華興源創(chuàng )營(yíng)收依賴(lài)蘋(píng)果三星 2018年營(yíng)業(yè)收入下降

電鰻快報(原號外財經(jīng))》文 / 李瑞峰

6月11日，蘇州華興源創(chuàng )科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：華興源創(chuàng ))成為科創(chuàng )板第二批過(guò)會(huì )的三家企業(yè)之一，招股書(shū)顯示，華興源創(chuàng )是國內領(lǐng)先的檢測設備與整線(xiàn)檢測系統解決方案提供商，主要從事平板顯示及集成電路的檢測設備研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，該公司主要產(chǎn)品應用于LCD與OLED平板顯示、集成電路、汽車(chē)電子等行業(yè)。

近年來(lái)華興源創(chuàng )的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤實(shí)現了快速增長(cháng)，但《電鰻快報》從該公司招股說(shuō)明書(shū)中了解到，盡管業(yè)績(jì)總體實(shí)現了快速增長(cháng)，但該公司2018年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤雙雙大幅下降，究其原因主要是該公司對蘋(píng)果等大客戶(hù)的銷(xiāo)售過(guò)于集中。此外，華興源創(chuàng )2017年的毛利率也出現了波動(dòng)。

華興源創(chuàng )的的主要產(chǎn)品應用于國內外知名的平板或模組廠(chǎng)商以及消費電子終端品牌商，下游行業(yè)集中度較高，受此影響，該公司來(lái)自主要客戶(hù)的收入較為集中。2016年、2017年和2018年，該公司來(lái)自前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為78.99%、88.06%和61.57%，主要包括蘋(píng)果、三星、LG、夏普、京東方等行業(yè)內知名廠(chǎng)商，報告期內該公司大部分產(chǎn)能被用于滿(mǎn)足這些客戶(hù)的訂單需求。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年至2018年(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：報告期內)，華興源創(chuàng )的營(yíng)業(yè)收入分別為5.2億元、13.7億元及10.1億元，凈利潤分別為1.8億元、2.1億元及2.4元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別為1.7億元、2.9億元及2.4億元。

《電鰻快報》注意到，相比2016年的數據，華興源創(chuàng )的營(yíng)業(yè)收入和扣非后凈利潤在2017年實(shí)現了大幅增長(cháng)，但該公司2018年的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤、扣非后凈利潤相比2017年分別增長(cháng)了-26.63%、16.03%和-19.93%，公司的業(yè)績(jì)出現了大幅變動(dòng)。

華興創(chuàng )源的業(yè)績(jì)波動(dòng)與其營(yíng)業(yè)來(lái)源過(guò)于集中有關(guān)，該公司的收入主要來(lái)自蘋(píng)果產(chǎn)品，因為上述客戶(hù)中的三星在為蘋(píng)果手機等提供OLED屏幕，因此，從產(chǎn)品形態(tài)的角度看，華興源創(chuàng )實(shí)際上超過(guò)60%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自蘋(píng)果產(chǎn)品，該公司業(yè)務(wù)收入受到蘋(píng)果和三星等大客戶(hù)的重大影響。

特別當三星電子的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)出現下滑時(shí)，作為三星的供應商，華興源創(chuàng )2018年的銷(xiāo)售金額下滑非常明顯，2018年該公司的營(yíng)業(yè)收入和扣非后凈利潤分別下降了26.63%和19.93%，營(yíng)收和凈利在2018年雙降，這在一定程度上說(shuō)明華興源創(chuàng )的盈利能力令人擔憂(yōu)?

另外，《電鰻快報》注意到，作為一家登陸科創(chuàng )板的公司，華興源創(chuàng )在研發(fā)上的投入也出現過(guò)大幅波動(dòng)。報告期內，該公司的研發(fā)費用金額分別為4771.98萬(wàn)元、9350.78萬(wàn)元和13851.83萬(wàn)元，絕對金額在持續上升，但研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重卻出現了起伏，分別為9.25%、6.83%和13.78%，2017年出現了大幅下滑。

無(wú)獨有偶，華興源創(chuàng )2017年的毛利率也出現了大幅波動(dòng)，報告期內，檢測設備的毛利率分別為57.79%、42.76%和52%，檢測治具的毛利率分別為59.53%、50.14%和57.89%，主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為58.9%、45.03%和55.38%，由此可見(jiàn)，該公司兩項主營(yíng)產(chǎn)品的毛利率在2017年都出現了大幅下滑，導致該公司主營(yíng)毛利率大幅下滑。

該公司2017年毛利率下滑是否與其研發(fā)投入減少有關(guān)?研發(fā)投入稍有波動(dòng)，毛利率就出現大幅下滑，由此可見(jiàn)，華興源創(chuàng )的毛利率并不穩固，該公司在行業(yè)中的核心競爭力令人擔憂(yōu)。

事實(shí)上，華興源創(chuàng )在招股說(shuō)明書(shū)中也對毛利率下滑風(fēng)險作出提示：“2016至2018年公司毛利率分別為58.90%、45.03%及55.38%，處于相對較高水平且呈現一定的波動(dòng)性。未來(lái)隨著(zhù)同行業(yè)企業(yè)數量的增多及規模的擴大，市場(chǎng)競爭將日趨激烈，行業(yè)的供求關(guān)系將可能發(fā)生變化，導致行業(yè)整體利潤率水平有下降風(fēng)險。此外，如果公司無(wú)法長(cháng)期維持并加強在技術(shù)創(chuàng )新能力和工藝水平方面的競爭優(yōu)勢，也將使得公司毛利率存在下降的風(fēng)險。”

標簽： 華興源創(chuàng )營(yíng)收