光大證券:風(fēng)險偏好有望改善 港股望追隨全球市場(chǎng)展開(kāi)反彈

來(lái)源：光大證券

大類(lèi)A+H策略前瞻：本周G20峰會(huì )中國美國同意繼續經(jīng)貿磋商，印證了下半年策略《大博弈下的弱元起——2019年下半年A股投資策略》對“大博弈緩和”的判斷，市場(chǎng)短期風(fēng)險偏好得到提振有望繼續上漲。結合當前風(fēng)險偏好大幅改善，5、6月份的“數據弱”態(tài)勢持續有利于“政策松”，以及近期風(fēng)險溢價(jià)下行，認為中小創(chuàng )有望表現更好，7月份中報預告的作用更多在于驗證業(yè)績(jì)，預計不對市場(chǎng)風(fēng)格構成巨大影響。

行業(yè)配置上，周期可能存在博弈性機會(huì )，可關(guān)注石化產(chǎn)業(yè)鏈，但建議整體低配;消費不建議繼續增配食品飲料，建議增配性?xún)r(jià)比較高的汽車(chē);成長(cháng)受益風(fēng)險偏好改善和風(fēng)險溢價(jià)下行，重點(diǎn)關(guān)注5G產(chǎn)業(yè)鏈、計算機和電子行業(yè);金融關(guān)注盈利增長(cháng)穩定、估值回撤較多、彈性較大的中小銀行，暫時(shí)回避地產(chǎn)。

海外方面，在等到了盼望已久的好消息以后，全球市場(chǎng)有望在樂(lè )觀(guān)情緒的推動(dòng)下延續上周的反彈行情。然而在短期樂(lè )觀(guān)情緒消散以后，投資者的風(fēng)險偏好仍然將因經(jīng)濟疲弱而面臨較大壓力，已經(jīng)延續了一段時(shí)間的資金脫股入債的格局還將延續。港股市場(chǎng)也有望在下周追隨全球市場(chǎng)展開(kāi)反彈。但隨著(zhù)中報期臨近，今年港股業(yè)績(jì)增長(cháng)疲弱對估值修復空間的限制將逐步體現。

北上資金轉為凈流出，6月24日~28日，北上資金凈流出25.9億元(前值+199.2億元)，凈流出居前的行業(yè)是銀行、交運和食品飲料;南下資金凈流入60.9億港元(前值56.3億港元)，凈流入規模較大的行業(yè)是銀行和煤炭。本周AH溢價(jià)指數回升1.15個(gè)百分點(diǎn)至128.30。

大類(lèi)資產(chǎn)表現：人民幣和原油上漲。十年期美債收益率環(huán)比下跌，報2.010%;美元指數下跌0.01%，報96.1930;倫敦現貨黃金上漲0.85%，現貨原油上漲3.48%，至59.43美元/桶;恒生指數上漲0.24%。

權益大勢回顧：上證綜指下跌0.77%，上證50下跌0.28%，滬深300下跌0.22%，中小板指下跌0.18%，創(chuàng )業(yè)板指下跌0.81%，中證500下跌1.41%，恒生指數上漲0.24%，恒生中國企業(yè)指數下跌0.36%。從PETTM看，滬深300最新市盈率12.44倍，位于歷史56%分位;創(chuàng )業(yè)板最新市盈率48.66倍，位于44%歷史分位;上證50最新市盈率為10.13倍，位于60%的歷史分位;上證A股最新市盈率13.39，位于47%歷史分位;中證500最新市盈率23.33倍，處于歷史11%分位。從PB來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板、中證500、上證A股、滬深300、上證50最新估值所處歷史分位依次是38%、8%、24%、49%、47%。

行業(yè)比較概覽：本周上漲靠前的行業(yè)是食品飲料、餐飲旅游、建材;而下跌的行業(yè)是傳媒、綜合、計算機等。PE估值目前低于10%分位的行業(yè)有：建材(8%)、基礎化工(8%)、鋼鐵(10%)。PB估值目前低于歷史10%分位數的有石油石化、商貿零售、傳媒和基礎化工。機構調研公司數量最多的五個(gè)行業(yè)分別是電子元器件、機械、基礎化工、醫藥、計算機;調研公司數量最少的行業(yè)是煤炭。近一月機構調研總次數最多的公司是信維通信(300136)(10次)。

標簽： 風(fēng)險偏好 港股 全球市場(chǎng)