全球新資訊：做市商必須具備哪些條件？做市商制度的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些？

做市商必須具備哪些條件？

1、具有雄厚的資金實(shí)力，這樣才能建立足夠的標的商品庫存以滿(mǎn)足投資者的交易需要。

2、具有管理商品庫存的能力，以便降低商品庫存的風(fēng)險。

3、要有準確的報價(jià)能力，要熟悉自己經(jīng)營(yíng)的標的商品，并有較強的分析能力。

作為做市商，其首要的任務(wù)是維護市場(chǎng)的穩定和繁榮，所以做市商必須履行“做市”的義務(wù)，即在盡可能避免市場(chǎng)價(jià)格大起大落的條件下，隨時(shí)承擔所做證券的雙向報價(jià)任務(wù)，只要有買(mǎi)賣(mài)盤(pán)，就要報價(jià)。

做市商制度的優(yōu)缺點(diǎn)有哪些?

做市商制度優(yōu)點(diǎn)

提高流動(dòng)性，增強市場(chǎng)吸引力

在創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)上市的公司一般規模比較小，風(fēng)險也比較高，投資者和證券公司參與的積極性會(huì )受到較大影響。特別是在市場(chǎng)低迷的情況下，廣大投資者更容易失去信心。也許在創(chuàng )業(yè)板設立初期會(huì )出現一股投資熱潮，但這并不能保證將來(lái)的市場(chǎng)不會(huì )出現低迷的現象。

如果有了做市商，他們承擔做市所需的資金，就可以隨時(shí)應付任何買(mǎi)賣(mài)，活躍市場(chǎng)。買(mǎi)賣(mài)雙方不必等到對方出現，只要由做市商出面，承擔另一方的責任，交易就可以進(jìn)行。因此，做市商保證了市場(chǎng)進(jìn)行不間斷的交易活動(dòng)，即使市場(chǎng)處于低谷也是一樣。

有效穩定市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)平衡運行

做市商有責任在股價(jià)暴漲暴跌時(shí)參與做市，從而有利于遏制過(guò)度的投機，起到市場(chǎng)“穩定器”的作用。此外，做市商之間的競爭也很大程度上保證了市場(chǎng)的穩定。

在NASDAQ市場(chǎng)上市的公司股票，最少要有兩家以上的做市商為其股票報價(jià)，而一些規模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往達到40多家。平均來(lái)看，NASDAQ市場(chǎng)每一種證券有12家做市商。這樣一來(lái)，市場(chǎng)的信息不對稱(chēng)問(wèn)題就會(huì )得到很大的緩解，個(gè)別的機構投資者很難通過(guò)操縱市場(chǎng)來(lái)牟取暴利，市場(chǎng)的投機性大大減少，并減少了傳統交易方式中所謂莊家暗中操縱股價(jià)的現象。

具有價(jià)格發(fā)現的功能

做市商所報的價(jià)格是在綜合分析市場(chǎng)所有參與者的信息以衡量自身風(fēng)險和收益的基礎上形成的，投資者在報價(jià)基礎上進(jìn)行決策，并反過(guò)來(lái)影響做市商的報價(jià)，從而促使證券價(jià)格逐步靠攏其實(shí)際價(jià)值。

做市商制度的缺點(diǎn)

做市商的風(fēng)險管理是指做市商進(jìn)行做市交易過(guò)程中的內部風(fēng)險控制，主要包括存貨風(fēng)險與信息不對稱(chēng)風(fēng)險。

存貨風(fēng)險管理

做市商在履行義務(wù)的過(guò)程中，其理想情況是雙向報價(jià)而產(chǎn)生的雙向成交量正好相等，取得穩定的價(jià)差收益。在這種情況下，單就這項交易來(lái)說(shuō)，做市商肯定是盈利的。然而實(shí)際交易中卻很難做到，如果出現單方成交或者雙方成交數量不同，就會(huì )產(chǎn)生一定的庫存證券(對于期貨來(lái)說(shuō)，即單向持倉部位)，也就面臨著(zhù)一種存貨風(fēng)險，即由于證券價(jià)格的不確定性所引致的頭寸價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險。一般地，如果庫存證券收益率的變動(dòng)性越大，價(jià)格彈性越大，那么，做市商由此面臨的存貨風(fēng)險也就越大。對特定的做市商而言，資本充足率越低且對風(fēng)險的敏感程度越大，存貨風(fēng)險的影響也就越大。

存貨風(fēng)險的存在，使存貨管理成為做市商的一項重要日常業(yè)務(wù)內容。

管理方式之一就是在連續不斷的買(mǎi)賣(mài)中保持存貨的適當頭寸。其數量的適當性以做市商對風(fēng)險的承受能力和對證券價(jià)格趨勢判斷為基礎來(lái)進(jìn)行確定。正是這種存貨風(fēng)險及其管理促使了做市商的交易積極性，也才使得市場(chǎng)有一種不斷趨于旺盛的內在力量。這也是做市商在對存貨管理的過(guò)程中也會(huì )對市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生一定影響的主要原因。

存貨風(fēng)險的管理方式之二是信用交易機制的大量運用，即做市商為了管理庫存頭寸，除了運用價(jià)格變動(dòng)杠桿來(lái)應付外，還通過(guò)融資與證券的信用交易方式使存貨能夠滿(mǎn)足其連續交易和降低成本的要求。

存貨風(fēng)險的管理方式之三也是最重要的方式是，通過(guò)做市證券的衍生市場(chǎng)進(jìn)行組合投資、套期保值。如對于股票來(lái)說(shuō)，做市商可以利用股票指數期貨、股票期權來(lái)鎖定風(fēng)險。

由此，做市商往往在綜合考慮價(jià)格變動(dòng)趨勢、本身的自有資本情況、融資能力、市場(chǎng)參與者數量與結構等因素基礎上確定證券的存貨量。一般情況下，做市商存貨與有關(guān)因素的關(guān)系為：存貨量與存貨風(fēng)險呈正相關(guān)關(guān)系。存貨量大，則風(fēng)險大;存貨量與價(jià)格的變動(dòng)相關(guān)性最大，當有價(jià)格上升預期時(shí)，存貨量增加，相反，存貨量下降(這種情況適用于股票債券，對于期貨則不然)。但當價(jià)格真正處于較高水平時(shí)，存貨量趨于減少，否則，高價(jià)位購買(mǎi)的存貨將隨市價(jià)的下降而趨于貶值，存貨風(fēng)險增大。所以，為了降低這種風(fēng)險，做市商對價(jià)格上升幅度較大的證券會(huì )趨于減少庫存，因而從這個(gè)意義上講，存貨量與證券價(jià)格呈負相關(guān)關(guān)系。另外，存貨量與做市商的自有資本呈正相關(guān)關(guān)系。

信息不對稱(chēng)風(fēng)險管理

信息成本至少包括兩種，一種是搜集信息的費用消耗，一種是因信息不對稱(chēng)而產(chǎn)生的相對成本，這實(shí)際上屬于一種機會(huì )成本。這里分析的做市商的信息成本是就后者而言的。做市商一旦報出價(jià)格。意味著(zhù)這一價(jià)位上他可能將與其他公眾交易一定量的證券，然而受信息搜尋范圍與能力的限制，做市商有可能受到那些掌握更多更新信息的交易商的“欺騙”。例如，如果一個(gè)公眾交易商掌握可以促使市場(chǎng)真實(shí)價(jià)格高于做市商賣(mài)盤(pán)報價(jià)的信息，而做市商并不了解，他仍然按其已經(jīng)制定的相對較低的報價(jià)賣(mài)出證券。那么，這家做市商就會(huì )產(chǎn)生“相對損失”，這就是做市商面臨的不對稱(chēng)信息成本。

其實(shí)，做市商面臨的信息不對稱(chēng)風(fēng)險是難以準確度量的一種風(fēng)險，往往只能從事后的價(jià)格變動(dòng)中得到測量，即這種成本等于做市商報價(jià)與新市場(chǎng)價(jià)的差額。這樣，做市商只有擴大其買(mǎi)賣(mài)報價(jià)差額才能減輕不對稱(chēng)信息交易的消極影響，但如果價(jià)差過(guò)大，也會(huì )降低市場(chǎng)的流動(dòng)性，使得成交量下降，同時(shí)也會(huì )降低做市商的收入。

不對稱(chēng)信息風(fēng)險大小與市場(chǎng)的成熟度、政策健全性以及交易者的自律意識是緊密相聯(lián)的。在一個(gè)處于初級階段的不健全市場(chǎng)上，如果政策制度界定范圍與有效性不是很強，市場(chǎng)參與者的自律意識較差的情況下，這種風(fēng)險就會(huì )比較大。所以，要從根本上降低不對稱(chēng)信息風(fēng)險總體水平，就需要建立起健全有效的信息披露制度。這一點(diǎn)在國內期貨市場(chǎng)實(shí)行做市商制度時(shí)應特別注意。

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