焦點(diǎn)關(guān)注：超額儲蓄轉化為消費須多方發(fā)力

中國人民銀行近日公布數據顯示，一季度人民幣存款增加15.39萬(wàn)億元，同比多增4.54萬(wàn)億元。其中，住戶(hù)存款增加9.9萬(wàn)億元，在新增存款中占比超六成。專(zhuān)家認為，住戶(hù)存款增加主要是受居民消費等因素影響，流動(dòng)性偏好上升。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟轉暖，居民消費和投資信心會(huì )增強，居民儲蓄也將逐步回歸常態(tài)。

超額儲蓄從哪來(lái)

(相關(guān)資料圖)

居民存款大幅增長(cháng)在去年已有所體現。數據顯示，2022年人民幣存款增加26.26萬(wàn)億元，其中，住戶(hù)存款增加17.84萬(wàn)億元，比上一年多增7.94萬(wàn)億元，創(chuàng )歷史新高。今年，居民存款繼續保持較快增長(cháng)。1月份，住戶(hù)存款增加6.2萬(wàn)億元，創(chuàng )下單月歷史新高。

我國居民愛(ài)存錢(qián)的習慣，成就了國內較高的儲蓄率，但去年超額儲蓄的形成，顯然不能只用居民愛(ài)存錢(qián)來(lái)解釋。綜合來(lái)看，它是預防性?xún)π?、理財收益走低、消費不振等多重因素共同作用的結果。

“去年，在疫情擾動(dòng)、地產(chǎn)承壓和金融市場(chǎng)波動(dòng)等多重因素共同影響下，居民儲蓄高增，這其中既有疫情對消費場(chǎng)景限制的被動(dòng)儲蓄，也有經(jīng)濟不確定性加大導致的預防性?xún)π?。從結構分布來(lái)看，超額儲蓄主要集中在有穩定收入的中高收入人群，低收入人群剛性消費占比較大，支出增速降幅有限?！敝秀y證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示。

具體來(lái)看，一是疫情沖擊之下，經(jīng)濟循環(huán)運轉不暢，生產(chǎn)和消費場(chǎng)景受限，居民收入和消費支出增速下降。二是商品房銷(xiāo)售下滑，居民購房支出減少。三是金融市場(chǎng)整體收益不佳，特別是四季度理財贖回風(fēng)波擾動(dòng)下，加速其他配置資產(chǎn)回流銀行存款。四是減稅降費、留抵退稅等財政政策的實(shí)施，改善了企業(yè)和居民部門(mén)的現金流，也轉化為了部分儲蓄。

“前述三項之和約占超額儲蓄總額的80%，剩余部分可能是由于留抵退稅和其他因素導致?！惫軡f(shuō)。

仲量聯(lián)行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監龐溟認為，居民超額儲蓄的成因在于可支配收入增速與消費支出增速之間的差距。從收入端看，減稅、降費、緩稅、退稅等各項財政措施對儲蓄形成了支持；從消費端看，主要原因在“不敢花”“不愿花”“不能花”?！安桓一ā本褪怯深A期、信心、情緒等因素導致預防性和謹慎性?xún)π?，“不愿花”涉及消費意愿、傾向、能力和彈性，“不能花”更多則是受短期性因素和結構性障礙影響。

增長(cháng)勢頭有所減緩

今年以來(lái)，盡管存款增長(cháng)仍處于高位，但居民存款占比已有所下降。一季度，新增居民存款占新增人民幣存款的比重超六成。按月來(lái)看，1月份居民存款占當月新增存款比重有九成，3月份已回落至五成。

居民戶(hù)存貸比這一指標也從大幅波動(dòng)中逐步恢復。相關(guān)測算顯示，1月份新增居民存款與貸款比值曾達到24.11，創(chuàng )有數據以來(lái)新高。前3個(gè)月累計值顯示，該數據下降到5.79，仍處于歷史相對高位。該數據越高，表明居民可能傾向于加大儲蓄，減少貸款。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華認為，居民信心回暖，消費、住房等方面需求正在恢復，同時(shí)市場(chǎng)風(fēng)險偏好回暖，居民投資理財需求復蘇，將推動(dòng)居民儲蓄向常年水平回歸。

“當前，居民存款快速增長(cháng)勢頭已經(jīng)有所減緩，但仍需要采取更多有效措施，穩定居民就業(yè)增加收入，以減少防御性存款的過(guò)度增長(cháng)，同時(shí)增加消費和投資需求?！闭新?lián)金融首席研究員董希淼說(shuō)。

值得注意的是，非金融企業(yè)存款占比正在上升?！?月份非金融企業(yè)存款為負增長(cháng)，到3月份幾乎等同于住戶(hù)存款新增規模。企業(yè)貸款保持增加的同時(shí)，存款也在增加，反映企業(yè)信心回暖，企業(yè)生產(chǎn)和投資保持擴張?！敝苊A表示。

龐溟認為，伴隨宏觀(guān)經(jīng)濟企穩回升，超額儲蓄問(wèn)題有望得到一定程度紓解，與線(xiàn)下消費場(chǎng)景回歸正常相對應的消費意愿提升、消費信心恢復、消費需求釋放都有望出現積極的改善。

多措并舉促消費

中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確，要把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置。在這一背景下，如何把居民超額儲蓄轉化為消費，成為市場(chǎng)熱議話(huà)題。

“居民收入穩步增加，且消費信心逐漸恢復，才有可能盡快解決超額儲蓄問(wèn)題。預計隨著(zhù)經(jīng)濟逐步復蘇，下半年超額儲蓄現象將得到緩解?！辈┩ㄗ稍?xún)金融行業(yè)首席分析師王蓬博表示，要采取針對性措施穩定居民收入和預期，調動(dòng)居民消費意愿。同時(shí)，也可以鼓勵各地區發(fā)放消費券，提升居民消費頻率。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，將超額儲蓄加速向投資和消費轉化，還需要進(jìn)一步完善配套措施。比如，多渠道增加城鄉居民收入，完善社會(huì )保障體系建設，穩妥處理養老、醫療、教育等問(wèn)題，改善消費預期和投資意愿。同時(shí)，積極打造消費新場(chǎng)景，創(chuàng )新消費業(yè)態(tài)，鼓勵企業(yè)改進(jìn)產(chǎn)品，推進(jìn)消費升級。

“財政政策可更為積極主動(dòng)開(kāi)展補貼、優(yōu)惠，加大對居民消費能力的支持力度。貨幣政策可通過(guò)結構性工具在消費信貸領(lǐng)域發(fā)力，繼續重點(diǎn)支持改善性住房需求、新能源汽車(chē)等大宗消費以及養老服務(wù)等。同時(shí)，還要做好兜牢民生底線(xiàn)、穩定就業(yè)、優(yōu)化收入分配機制等工作?！饼嬩檎f(shuō)，從長(cháng)期看，為了充分發(fā)揮消費的引領(lǐng)作用，提升居民消費能力，必須深化收入、分配、要素市場(chǎng)、公共服務(wù)等領(lǐng)域的結構性改革，增加住房、教育、醫療、養老等方面的公共產(chǎn)品供給，穩定居民收入增長(cháng)預期。 （經(jīng)濟日報記者 姚 進(jìn)）

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