，而個(gè)人投資者都習慣于在市場(chǎng)上漲時(shí)買(mǎi)入基金，在市場(chǎng)下跌時(shí)贖回基金。這就使得基金管理人在很大程度上只能被動(dòng)地跟隨市場(chǎng)的變動(dòng)進(jìn)行波段操作，而無(wú)法長(cháng)期持有既定的投資標的。權益類(lèi)基金規模也就隨之上下波動(dòng)，這種波動(dòng)，根源就在于缺乏長(cháng)線(xiàn)資金的介入。

眾所周知，成熟市場(chǎng)的機構投資者之所以能夠堅持長(cháng)線(xiàn)投資，一個(gè)重要的原因是，其管理的資金大多屬于養老金和社保資金等這類(lèi)長(cháng)線(xiàn)資金。長(cháng)線(xiàn)資金進(jìn)入股市，不僅為股市基金提供了穩定的資金來(lái)源，還為長(cháng)線(xiàn)投資理念的執行打下了基礎，從而有利于市場(chǎng)運行趨于穩定。

相比之下，中國股市長(cháng)期來(lái)一直存在長(cháng)線(xiàn)資金不足的問(wèn)題。近幾年，隨著(zhù)相關(guān)政策的逐漸落地，養老金和社保資金等開(kāi)始向股市流動(dòng)。不過(guò)，從整體進(jìn)程來(lái)看，這方面的動(dòng)作還非常緩慢，到目前為止，真正進(jìn)入到股市的長(cháng)線(xiàn)資金數量仍然十分有限。

從公募基金內部結構來(lái)看，最新數據顯示權益類(lèi)、貨幣類(lèi)、債券類(lèi)三類(lèi)基金的占比分別為20.32%、58.01%和20.96%，其中權益類(lèi)占比最低。這種結構與我國長(cháng)期以來(lái)的融資結構存在著(zhù)一定的關(guān)系。因為權益類(lèi)基金與直接融資相關(guān)，貨幣類(lèi)、債券類(lèi)基金與間接融資相關(guān)，而中國融資體系一直以間接融資為主、直接融資為輔，這就在一定程度上影響到權益類(lèi)基金的發(fā)展與擴張。

從近十幾年股市運行情況看，以上證指數為例，整體上是在1000點(diǎn)到6000點(diǎn)的箱體內波動(dòng)，主要活動(dòng)空間更是集中在1800點(diǎn)到3500點(diǎn)這一狹小區域之內。因此，股市總市值的增長(cháng)并非由股指上漲所推動(dòng)。那么，其增長(cháng)動(dòng)力是什么呢?簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是新股源源不斷地上市。新股上得多了，上市公司的數量就會(huì )增加，股市總股本也就會(huì )相應擴大。在這種情況下，即便個(gè)股股價(jià)整體上沒(méi)有太大的變化，股市總市值也會(huì )跟隨股本規模的擴大而增長(cháng)。

要提高公募基金A股市值的占比，增強其市場(chǎng)存在感，根本的途徑是不斷擴大權益類(lèi)公募基金的規模，使其增長(cháng)速度趕上并超過(guò)股市市值的增長(cháng)速度。而要做到這一點(diǎn)，一方面要引導養老金和社保資金等長(cháng)線(xiàn)資金盡快大量進(jìn)入市場(chǎng)，使其在股市中的資金占比能大幅提高;另一方面要徹底改變當前市場(chǎng)投機氛圍過(guò)盛的現象，力促市場(chǎng)盡快轉向理性投資和長(cháng)期投資。與此同時(shí)，基金公司也要努力提升自己的投研能力、樹(shù)立起長(cháng)線(xiàn)投資理念，通過(guò)良好的投資業(yè)績(jì)來(lái)增強自身的實(shí)力，讓投資者真正具有投資獲得感，并以此長(cháng)期留住投資者。只有這樣，問(wèn)題才能從根本上得到解決。

當然，要改變公募基金A股市值占比過(guò)低現象，不能指望一蹴而就。它需要市場(chǎng)相關(guān)各方密切協(xié)作、共同努力。近日監管部門(mén)關(guān)于著(zhù)力推動(dòng)權益類(lèi)基金發(fā)展的表態(tài)，引起了基金行業(yè)的強烈回應。這可以看成是一個(gè)好的開(kāi)始。我們相信，權益類(lèi)基金爆發(fā)性增長(cháng)終將會(huì )出現，公募基金一定會(huì )成為對A股市場(chǎng)具有重要影響作用的長(cháng)線(xiàn)投資力量。

(文章來(lái)源：證券時(shí)報)

標簽： 公募 基金 A股市場(chǎng)