?森鷹窗業(yè)一上市就業(yè)績(jì)“變臉”，年報暴露高端產(chǎn)品收入注水

近日，森鷹窗業(yè)披露了其上市后的第一份年報，營(yíng)收、凈利雙雙下滑。

哈爾濱森鷹窗業(yè)股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：森鷹窗業(yè)；證券代碼：301227.SZ）是一家專(zhuān)注于定制化節能鋁包木窗研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。2017年10月，公司IPO首發(fā)申請遭證監會(huì )否決，后改為沖刺深交所創(chuàng )業(yè)板，并于2022年9月26日成功掛牌上市。

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近日，森鷹窗業(yè)披露了其上市后的第一份年報，上市首年即出現營(yíng)收、業(yè)績(jì)雙降的情形，令人大跌眼鏡。此外，通過(guò)對比年報和招股書(shū)的信息發(fā)現，公司在IPO申報時(shí)或許將鋁合金窗收入計入了定位更高端的節能鋁包木窗產(chǎn)品收入中，而2022年新增研發(fā)人員似乎普遍僅為專(zhuān)科，不知與公司創(chuàng )業(yè)板的定位是否相符呢？

上市首年營(yíng)收凈利雙降，應收賬款激增

年報顯示，森鷹窗業(yè)在2022年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入88698.69萬(wàn)元、歸母凈利潤10794.71萬(wàn)元，較上年分別下滑7.28%、15.96%，一改公司在IPO報告期內的業(yè)績(jì)走勢。

IPO報告期（2019年、2020年、2021年）內，公司營(yíng)業(yè)收入分別為72836.80萬(wàn)元、83653.46萬(wàn)元、95662.67萬(wàn)元，年化復合增長(cháng)率為14.60%；歸母凈利潤分別為7586.28萬(wàn)元、12701.69萬(wàn)元、12845.12萬(wàn)元，年化復合增長(cháng)率為30.12%。

在收入下滑的同時(shí)，森鷹窗業(yè)的應收賬款高速增長(cháng)，2022年末應收賬款余額達到40967.03萬(wàn)元，較期初增長(cháng)50.21%。其中，1年以上的應收賬款余額為18804.21萬(wàn)元，占2022年末應收賬款余額的45.90%；按單項計提壞賬準備的應收賬款達到3638.26萬(wàn)元，占應收賬款的8.88%。

而據IPO審計報告，公司2021年末的應收賬款余額為27273.02萬(wàn)元，其中1年以上的余額為9342.26萬(wàn)元，占比34.25%。同時(shí)，公司2021年末按單項計提壞賬準備的應收賬款為554.67萬(wàn)元，占當期應收賬款的2.03%。

伴隨著(zhù)應收賬款的大幅增長(cháng)，公司2022年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額轉負，為-2649.51萬(wàn)元，而上年為21995.09萬(wàn)元。

高端產(chǎn)品收入曾“注水”，新進(jìn)研發(fā)人員學(xué)歷疑似普遍不高

分產(chǎn)品來(lái)看，公司2022年的鋁合金窗收入較上年增長(cháng)127.24%，達到10221.64萬(wàn)元，但節能鋁包木窗、幕墻及陽(yáng)光房、其他業(yè)務(wù)收入均同比下滑，降幅分別為12.53%、48.15%、11.19%，收入分別降至75102.38萬(wàn)元、1867.84萬(wàn)元、1506.84萬(wàn)元。

森鷹窗業(yè)曾在IPO申報材料中稱(chēng)，我國建筑外窗發(fā)展主要經(jīng)歷了傳統木窗、普通金屬外窗、塑鋼外窗、鋁合金窗、節能鋁包木窗五個(gè)階段，其中，斷橋鋁合金窗、塑鋼窗定位于中端市場(chǎng)，節能鋁包木窗產(chǎn)品主要定位于中高端市場(chǎng)。公司主要聚焦于節能鋁包木窗業(yè)務(wù)，公司節能鋁包木窗作為定制化產(chǎn)品，產(chǎn)品定價(jià)與傳統塑鋼窗、鋁合金窗相比更加高昂。

招股書(shū)也將公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分成節能鋁包木窗產(chǎn)品、幕墻及陽(yáng)光房?jì)蓚€(gè)部分。其中，2021年節能鋁包木窗產(chǎn)品收入90363.75萬(wàn)元，包括S86系列、P120系列、其他節能鋁包木窗；幕墻及陽(yáng)光房收入3602.19萬(wàn)元。

而據年報“營(yíng)業(yè)收入構成”處披露，2021年公司節能鋁包木窗產(chǎn)品實(shí)現收入85865.59萬(wàn)元，鋁合金窗實(shí)現收入4498.17萬(wàn)元，幕墻及陽(yáng)光房實(shí)現收入3602.19萬(wàn)元。簡(jiǎn)單加總不難發(fā)現，年報披露的節能鋁包木窗、鋁合金窗合計90363.75萬(wàn)元（合計數誤差系四舍五入造成），即為招股書(shū)披露的節能鋁包木窗收入。

也就是說(shuō)，森鷹窗業(yè)招股書(shū)將鋁合金窗收入計入了定位更高端的節能鋁包木窗產(chǎn)品收入。值得注意的是，招股書(shū)并未提及公司存在鋁合金窗收入。

此外，年報在“研發(fā)人員情況”處披露，公司2022年末研發(fā)人員為104人，較上年末增加25人。其中學(xué)歷為本科、碩士的研發(fā)人員分別為47人、5人，與上年相比分別增加0人、1人；“其他”學(xué)歷人員為52人，較上年增加24人，幾乎構成了本期全部新增研發(fā)人員。

年報“員工數量、專(zhuān)業(yè)構成及教育程度”顯示，公司員工教育程度分為碩士及以上、本科、專(zhuān)科及以下，分別為14人、246人、1357人。不知年報“研發(fā)人員情況”處披露的“其他”學(xué)歷是否即為“專(zhuān)科及以下”？森鷹窗業(yè)作為一家創(chuàng )業(yè)板上市公司，其新進(jìn)研發(fā)人員的學(xué)歷又為何普遍只有專(zhuān)科？

實(shí)控人親屬未提供股份鎖定承諾，上市首日股價(jià)破發(fā)

根據《創(chuàng )業(yè)板股票首次公開(kāi)發(fā)行上市審核問(wèn)答》，實(shí)控人親屬所持股份應比照實(shí)控人鎖定36個(gè)月。

邊書(shū)平、應京芬夫婦是森鷹窗業(yè)的實(shí)控人，邊金平為邊書(shū)平之兄，截至招股書(shū)簽署日持有公司10萬(wàn)股股份。但年報“限售股份變動(dòng)情況”處顯示，限售股份涉及的自然人股東中并未出現邊金平的名字。

2022年3月，南京市生態(tài)環(huán)境局對森鷹窗業(yè)全資子公司森鷹窗業(yè)南京有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：南京森鷹）實(shí)施現場(chǎng)檢查，發(fā)現南京森鷹鋁材前處理工序（涂裝工段）UV光氧催化裝置未運行，活性炭箱內未填充活性炭。5月16日，南京市生態(tài)環(huán)境局作出《行政處罰決定書(shū)》，責令南京森鷹立即改正違法行為，并處罰款4萬(wàn)元。

2022年9月，主承銷(xiāo)商民生證券將IPO募集資金匯入公司賬戶(hù)，森鷹窗業(yè)本次IPO募集資金凈額為82370.21萬(wàn)元，截至2022年末共使用9741.26萬(wàn)元，其中9500萬(wàn)元系用于補充流動(dòng)資金，募投項目“哈爾濱年產(chǎn)15萬(wàn)平方米定制節能木窗建設項目”“南京年產(chǎn)25萬(wàn)平方米定制節能木窗項目”分別投入26.66萬(wàn)元、214.6萬(wàn)元。

9月26日，森鷹窗業(yè)掛牌上市，發(fā)行價(jià)為38.25元/股，對應的公司2021年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于母公司股東凈利潤攤薄后市盈率為34.26倍。然而，公司上市首日開(kāi)盤(pán)即跌破發(fā)行價(jià)，當日收于31.61元/股（不復權），跌幅17.36%。

按發(fā)行價(jià)計算，公司上市后的估值約為36.26億元。而截至5月26日收盤(pán)，公司股價(jià)為26.49元/股，總市值25.11億元，股東戶(hù)數亦由上市首日的26682戶(hù)減至10236戶(hù)。

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