科創(chuàng )板保薦跟投制度“進(jìn)行時(shí)” 保薦機構把關(guān)責任明顯加重了

首批25家科創(chuàng )板企業(yè)上市掛牌的日子越來(lái)越近了。證監會(huì )有關(guān)負責人日前表示，在科創(chuàng )板設立初期，有必要進(jìn)一步強化保薦、承銷(xiāo)等市場(chǎng)中介機構的鑒證、定價(jià)作用，以便形成有效的相互制衡機制。為此，科創(chuàng )板參考韓國科斯達克(KOSDAQ)市場(chǎng)的現有實(shí)踐，引入了保薦“跟投”制度，加大保薦機構的把關(guān)責任。

為了防止“跟投”主體持股比例過(guò)高，影響上市公司的控制權，科創(chuàng )板將“跟投”主體認購的比例限定為發(fā)行股份數量的2%至5%。

《證券日報》記者注意到，在25家首批上市交易的科創(chuàng )板企業(yè)中，中國通號融資額達到了105億元，根據規定，適用2%的跟投比例;瀾起科技融資額為23億元，適用3%的跟投比例;8家企業(yè)融資總額在10億元到20億元之間，適用4%的跟投比例;15家企業(yè)融資總額在10億元以下，適用5%的跟投比例。

對于這一制度，業(yè)界普遍認為有利于改變行業(yè)生態(tài)和價(jià)值鏈結構，推動(dòng)證券公司行業(yè)以投行業(yè)務(wù)為中心，打造核心競爭力。

“券商子公司的跟投制度是科創(chuàng )板和注冊制試點(diǎn)之外的另一大創(chuàng )新。”川財證券研究所所長(cháng)陳靂對《證券日報》記者表示，跟投子公司需要是發(fā)行人的保薦機構或其母公司依法設立投資子公司，跟投資金需要是自有資金，實(shí)際上進(jìn)一步綁定了保薦機構、投行與申報企業(yè)的利益，科創(chuàng )板自身的“科創(chuàng )屬性”本身就對證券公司的專(zhuān)業(yè)性要求更高。

與此同時(shí)，陳靂表示，跟投制度的設立，促使投行在承攬項目、盡職調查的過(guò)程中更加勤勉盡責，中長(cháng)期也將保證科創(chuàng )板市場(chǎng)的企業(yè)質(zhì)量。

在新時(shí)代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東看來(lái)，跟投綁定了保薦機構的風(fēng)險和收益，這樣保薦機構在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)，將更加謹慎。這是通過(guò)市場(chǎng)化的手段來(lái)提高科創(chuàng )板上市公司的質(zhì)量。

為了避免保薦機構利用“跟投”制度對股票定價(jià)進(jìn)行干擾，科創(chuàng )板將“跟投”主體限定為保薦機構的子公司，與保薦機構做了適當隔離，“跟投”主體也不參與股票定價(jià)，而是被動(dòng)接受經(jīng)專(zhuān)業(yè)機構投資者詢(xún)價(jià)確定的價(jià)格。

為了防止轉嫁跟投責任和進(jìn)行利益輸送，科創(chuàng )板將“跟投”資金的來(lái)源限定為自有資金，資管計劃等募集資金不得參與認購股份。

對此，陳靂表示，此舉間接對證券公司的資質(zhì)做出了較高的要求，凈資本金充足的證券公司優(yōu)勢地位進(jìn)一步凸顯。同時(shí)，跟投制度間接提高了對券商投行工作質(zhì)量的要求，以投行業(yè)務(wù)為優(yōu)勢的券商有望持續受益。

“券商作為上市企業(yè)內在價(jià)值的發(fā)現者，也可從戰略投資的方式中獲得新的利益增長(cháng)點(diǎn)，投研實(shí)力較強的券商優(yōu)勢明顯。”陳靂告訴《證券日報》記者。

他同時(shí)表示，從整個(gè)證券行業(yè)上看，跟投制度有望在加強監管的同時(shí)，平滑證券公司面臨的監管壓力。在綁定券商和項目質(zhì)量的同時(shí)，也將幫助保薦機構和投行在投資者的角度思考，從而在根源上降低了利益沖突對投資者利益的損害，有利于優(yōu)化整個(gè)行業(yè)生態(tài)和產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈結構。

為了發(fā)揮市場(chǎng)長(cháng)期資金的引領(lǐng)作用，防止短期套利沖動(dòng)，“跟投”主體的鎖定期限長(cháng)于除控股股東、實(shí)際控制人之外的其他所有股東。

陳靂表示，明確券商子公司跟投的持股上限和限售期限，在制度設立之初杜絕了集中持股和短期的操作行為，在很大程度上保持了券商中介機構的獨立性。

(文章來(lái)源：證券日報)

標簽： 科創(chuàng )板 保薦機構