誰(shuí)來(lái)拯救岌岌可危的油價(jià)_環(huán)球觀(guān)察

美國兩黨在調高美債上限方面達成協(xié)議令市場(chǎng)風(fēng)險偏好回升，仍無(wú)力拯救持續疲軟的油價(jià)。

【資料圖】

截至6月1日19時(shí)，WTI原油期貨主力合約與布倫特原油期貨主力合約報價(jià)分別徘徊在67.78美元/桶與72.3美元/桶附近，意味著(zhù)5月以來(lái)這兩大全球原油期貨跌幅分別超過(guò)10%與8.4%。

“這令眾多此前抄底原油期貨的對沖基金極度失望?！币晃辉推谪浗?jīng)紀商告訴記者。在4月WTI原油期貨跌破75美元/桶后，不少對沖基金紛紛加大力度抄底。如今他們都在不計成本地止損離場(chǎng)，形成“多殺多”的局面。

在他看來(lái)，5月以來(lái)WTI原油期貨之所以跌跌不休，主要受三大因素影響，一是美國遲遲沒(méi)有采取實(shí)際行為回補戰略原油儲備，二是OPEC+出現內部分歧傳聞再起，動(dòng)搖了原油多頭的信心；三是即便美債違約風(fēng)波解除，但無(wú)法改變金融市場(chǎng)對歐美經(jīng)濟持續衰退的預判。

一位華爾街大宗商品投資型基金經(jīng)理向記者透露，令原油期貨市場(chǎng)倍感沮喪的是，當前各類(lèi)資本都不愿成為拯救油價(jià)的“白衣騎士”，就連長(cháng)期力挺油價(jià)的CTA基金也在持續離場(chǎng)。

記者注意到，目前在苦苦支撐油價(jià)的，反而是原油生產(chǎn)貿易商。

美國商品期貨交易委員會(huì )(CFTC)發(fā)布的最新數據顯示，截至5月23日當周，原油生產(chǎn)貿易商的WTI原油期貨期權空頭頭寸減少2635.5萬(wàn)桶。

但是，不是原油生產(chǎn)貿易商都在力挺油價(jià)，因為在5月23日當周，部分原油生產(chǎn)貿易商還減持了1960.5萬(wàn)桶WTI原油期貨多頭頭寸，表明他們同樣不看好未來(lái)油價(jià)走勢。

“這或許是歐美國家樂(lè )見(jiàn)的局面，因為油價(jià)持續疲軟有助于這些國家的通脹壓力，但對于眾多依靠能源出口創(chuàng )收的新興市場(chǎng)國家而言，這意味著(zhù)他們財政收入持續縮水，所面臨的外債兌付壓力更加嚴峻?！鄙鲜鋈A爾街大宗商品投資型基金經(jīng)理直言。

對沖基金離場(chǎng)“落井下石”？

5月WTI與布倫特原油期貨價(jià)格大跌，對沖基金“功不可沒(méi)”。

CFTC數據顯示，僅在5月23日當周，對沖基金為主的資管機構減持WTI原油期貨期權凈多頭頭寸1712.6萬(wàn)桶，導致WTI原油期貨跌破70美元/桶的重要關(guān)口。

上述原油期貨經(jīng)紀商告訴記者，對沖基金的離場(chǎng)，一方面是對美國遲遲未能采取實(shí)質(zhì)性措施回補戰略原油儲備感到失望，另一方面也是受到OPEC+出現內部分歧傳聞的影響。

所謂的OPEC+內部分歧傳聞，主要是指沙特對當前油價(jià)疲軟相對不滿(mǎn)，打算在本周末舉行的OPEC+會(huì )議促成新的減產(chǎn)協(xié)議以提振油價(jià)，但俄羅斯不愿減產(chǎn)，仍希望擴大廉價(jià)原油出口以增加財政收入。

“對于OPEC+內部分歧傳聞，多數對沖基金選擇離場(chǎng)避險?！边@位原油期貨經(jīng)紀商直言。近期他們調研發(fā)現，5月以來(lái)不少對沖基金決定低配原油期貨以降低相關(guān)風(fēng)險敞口，這意味著(zhù)他們需減持約30%原油期貨凈多頭持倉。

令他頗感困惑的是，面對5月底美國兩黨達成調高美債上限協(xié)議“利好”，WTI原油期貨仍然跌跌不休。

記者多方了解到，原油期貨之所以難改下跌頹勢，一是受到美元指數回升影響，當美債違約風(fēng)險基本解除后，金融市場(chǎng)目光開(kāi)始盯住美聯(lián)儲或在未來(lái)兩個(gè)月進(jìn)一步加息25個(gè)基點(diǎn)，導致美元指數回升至104上方，令美元計價(jià)的WTI與布倫特原油期貨價(jià)格相應下跌，二是近期經(jīng)濟數據顯示歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大，令資本繼續遠離原油期貨等風(fēng)險資產(chǎn)。

“現在市場(chǎng)都在關(guān)注誰(shuí)來(lái)拯救油價(jià)?！鄙鲜龃笞谏唐吠顿Y型對沖基金經(jīng)理告訴記者。但是，各類(lèi)資本似乎都選擇避而遠之，即便是長(cháng)期力挺油價(jià)的CTA基金與大宗商品基金也在離場(chǎng)。究其原因，他們此前抄底行為失敗導致?lián)p失慘重，令他們投鼠忌器——在4月WTI原油期貨報價(jià)跌破75美元/桶后，不少CTA基金與對沖基金紛紛入場(chǎng)抄底，押注OPEC+將會(huì )采取措施力挺油價(jià)，但如今面對OPEC+內部分歧傳聞再起，他們不愿再冒險抄底買(mǎi)漲。

在他看來(lái)，除非本周末的OPEC+釋放遠超市場(chǎng)預期的減產(chǎn)協(xié)議，才可能令這些資本重新入場(chǎng)拯救油價(jià)。

原油生產(chǎn)貿易商“各有算盤(pán)”

在各類(lèi)資本紛紛離場(chǎng)之際，原油生產(chǎn)貿易商不得不苦苦支撐油價(jià)。

CFTC數據顯示，截至5月23日當周，原油生產(chǎn)貿易商的WTI原油期貨期權空頭頭寸減少2635.5萬(wàn)桶，令原油期貨價(jià)格沒(méi)有進(jìn)一步失速下跌。

“這是相當罕見(jiàn)的狀況?！鼻笆鲈推谪浗?jīng)紀商直言。一直以來(lái)，原油開(kāi)采貿易商在WTI原油期貨市場(chǎng)主要采取套期保值交易，不大會(huì )大幅削減空頭持倉以力挺油價(jià)。如今他們大幅度減持WTI原油期貨空頭頭寸的原因，可能是他們擔心油價(jià)持續下跌將沖擊原油現貨貿易利潤。

一位原油貿易商告訴記者，減持原油期貨空頭頭寸，令貿易商的風(fēng)險敞口進(jìn)一步擴大——萬(wàn)一油價(jià)持續下跌，他們增加的原油期貨多頭頭寸將蒙受損失。但目前他們必須努力“力挺”油價(jià)。究其原因，一是WTI原油期貨價(jià)格跌破70美元/桶，令不少現貨買(mǎi)家紛紛調低現貨購買(mǎi)報價(jià)，令他們貿易利潤明顯縮水；二是原油期貨價(jià)格進(jìn)一步下跌將令貿易價(jià)格倒掛（原油采購價(jià)格低于出售價(jià)格），導致銀行擔心貿易商虧損擴大而壓縮原油貿易信用證授信規模，影響原油貿易商的貿易融資能力。

值得注意的是，不是所有原油開(kāi)采貿易商都在力挺油價(jià)。CFTC數據顯示，截至5月23日當周，部分原油生產(chǎn)貿易商還減持了1960.5萬(wàn)桶WTI原油期貨多頭頭寸。

“這主要是原油開(kāi)采企業(yè)所為?！鄙鲜鲈唾Q易商認為。究其原因，一是5月底原油開(kāi)采企業(yè)需要將套期保值頭寸“移倉”，導致大量原油多空頭頭寸向遠期合約轉移；二是部分原油開(kāi)采企業(yè)認為原油價(jià)格短期內難有起色，干脆削減多頭頭寸獲取更高的空頭持倉收益。

在他看來(lái)，要讓原油開(kāi)采貿易商成為拯救油價(jià)的“白衣騎士”，難度極大，一方面各個(gè)原油開(kāi)采貿易商各有算盤(pán)，無(wú)法統一立場(chǎng)；另一方面只要原油期貨交易價(jià)格仍高于原油開(kāi)采貿易成本，他們動(dòng)用大量資金力挺油價(jià)的意愿就不會(huì )很高，何況他們也擔心在歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大的情況下，自己的抄底行為反而成為各路沽空油價(jià)資本的狙擊對象。

（文章來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道）

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