美聯(lián)儲加息或達尾聲，或進(jìn)一步有利于外資流入 全球今熱點(diǎn)

(相關(guān)資料圖)

當地時(shí)間5月3日，美聯(lián)儲宣布加息25BP，聯(lián)邦基金利率目標區間升至5％-5.25％，符合市場(chǎng)預期。2022年至今美聯(lián)儲累計加息10次，幅度達500BP。

1、美聯(lián)儲本輪加息或已達尾聲

美聯(lián)儲2023年5月仍一致同意加息25BP，但聲明中刪去了“預期額外的政策緊縮是適宜的”表述，反映本輪加息或已達尾聲。在3月的議息會(huì )議聲明中，美聯(lián)儲將2022年3月開(kāi)啟加息后沿用的表述“預期持續加息是適宜的”（The Committee anticipates that ongoing increases in the target range will be appropriate）替換為“預期一些額外的政策緊縮是適宜的”（The Committee anticipates that some additional policy firming maybe appropriate），而本次聲明中便將后者刪去，綜合考慮美聯(lián)儲3月點(diǎn)陣圖分析，或意味著(zhù)本輪加息已達尾聲。一方面，最新美國通脹數據繼續回落，3月CPI同比較前值回落1pct至5％，PCE同比較前值回落0.91pct至4.16％，而銀行破產(chǎn)危機仍在繼續發(fā)酵；另一方面，美聯(lián)儲聲明中一直強調，“決定何種額外緊縮程度以使通脹回歸2％是適宜時(shí)，會(huì )考慮貨幣政策的累積緊縮程度、貨幣政策影響經(jīng)濟活動(dòng)和通脹的時(shí)滯以及經(jīng)濟和金融形勢變化”。而考慮到本次加息后的聯(lián)邦基金利率目標區間已是2007年9月以來(lái)的最高水平，上述意味著(zhù)：雖然美國當前通脹水平仍較高，核心CPI在2023年3月甚至仍有所反復，但總體通脹水平自2022年7月起便持續下行，較峰值已有較大回落，而目標利率區間已是2008年金融危機以來(lái)最高水平，考慮到貨幣政策對經(jīng)濟產(chǎn)生作用的時(shí)滯，疊加銀行業(yè)危機帶來(lái)的隱憂(yōu)，美聯(lián)儲或許考慮已是時(shí)候暫停貨幣緊縮步伐。

2、短期內美聯(lián)儲仍難以開(kāi)啟加息，但美債收益率或仍繼續下行

當前美國銀行業(yè)危機似乎仍未結束，而美國3月最新的CPI和PCE指標較前值繼續顯著(zhù)回落，美國通脹高企的風(fēng)險似乎正在逐漸遠去，是否預示著(zhù)美聯(lián)儲在抉擇應對通脹與衰退風(fēng)險，乃至防止出現金融危機的背景下，貨幣政策會(huì )很快轉向？事實(shí)上，在記者會(huì )上，一方面，鮑威爾仍表示“通脹仍遠高于我們2％的長(cháng)期目標水平，通脹壓力仍然很高，將通脹率降至2％的過(guò)程還有很長(cháng)的路要走”、“鑒于我們認為通脹需要一些時(shí)間才能下降，因此降息還不合適”；另一方面，鮑威爾也強調“自3月初以來(lái)銀行業(yè)狀況已普遍改善，美國銀行系統是穩健且有韌性的”。這顯示出：美國距離通脹回到目標水平還有一段距離，短期內美聯(lián)儲貨幣政策或難以轉向，而目前銀行破產(chǎn)危機尚不會(huì )加速美聯(lián)儲貨幣政策轉向?；蛟S當美國通脹進(jìn)一步下降至長(cháng)期目標水平附近時(shí)，美聯(lián)儲才開(kāi)啟降息周期，而結合最新點(diǎn)陣圖分析，這個(gè)進(jìn)程預計要到2024年才能實(shí)現。但在加息進(jìn)程尚未結束前，10年期美債收益率自3月初起便已經(jīng)持續走低，因此即便降息進(jìn)程短期內不開(kāi)啟，在加息達到尾聲、經(jīng)濟衰退風(fēng)險較大的背景下，10年期美債收益率或仍將繼續下行，有利于外資流入，增加我國市場(chǎng)剩余流動(dòng)性。

風(fēng)險提示：美國通脹持續高企甚至反復，令美聯(lián)儲加息力度超預期。

本文源自券商研報精選

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