神州高鐵激進(jìn)擴張三年累虧31億 16億投資款恐難收回負債率逾60%-環(huán)球觀(guān)熱點(diǎn)

投資未達預期，神州高鐵（000008.SZ）16億資金或打了水漂。

日前，神州高鐵披露關(guān)于仲裁執行的進(jìn)展公告，針對前期仲裁結果，公司向法院申請強制執行，已獲得受理。

(相關(guān)資料圖)

神州高鐵申請強制執行案涉及資金16億元，是一筆投資款，由于被申請人已被列入失信公司，這筆錢(qián)能否順利收回，存在較大不確定性。

受這筆投資影響，神州高鐵的業(yè)績(jì)也承壓。2020年至2022年，公司的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤”）連續三年虧損，累計虧損額超過(guò)31億元。其中，2021年，公司虧損13.94億元，一個(gè)關(guān)鍵因素，就是上述投資導致的資產(chǎn)減值。

16億元投資未收回，神州高鐵的財務(wù)壓力攀升。截至2022年底，公司資產(chǎn)負債率達60.17%，為近年最高水平。

16億投資款順利收回有點(diǎn)難

曾經(jīng)的希望變成了失望，央企國家開(kāi)發(fā)投資集團有限公司實(shí)際控制的神州高鐵也走上了討債之路。

6月16日晚間，神州高鐵發(fā)布仲裁執行的進(jìn)展公告，因河南省漯周界高速公路有限責任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“漯周界高速”）未按照仲裁裁決書(shū)約定的時(shí)間履行相關(guān)款項給付義務(wù)，公司向河南省周口市中級人民法院申請強制執行。近日，公司收到法院出具的《執行案件受理通知書(shū)》，決定立案執行。

這一案件緣起于2019年。2019年12月6日，為推動(dòng)整線(xiàn)運維戰略落地，神州高鐵董事會(huì )同意向河南禹亳鐵路發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“禹亳公司”）增資16億元（2021年底前分三次出資），獲得其13.25%股權，禹亳公司負責三洋鐵路三門(mén)峽至宿州段建設運營(yíng)工作的項目。三洋鐵路項目是神州高鐵獲得的第一條長(cháng)里程、大運量貨運鐵路整線(xiàn)運維項目，擁有獨立永久運營(yíng)權和自主定價(jià)權。

根據公告，投資禹亳公司的目的，神州高鐵是想獲得包括但不限于按照規劃周期獲取規模貨運鐵路運營(yíng)維保、即時(shí)開(kāi)展貨運鐵路運營(yíng)業(yè)務(wù)并取得資質(zhì)業(yè)績(jì)、打造公司智能化裝備系統示范線(xiàn)、分享貨運鐵路長(cháng)期持續收入等。

16億元投資，神州高鐵也是有條件的，包括神州高鐵認為其投資目的不能實(shí)現，則有權要求漯周界高速以不低于神州高鐵實(shí)際出資款的價(jià)格，受讓神州高鐵持有的禹亳公司全部股權或部分股權。

禹亳公司的運營(yíng)遠低于市場(chǎng)預期。根據神州高鐵此前披露，2021年四季度以來(lái)，受資金不到位等因素影響，禹亳公司工程持續停工，經(jīng)營(yíng)狀況惡化，涉及多筆債務(wù)合同糾紛。2022年，禹毫公司的經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)改觀(guān)，項目建設仍處于停滯狀態(tài)，多名債權人陸續提起訴訟或對財產(chǎn)申請執行。神州高鐵一直協(xié)調戰略投資者注資重組，但因部分股東不同意重組方案，重組擱置。

截至今年5月18日，三洋鐵路項目整體仍處于建設期。因僅一期83公里鐵路建成試運營(yíng)，未能形成規模效應，運營(yíng)收入低，無(wú)法覆蓋成本，禹亳公司長(cháng)期虧損。

投資目的未實(shí)現，神州高鐵試圖順利退出。2021年8月3日，神州高鐵向漯周界高速發(fā)出履行股權回購義務(wù)的函，要求漯周界高速履行股權回購義務(wù)。但漯周界高速拒絕履行回購義務(wù)，神州高鐵隨后提起仲裁。中國國際經(jīng)濟貿易仲裁委員會(huì )于2022年2月8日受理了神州高鐵提起的仲裁申請，今年2月28日，該案仲裁裁決，漯周界高速向神州高鐵支付股權回購價(jià)款16億元，受讓其持有的禹亳公司股權，并償付其他稅費合計約1170萬(wàn)元。

拒絕回購、拒不履行仲裁裁決，漯周界高速是一家什么樣的公司，能如此硬杠神州高鐵？

公開(kāi)信息顯示，漯周界高速成立于1998年，系周口中控投資有限公司全資子公司，后者為周口市城投高新電子產(chǎn)業(yè)有限公司全資子公司，穿透后，最終的實(shí)際控制人為西華經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區管委會(huì )。

今年4月3日，漯周界高速被周口市川匯區人民法院列為失信被執行人。在此情況下，神州高鐵想要順利追回16億元投資款，恐怕有不小難度。

一季度營(yíng)收翻倍凈利仍虧

16億投資失敗，一定程度上也能說(shuō)明神州高鐵的激進(jìn)擴張。

神州高鐵的前身是寶利來(lái)，2015年初，寶利來(lái)通過(guò)購買(mǎi)北京新聯(lián)鐵科技股份有限公司100%股權并募集配套資金進(jìn)行大資產(chǎn)重組，實(shí)現了由酒店服務(wù)到軌道交通業(yè)務(wù)的轉型，公司更名為神州高鐵。

2015年底，神州高鐵總資產(chǎn)為35.89億元，到2020年底達到128.28億元。2015年開(kāi)始，公司布局軌道交通運營(yíng)維保全產(chǎn)業(yè)鏈，陸續并購了多家業(yè)內領(lǐng)先企業(yè)，2019年底，公司賬面商譽(yù)36.63億元。

2022年年報披露，經(jīng)過(guò)二十六年發(fā)展，神州高鐵在軌道交通運營(yíng)檢修裝備與數據之外，開(kāi)拓了地鐵和貨運專(zhuān)用鐵路線(xiàn)運營(yíng)、軌道交通職業(yè)人才培訓、大型工業(yè)企業(yè)智能物流裝備三個(gè)新業(yè)務(wù)。公司稱(chēng)三大新業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間和發(fā)展潛力巨大，已成為第二增長(cháng)曲線(xiàn)。公司還稱(chēng)，其核心競爭力表現為軌道交通全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)基礎、科技創(chuàng )新及知識產(chǎn)權優(yōu)勢，公司具備完善的軌道交通運營(yíng)檢修裝備產(chǎn)業(yè)鏈基礎，旗下多家子公司處于細分行業(yè)龍頭地位。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)方面，2015年至2019年，公司營(yíng)業(yè)收入從12.95億元穩步增至32.20億元，對應的凈利潤為1.86億元、5.22億元、8.74億元、3.25億元、4.34億元，表現波動(dòng)。

2020年開(kāi)始，神州高鐵經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)大變臉。2020年至2022年，公司實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為19.18億元、22.15億元、17.73億元，同比變動(dòng)-40.45%、15.50%、-19.95%。同期，凈利潤分別為-8.94億元、-13.94億元、-8.46億元，三年合計虧損31.34億元。

2020年虧損，根據神州高鐵解釋?zhuān)咔閷煌ㄟ\輸行業(yè)造成沖擊，造成公司項目整體執行進(jìn)度放緩等。公司投資的天津地鐵2、3號線(xiàn)、三洋貨運鐵路等整線(xiàn)運營(yíng)項目陸續出資，導致融資規模進(jìn)一步擴大，全年財務(wù)費用約1.2億元。此外，商譽(yù)減值6.39億元。

2020年的虧損與三洋貨運鐵路等整線(xiàn)運營(yíng)項目有關(guān)，2021年虧損，則與該項目直接相關(guān)。2021年11月，有禹亳公司債權人向法院提交禹亳公司破產(chǎn)申請，禹亳公司某主要股東提起訴訟，要求禹亳公司償還借款本息6530萬(wàn)元。2021年12月，禹亳公司因與第二大債權人金融借款糾紛被凍結價(jià)值8.2億元財產(chǎn)?；诖?，神州高鐵對禹亳公司長(cháng)期股權投資計提資產(chǎn)減值12億元左右。

2022年的虧損，主要是受疫情影響，項目推進(jìn)緩慢，加上資產(chǎn)減值導致。

今年一季度，神州高鐵實(shí)現的凈利潤為-0.33億元，繼續虧損，而其營(yíng)業(yè)收入為4.31億元，同比增長(cháng)100.08%。

值得一提的是，神州高鐵存在明顯財務(wù)壓力。截至2022年底，公司資產(chǎn)負債率為60.17%，為借殼上市以來(lái)最高水平；期末，公司貨幣資金5.85億元，短期債務(wù)為30.05億元。

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