觀(guān)點(diǎn) | 棉花收獲季即將到來(lái) 價(jià)格或沖高回落

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因供需關(guān)系收緊，2023年棉花價(jià)格低位上漲，至8月份棉花價(jià)格創(chuàng )年內新高。9月份棉花收獲季即將來(lái)臨，預計棉花行情將進(jìn)入新階段：供應預期下降將轉變?yōu)楝F實(shí)，并引發(fā)商業(yè)庫存周期轉換，疊加國內外紡織品服裝消費雙循環(huán)發(fā)展趨勢明顯，在季節性消費旺季和春節備貨需求支撐下，收獲季棉花價(jià)格上漲后震蕩回落的概率較大。

供需關(guān)系改善，棉價(jià)創(chuàng )年內新高

近三年數據顯示，棉花月均價(jià)與庫消比是高度負相關(guān)關(guān)系。今年3月份以來(lái)隨著(zhù)國內需求持續向好，棉花去庫存速度加快，棉花供需關(guān)系明顯改善，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格共振上漲。另外，上年度種植收益不佳，棉農種植積極性不足，疊加新疆糧食作物擴種的種植結構調整，棉花種植面積下降，棉花播種、出苗期持續低溫，導致生長(cháng)進(jìn)度偏慢，棉花面臨面積和單產(chǎn)“雙降”的局面。2023/24年度棉花減產(chǎn)預期一致，供應預期收緊，加之國內消費仍有增長(cháng)空間，貿易企業(yè)主動(dòng)提漲，棉紡企業(yè)逢低積極備貨。卓創(chuàng )資訊監測數據顯示，8月中國棉花庫消比1.05，同比下降0.14；全國3128B級棉花均價(jià)17860.38元/噸，同比漲幅14.14%。

新棉上市季棉花價(jià)格或將沖高回落

新棉上市季棉花價(jià)格的運行依然遵循供需決定價(jià)格的基本面邏輯，并受到中觀(guān)、宏觀(guān)等因素影響。卓創(chuàng )資訊認為，10月新棉集中上市前的供應預期收緊、上市期籽棉價(jià)格上漲和需求旺季均將支撐棉價(jià)上漲，但10月下旬隨著(zhù)新棉集中上市，棉花供需關(guān)系將轉向寬松，價(jià)格下行壓力顯現。

供應方面看，由預期收緊向供需寬松轉變。隨著(zhù)新棉集中上市，棉花供應將由預期收緊向供需寬松轉變。據卓創(chuàng )資訊實(shí)地考察發(fā)現，新疆天氣適宜，新季棉花長(cháng)勢略有恢復，單產(chǎn)降幅預估小于前期預期，但地區差異性較大，新疆棉花總產(chǎn)同比去年小幅降低成為定局，預計9月底棉花商業(yè)庫存或降至130萬(wàn)噸近五年最低值。在減產(chǎn)預期一致、商業(yè)庫存持續去化支撐下，棉價(jià)或將表現偏強。隨著(zhù)10月份棉花集中上市，棉花庫存正式進(jìn)入主動(dòng)累庫周期，短期市場(chǎng)供需偏緊格局將明顯改善，棉花商業(yè)庫存也將以每月100萬(wàn)噸以上的速度快速攀升，棉價(jià)下降壓力顯現。

需求方面，棉花需求季節性偏強。新棉上市季棉花需求將迎來(lái)“金九銀十”傳統消費旺季，在“雙11”、圣誕節和春節訂單支撐下，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度將逐漸上升并保持高位。預計9月份起棉紗或將進(jìn)入去庫周期，并在11月份去庫完畢，山東棉紡企業(yè)開(kāi)工負荷將在9月逐步抬升，10月份起維持75%的高負荷運轉，棉花月消費量也將跟隨提高，并在10月份創(chuàng )下85萬(wàn)噸的高位，隨后將季節性減弱。

成本方面，籽棉搶收或將推高籽棉價(jià)格。近年來(lái)軋花企業(yè)規模呈擴大趨勢，棉花減產(chǎn)導致軋花廠(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾更加突出，收購季籽棉搶收概率大，籽棉收購價(jià)上漲將推高皮棉成本，從而推高皮棉價(jià)格。

據中國纖維質(zhì)量監測中心數據統計，2023年參與公檢的新疆軋花企業(yè)為973家，產(chǎn)能保持增加趨勢。因此籽棉交售周期短疊加產(chǎn)能過(guò)剩，將導致生產(chǎn)端繼續爭奪有限的籽棉原料，籽棉價(jià)格上漲將推升新棉成本，并成為支撐棉價(jià)上漲的主要動(dòng)力?；诿藁óa(chǎn)量下降預期以及棉花種植成本提高，市場(chǎng)普遍預期今年籽棉價(jià)格將明顯高開(kāi)，卓創(chuàng )資訊初步預估機采棉開(kāi)秤價(jià)格或在8.0-8.5元/公斤，新棉籽價(jià)格按3元/公斤、皮棉加工費按1000元/噸折算，皮棉成本或在18100-19400元/噸。

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