中報行情：創(chuàng )業(yè)板盈利出現改善跡象

A股中報行情來(lái)臨。截至7月15日午盤(pán)，數據顯示，滬深兩市共有1773家公司披露中報業(yè)績(jì)預告。其中，業(yè)績(jì)預喜公司937家，占比約為52.85%。上述九百余家公司中，創(chuàng )業(yè)板公司占到五成。

當創(chuàng )業(yè)板成為撐起此次中報行情的主力軍，部分大白馬股卻遭遇了業(yè)績(jì)滑鐵盧。有著(zhù)“藥中茅臺”之稱(chēng)的東阿阿膠(000423.SZ)7月15日慘遭一字跌停，公司今年中期業(yè)績(jì)大幅下滑，盈利同比下降75%~79%。經(jīng)歷同樣命運的還有大族激光(002008.SZ)、信維通信(300136.SZ)。

而每到業(yè)績(jì)披露季，市場(chǎng)緊盯的業(yè)績(jì)“變臉”在此次也卷土重來(lái)。第一財經(jīng)記者梳理發(fā)現，此次涉及業(yè)績(jì)“變臉”的公司約為20家，其中不乏部分在年報季也曾公告下修業(yè)績(jì)預告的“老面孔”。

白馬股與創(chuàng )業(yè)板“冷熱不均”

從此次中報行情整體情況來(lái)看，數據顯示，截至7月15日午盤(pán)，滬深兩市共有1773家公司披露中報業(yè)績(jì)預告。其中，業(yè)績(jì)預喜公司937家(略增356家，扭虧113家，續盈60家，預增408家)，占比約為52.85%，尚有65家公司業(yè)績(jì)預告類(lèi)型為“不確定”。

板塊方面，上述973家業(yè)績(jì)預喜公司中，創(chuàng )業(yè)板公司數量占比達五成。建筑材料、非銀金融、生物醫藥、化工、計算機等行業(yè)預喜公司家數較多。

個(gè)股方面，以預告凈利潤最大變動(dòng)幅上限來(lái)看，中信國安(000839.SZ)預計凈利潤增長(cháng)逾300倍，位列榜首，開(kāi)爾新材(300234.SZ)、宏創(chuàng )控股(002379.SZ)、朗新科技(300682.SZ)、民和股份(002234.SZ)凈利潤增長(cháng)幅度也超過(guò)50倍。

行情預喜之下，一眾白馬股卻出現業(yè)績(jì)爆雷。

東阿阿膠7月14日晚間發(fā)布業(yè)績(jì)預告稱(chēng)，公司上半年盈利1.8億至2.2億元，同比下滑75%~79%。受消息影響，東阿阿膠次日以跌停開(kāi)盤(pán)，報35.42元，封單逾3萬(wàn)手。

對于業(yè)績(jì)大幅下滑的原因，東阿阿膠解釋稱(chēng)，公司連續12年保持增長(cháng)，且凈利潤年復合增長(cháng)率20%以上，當前伴隨著(zhù)企業(yè)規模的逐漸擴大，受整體宏觀(guān)環(huán)境等因素影響，以及市場(chǎng)對阿膠價(jià)值回歸的預期逐漸降低，公司下游傳統客戶(hù)主動(dòng)消減庫存，從而導致公司上半年產(chǎn)品銷(xiāo)售同比下降，公司也進(jìn)入了一個(gè)良性盤(pán)整期。

出現類(lèi)似情況的還有大族激光、信維通信等公司。

國信證券統計的數據顯示，創(chuàng )業(yè)板上市公司二季度凈利潤累計增速為-7.6%，相比一季度的-17.2%回升9.6個(gè)百分點(diǎn)。

創(chuàng )業(yè)板中報盈利或存結構性改善。不過(guò)，值得關(guān)注的是，板塊內部結構分化明顯，大市值個(gè)股增速顯著(zhù)高于中小市值個(gè)股，龍頭效應較為明顯。

據中銀國際數據，創(chuàng )業(yè)板全部個(gè)股口徑下，當前盈利增速上下限分別為-11.07%、-13.64%。國信證券同樣提到，創(chuàng )業(yè)板業(yè)績(jì)增速小幅改善，但仍處負區間。

誰(shuí)在持續“變臉”

另一項值得關(guān)注的指標是業(yè)績(jì)變臉。據數據，截至7月15日收盤(pán)，共有25只個(gè)股出現業(yè)績(jì)“變臉”，涉及科陸電子(002121.SZ)、ST冠福(002102.SZ)、岱勒新材(300700.SZ)等。

除去兩只滬股通個(gè)股和一只退市股，其中“變臉”后為“預減”和“首虧”的個(gè)股共計12只。

據數據，去年同期2832家披露中報預告公司中業(yè)績(jì)“變臉”公司數量為167家，占比近6%。

從現有涉及業(yè)績(jì)“變臉”公司來(lái)看，記者梳理發(fā)現，涉及“變臉”的公司還是“老面孔”。

天神娛樂(lè )(002354.SZ)7月10日晚間披露業(yè)績(jì)預告修正公告，預計上半年虧損1.3至2.3億元。此前，公司曾預計今年半年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)?yōu)樘潛p0.6億元至1.5億元。上年同期，公司盈利2.09億元。

對于業(yè)績(jì)變動(dòng)，公司解釋為，受宏觀(guān)政策影響，部分子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有不同程度的下降，棋牌游戲板塊公司旗下子公司受政策影響;游戲研發(fā)與發(fā)行板塊及影視板塊子公司同比業(yè)績(jì)下滑明顯。

天神娛樂(lè )去年凈利潤為-71.51億元，一度成為A股“虧損王”。而在去年年報季，公司即公告進(jìn)行業(yè)績(jì)預告修正，主要影響因素為計提商譽(yù)減值準備。并曾引來(lái)深交所下發(fā)關(guān)注函。

科陸電子也是此次中報業(yè)績(jì)“變臉”中的一員，公司由“預增”轉為“首虧”。

據公司7月12日公告，修正后的預計業(yè)績(jì)?yōu)樘潛p6000萬(wàn)至8000萬(wàn)元。公司在一季報中曾預計，今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期預計增長(cháng)50%~100%。

對于此次修正的原因，科陸電子表示，報告期內，公司營(yíng)運資金較緊張，訂單交付情況不及預期，營(yíng)業(yè)收入同比有所下降，財務(wù)費用同比增長(cháng)，對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)造成一定影響;同時(shí)，公司部分資產(chǎn)的處置未能按照預期在第二季度完成，影響收益的確認。

此前科陸電子曾在年報季出現業(yè)績(jì)“變臉”情況。據公司今年1月底公告，原預計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較年同期下降70%至100%，2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)區間為0至1.38億元。后修訂為虧損9億元至11億元。

主要原因為受到資產(chǎn)減值準備、資產(chǎn)處置損失、公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑等多因素影響。

不過(guò)，業(yè)內人士認為，對于今年中報業(yè)績(jì)“變臉”公司數量是否存在減少的情況，目前言之尚早。預先披露業(yè)績(jì)情況的企業(yè)多為對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、持續經(jīng)營(yíng)能力較有信心的公司，同時(shí)業(yè)績(jì)預告和最終報告數據可能會(huì )有出入，仍需關(guān)注后期披露情況。

“拖到后面披露的，有一些是業(yè)績(jì)較差的公司，還有一些是涉及‘變臉’的，也不排除受到監管影響而減少，現在監管更加嚴格，對報告的真實(shí)性、規范性要求更高。”東北證券研究總監付立春對第一財經(jīng)記者表示。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)現金流重要性提升

有私募機構人士認為，對于上市公司半年報，除了利潤以外，還有兩個(gè)關(guān)鍵指標成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

一是經(jīng)營(yíng)性現金流的變動(dòng)情況。近年，隨著(zhù)幾家爆雷公司的出現，對上市公司的評價(jià)框架逐步從單調的市盈率——凈資產(chǎn)收益率評價(jià)體系過(guò)渡至強調IRR(內部收益率)、現金流、回款速度，半年報里現金流不好的公司更容易遭到投資者拋棄。

二是持股結構變化。主要看股東人數和是否有重要新增股東出現。

業(yè)內人士認為，在當下經(jīng)濟下行壓力不斷加大的情況下，企業(yè)盈利和現金流是安全的“護城河”。

“持股結構的變化，比如是否有大股東減持、是否有回購，或者引入外部投資者甚至國資等，這些不僅涉及股東結構的變化，還會(huì )連帶到公司現金流的變化。”如是金融研究院高級研究員葛壽凈對記者表示。

經(jīng)營(yíng)現金流與凈利潤之間的差值主要在于應收賬款、存貨、折舊和應付賬款，由于企業(yè)信用政策和資本開(kāi)支周期的影響，現金流與凈利潤趨勢是會(huì )出現背離的。

“資產(chǎn)的價(jià)值很大程度上取決于經(jīng)營(yíng)現金流量，當凈利潤趨勢與現金流趨勢不一致時(shí)，以現金流趨勢為判斷依據;經(jīng)營(yíng)凈流量比率(不管是與利潤的比率還是與營(yíng)收的比率)與PE估值高度相關(guān)，且趨勢上領(lǐng)先于PE估值1個(gè)季度左右。”天風(fēng)證券聯(lián)席首席策略分析師劉晨明此前曾表示。

(文章來(lái)源：第一財經(jīng)日報)

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