“參王”紫鑫藥業(yè)抱著(zhù)70億人參退市

斑馬消費 范建

人參可大補元氣，可最終無(wú)法挽救紫鑫藥業(yè)的資本命運。

(相關(guān)資料圖)

8月4日，公司面值退市，正式從深交所摘牌。一代“參王”，帶著(zhù)70億元人參存貨，就此作別了長(cháng)達16年的A股角逐。

面值退市

沒(méi)有任何緩沖的余地。7月28日，深交所決定對*ST紫鑫終止上市，8月4日，公司即在交易所摘牌，股票不進(jìn)入退市整理期交易，轉入全國股轉公司代為管理的退市板塊掛牌轉讓?zhuān)先f(wàn)股東欲哭無(wú)淚。

上市長(cháng)達16年的一代“參王”，終于告別了自己A股市場(chǎng)的角逐。退市時(shí)，公司的總市值已不足5億元。

在窮困潦倒中苦捱了3年，紫鑫藥業(yè)走到如今這一步，或許是一種解脫。至少，可以遠離資本的喧囂，安靜地去尋找一條真正能讓公司涅槃重生的路徑。

今年5月，紫鑫藥業(yè)年報披露，年審機構對公司的財報和內控報告出具了無(wú)法表示意見(jiàn)和否定意見(jiàn)的報告，同時(shí)，公司連續三個(gè)會(huì )計年度扣非前后凈利潤孰低者均為負值，且最近一年持續經(jīng)營(yíng)能力存在不確定性。

從5月9日起，公司被實(shí)施退市風(fēng)險警示+其他風(fēng)險警示，從紫鑫藥業(yè)變成*ST紫鑫。

市場(chǎng)的恐慌情緒迅速蔓延，*ST紫鑫股價(jià)持續大幅下挫。

5月19日，公司股價(jià)收于0.96元/股，首次低于1元/股，公司第一時(shí)間對外披露了風(fēng)險提示公告，預警可能會(huì )被終止上市地位。

到6月1日，已連續10個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元/股，退市的緊張氛圍進(jìn)一步籠罩。

面對這種情況，很多上市公司都會(huì )采取股份回購、實(shí)際控制人或董監高增持，來(lái)挽救股價(jià)，以期給公司一些閃轉騰挪的空間。

但是，*ST紫鑫沒(méi)有采取任何措施，并非公司無(wú)心，而是實(shí)在無(wú)力。

6月15日，公司股價(jià)收于0.37元/股，連續20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元/股，鎖定面值退市。

70億“參王”

人參被稱(chēng)為“東北三寶”，因其生長(cháng)緩慢、周期長(cháng)、藥用價(jià)值高，古有“七兩為參，八兩為寶”的說(shuō)法。

吉林長(cháng)白山素來(lái)是我國人參的主產(chǎn)區，但因為過(guò)度采挖，野山參已瀕臨絕跡。

于是，當地利用自然資源條件，大力發(fā)展林下參作為野山參的替代品。

紫鑫藥業(yè)總部所在的通化柳河縣，正位于長(cháng)白山的腹地。2009年，公司進(jìn)入人參產(chǎn)業(yè)，很快成為吉林省人參行業(yè)的龍頭企業(yè)。

當時(shí)，恰逢中國人參產(chǎn)業(yè)遭遇國外貿易打擊而產(chǎn)能過(guò)剩，公司對這部分過(guò)剩產(chǎn)能進(jìn)行了戰略?xún)洹?o:p>

其后，國內人參價(jià)格持續上漲，到2014年達到階段性巔峰。利益的驅使之下，市場(chǎng)上大量出現了低年限、高農殘的平地農田種植人參產(chǎn)品（多數無(wú)法入藥）。在這樣的背景下，公司為了避免當時(shí)人參采購市場(chǎng)產(chǎn)品良莠不齊的狀況，保證公司自身人參戰略?xún)滟|(zhì)量，公司繼續加大了對林下參的戰略?xún)洹?o:p>

隨著(zhù)人參價(jià)格的上漲和公司出貨量的增加，2017年，紫鑫藥業(yè)人參板塊收入大幅增長(cháng)至7.12億元，超過(guò)中成藥，成為最大的收入來(lái)源，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jì)達到自身巔峰。

次年，公司人參業(yè)務(wù)收入繼續微增，但毛利率大幅下滑，當期業(yè)績(jì)腰斬。

其后數年，公司人參業(yè)務(wù)板塊大幅萎縮，到2022年，人參系列產(chǎn)品的收入已不足20萬(wàn)元。

對此，紫鑫藥業(yè)的解釋是，過(guò)去，公司人參產(chǎn)品收入增長(cháng)，主要是靠出售白參、紅參、生曬參等粗加工產(chǎn)品，產(chǎn)品附加值不高。

后來(lái)，公司對人參產(chǎn)品進(jìn)行深加工，將人參產(chǎn)品提取物賣(mài)到海外市場(chǎng)。未曾想，遭遇到了內外不利環(huán)境的連續打擊，市場(chǎng)一落千丈。

大量留在倉庫和種在地里的人參，都變成了存貨。

截至2022年末，公司存貨余額仍高達78.57億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的94.19%，占總資產(chǎn)的73.48%。其中，消耗性生物資產(chǎn)（即種植在地里的人參）價(jià)值60.17億元，包含各類(lèi)林下參7300余萬(wàn)株，大多生長(cháng)周期已在10年以上。

巨債壓頂

守著(zhù)價(jià)值數十億元的人參，“參王”紫鑫藥業(yè)卻一直過(guò)著(zhù)苦兮兮的日子。

從2020年3月起，公司和部分子公司就陸續出現債務(wù)逾期。截至今年4月末，公司已累計欠薪過(guò)億、欠息13.78億元、欠稅超過(guò)9000萬(wàn)元。

公司已明確，靠自身已無(wú)法解決“三欠”問(wèn)題，管理層只能力保重整完成前，公司能夠持續運營(yíng)。

債權方特別是金融機構，陸續將紫鑫藥業(yè)告上法庭，要求索要逾期欠款和利息。

截至目前，公司及控股子公司，累計訴訟、仲裁事項涉案金額合計約為28.79億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值的183.72%，且均為被訴案件。

早在2021年11月，債權方吉林特伊堂，就以紫鑫藥業(yè)不能清償到期債務(wù)且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對公司進(jìn)行重整。直到目前，法院仍未裁定受理本次破產(chǎn)重整申請，公司是否進(jìn)入重整程序，仍存在重大不確定性。

在公司深陷危機之時(shí)，原控股股東康平投資也是自顧不暇，其所持上市公司股份已全部被質(zhì)押，且因回購違約而被凍結和輪候凍結，頻頻發(fā)生被動(dòng)減持和拍賣(mài)。

情急之下，康平投資將所持紫鑫藥業(yè)股份對應的表決權，委托給國藥兆祥行使，公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變更。

國藥兆祥具有國資及中醫藥產(chǎn)業(yè)背景，希望能從原材料供應、銷(xiāo)售渠道的拓展等方便，給予上市公司全方位支持。

在國藥兆祥與各方的共同努力下，形成了債務(wù)化解方案，完成了部分債務(wù)的轉貸和倒貸，但仍未從根本上解決公司的持續造血問(wèn)題。

最終，走上了退市這條絕路。

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