3年輪回 拐點(diǎn)到了？外資、陳光明已出手

近日A股市場(chǎng)討論最熱烈的莫過(guò)于風(fēng)格切換，有研究顯示，A股風(fēng)格切換一般3年左右，從16年算起，目前正好踩在切換的時(shí)點(diǎn)之上。而從盈利增速角度看，創(chuàng )業(yè)板代表的小票已經(jīng)出現了明顯的拐點(diǎn)，而有趣的是，市場(chǎng)上的“聰明錢(qián)”也已經(jīng)紛紛提前布局了優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股，那么你會(huì )怎么做呢?

海通荀玉根：A股風(fēng)格切換每3年左右一次

海通證券荀玉根團隊在7月11日的研報中指出，A股價(jià)值和成長(cháng)風(fēng)格3年左右一輪換，16年來(lái)價(jià)值占優(yōu)，而到了19年，恰好踩在了周期輪換的時(shí)點(diǎn)上。

海通在研報中表示，A股輪換周期2-3年，成長(cháng)股勝出的年份是：2009-2010年、2013-2015年。

圖片來(lái)源：海通證券

海通證券指出，回顧最近一輪A股風(fēng)格周期，2016-17年是典型的價(jià)值占優(yōu)行情，從16年初(上證綜指2638點(diǎn))到17年末，代表價(jià)值的上證50上漲46.6%，創(chuàng )業(yè)板指下跌12.1%，兩者絕對差額58.7%。

2018年以來(lái)價(jià)值與成長(cháng)風(fēng)格出現弱化，18年初至今上證50下跌8.6%，創(chuàng )業(yè)板指下跌17.0%(截止2019/7/8)，兩者漲跌幅絕對差額8.4%低于16年初-17年的58.7%。

從根本上看，盈利趨勢才是影響風(fēng)格的核心變量。股票長(cháng)期看是稱(chēng)重機，站在長(cháng)周期看基本面決定股價(jià)漲跌，盈利趨勢分化是風(fēng)格切換的分水嶺。無(wú)論是16-17年價(jià)值占優(yōu)還是18年以來(lái)風(fēng)格弱化，背后的核心變量都是盈利。

海通證券表示，

創(chuàng )業(yè)板預告全披露利潤增速拐點(diǎn)明顯

那么創(chuàng )業(yè)板的盈利情況究竟如何呢?招商證券表示，截至7月15日，全部A股中，創(chuàng )業(yè)板公司100%披露了2019年中報業(yè)績(jì)預告。

剔除發(fā)生較大額非經(jīng)常性損益或盈利體量過(guò)大的極值公司后，創(chuàng )業(yè)板2019H1累計歸母凈利潤增速測算值為-1.9%，而2019Q1/2018/2017年累計歸母凈利潤增速為-16.0%/-73.9%/-16.3%

從下圖就可以看出，創(chuàng )業(yè)板利潤增速出現了非常明顯的拐點(diǎn)，。

圖片來(lái)源：招商證券

創(chuàng )業(yè)板二季度歸母凈利潤增速測算值已經(jīng)回暖至7.9%，打破了2018年二季度以來(lái)持續四個(gè)季度的負增長(cháng)的局面。剔除掉極值以后，創(chuàng )業(yè)板Q2單季度歸母凈利潤增速測算值回升至11.1%。

如果從單季度盈利測算情況來(lái)看，

中小創(chuàng )預盈率力壓主板

那么和主板比如何呢？

東方財富Choice數據顯示，截至2019年7月15日，創(chuàng )業(yè)板、中小板公司的預喜率明顯力壓主板個(gè)股。

在披露業(yè)績(jì)預告的764家創(chuàng )業(yè)板公司中，有471家業(yè)績(jì)預喜，預喜率高達61.65%，排名第一;

425家中小板公司中，有248家的業(yè)績(jì)繼續增長(cháng)或將得到改善，預喜率58.35%;

358家主板上市公司業(yè)績(jì)預喜率僅51.96%;風(fēng)險警示板上半年也有35.79%的業(yè)績(jì)預喜率。

創(chuàng )業(yè)板盈利好轉主要得益于頭部公司

招商證券分析稱(chēng)，創(chuàng )業(yè)板Q2業(yè)績(jì)好轉主要得益于部分龍頭公司實(shí)現了較高的盈利水平;與一般公司相比，創(chuàng )業(yè)板龍頭公司的利潤總量和盈利增速占有絕對優(yōu)勢。

可見(jiàn)創(chuàng )業(yè)板的盈利核心來(lái)源是行業(yè)頭部公司

從盈利體量來(lái)看，邁瑞醫療、寧德時(shí)代、溫氏股份、樂(lè )普醫療、智飛生物的中報盈利數額處于創(chuàng )業(yè)板公司的前五位，盈利能力最強的前五大公司帶來(lái)的利潤總額占整個(gè)創(chuàng )業(yè)板塊的利潤總的比例高達16%，前十大公司帶來(lái)的利潤總額占比則是達到24%左右，。

北向資金近一月狂買(mǎi)中小創(chuàng )

而小編發(fā)現，聰明錢(qián)們已經(jīng)開(kāi)始提前悄然布局優(yōu)質(zhì)小票了！

首先是北向資金。近一個(gè)月(6.16-7.16)，北向資金已經(jīng)開(kāi)始狂買(mǎi)中小創(chuàng )個(gè)股。北向資金持股數量占A股流通股比例變化最大的20只個(gè)股中，小票成了絕對主力!

近一個(gè)月，北向資金持股數量占A股流通股比增加最大的20只個(gè)股中，除了華潤三九、濰柴動(dòng)力外，其余18只個(gè)股均為中小創(chuàng )

東方財富Choice數據顯示，。

比如增量排名第一的華測檢測，北向資金增持2873萬(wàn)股，流通股占比比例增加了1.73%。其半年度預告顯示，凈利比上年同期大增195%-225%。

順絡(luò )電子、中順潔柔、唐人神、華宇軟件、中航光電、恒邦股份、仙琚制藥、泰格醫藥、天邦股份等小票的增持數量占流通股比例也均超過(guò)1%。

陳光明奔私后首只新基金：重點(diǎn)布局優(yōu)質(zhì)中小創(chuàng )

而不僅是外資，連崇尚價(jià)值投資、偏好白馬股的資管大佬陳光明也“調整了風(fēng)向”。

今年3月成立的、資管大佬陳光明旗下的爆款基金睿遠成長(cháng)價(jià)值混合在7月16日披露了首份季報?？梢园l(fā)現，該基金也重點(diǎn)布局了績(jì)優(yōu)成長(cháng)股。

管理該基金的明星基金經(jīng)理、睿遠基金副總經(jīng)理傅鵬博表示， 基金募集成立后，在2019年第二季度完整地運行了一個(gè)季度，其中經(jīng)歷了變化復雜的外部因素，A股估值從修復到相對合理，流動(dòng)性從相對寬松到適度逆周期的調整過(guò)程。

季報顯示，該基金6月末股票倉位已經(jīng)提升至79.96%。

按照基金合同約定，基金逐漸提高倉位，第二季度后期達到了相對較高的倉位。

而從個(gè)股看，睿遠成長(cháng)價(jià)值混合截至2019年二季度重點(diǎn)布局了中小創(chuàng )個(gè)股

，在其前十大重倉股中，除了2只港股，第1、2、3大重倉股分別為中小板的立訊精密、科倫藥業(yè)、東方雨虹，另外第6、9、10位的新和成、納斯達、國瓷材料也分別隸屬中小板和創(chuàng )業(yè)板。

而主板個(gè)股僅有2只，分別是第4大重倉股隆基股份和第7大重倉股萬(wàn)華化學(xué)。

財新網(wǎng)：全球成長(cháng)股成為了“新常態(tài)” 價(jià)值股退居后位

而不僅是在中國，連全球都有布局成長(cháng)股的趨勢。根據財新網(wǎng)報道，星展集團投資官稱(chēng)，相對于價(jià)值股，全球市場(chǎng)上成長(cháng)股的商業(yè)模式變得更具吸引力。

接下去如何配置個(gè)股？

實(shí)際上無(wú)論是成長(cháng)還是藍籌，選取業(yè)績(jì)預期好、估值匹配度高的方為上策。

比如天風(fēng)證券就表示，7月已經(jīng)進(jìn)入中報季，因此無(wú)論對于主板還是創(chuàng )業(yè)板，都要緊密跟蹤業(yè)績(jì)情況，盡量規避由于業(yè)績(jì)不達預期造成持倉個(gè)股的下跌。

在個(gè)股選擇方面，無(wú)論是藍籌還是科技板塊，都優(yōu)選業(yè)績(jì)預期較好以及估值匹配度好的個(gè)股。

進(jìn)入三季度科技板塊，比如5G、消費電子等開(kāi)始受到一定的關(guān)注?；谝陨弦蛩?，在行業(yè)的選擇上，下一個(gè)階段考慮均衡配置。

除了賣(mài)方，買(mǎi)方機構也有人士建議建議均衡配置，藍籌和成長(cháng)都買(mǎi)點(diǎn)。但藍籌里面推薦前期漲幅并不大的板塊。

萬(wàn)家社會(huì )責任定開(kāi)混合基金經(jīng)理莫海波就表示，藍籌企業(yè)中，我們更看重二季度風(fēng)險釋放較為充分的房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈，比如建材、家電、家具等板塊。我們認為作為國家經(jīng)濟的支柱，存在著(zhù)非常大的韌性，未來(lái)有較好的估值修復空間。

莫海波并表示，成長(cháng)板塊中，由于去年四季度中小板、創(chuàng )業(yè)板商譽(yù)減值，致使盈利見(jiàn)底，今年四季度有望是確定的改善，而改善民營(yíng)企業(yè)營(yíng)商環(huán)境、解決質(zhì)押爆倉，讓政策對于中小板、創(chuàng )業(yè)板會(huì )有持續的利好，因此在指數見(jiàn)底后，中小票會(huì )早于主板見(jiàn)底，其中確實(shí)有基本面支撐的，會(huì )開(kāi)始長(cháng)牛行情。我們繼續看好自主可控的科技類(lèi)企業(yè)，包括計算機、半導體、新能源汽車(chē)等。

僅供投資者參考，不構成投資建議

股市有風(fēng)險，投資需謹慎

(文章來(lái)源：東方財富研究中心)

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