金蘋(píng)果落在銀網(wǎng)子里，晶科正在成為價(jià)值股

作為全球領(lǐng)先的光伏企業(yè)，晶科能源不斷推動(dòng)并主導著(zhù)行業(yè)的核心技術(shù)升級，尤其在下一代N型技術(shù)節點(diǎn)方面，是一個(gè)明顯的領(lǐng)先者，占據主導地位，目前在全球N型市場(chǎng)產(chǎn)能和產(chǎn)量份額達到30%-40%。

根據最新公布的2023年半年度業(yè)績(jì)報告顯示，公司整體業(yè)績(jì)持續高增。2023年上半年出貨量強勁增長(cháng)，光伏產(chǎn)品總出貨33.1GW，其中組件總出貨30.8GW，并成為全球首家單季度N型出貨超過(guò)10GW的光伏組件制造商。而據第三方媒體報道，晶科能源上半年出貨再次位列行業(yè)全球第一。營(yíng)業(yè)收入達536.24億元，同比增長(cháng)60.52%。歸母凈利潤38.43億元，同比飆漲324.58%。經(jīng)營(yíng)性現金流55.72億元，同比大漲149.81%。

得益于晶科能源在N型技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)能等方面的持續突破，其占全球N型市占率已突破至30%以上。至于伴隨更多公司轉向N型TOPCon，該占比會(huì )否在未來(lái)有所下降，晶科能源副總裁錢(qián)晶表示，下降才說(shuō)明 N 型已經(jīng)成為了主流，行業(yè)N/P切換完成。雖然會(huì )有一定程度下降，但晶科也堅信將在N型時(shí)代里持續以主導地位參與這一增長(cháng)趨勢。

目前市場(chǎng)有部分聲音在議論光伏組件產(chǎn)能過(guò)剩，其中包括N型產(chǎn)能，也有過(guò)剩端倪。對此，錢(qián)晶表示，這個(gè)行業(yè)自開(kāi)始那天，就一直產(chǎn)能過(guò)剩，只是這次在資本和招商政策的裹挾下，過(guò)剩就更凸顯，而且是所謂涉及設備、原輔料的全產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)剩。這會(huì )加速N/P轉型，因為P型產(chǎn)品，效率和性能已至頂，成本已觸底。至于N型，今年能實(shí)現產(chǎn)能也就130-150GW，即便明年翻一倍，那還遠不夠需求。

至于隨著(zhù)N型供應的放量和競爭加劇，晶科N型利潤率會(huì )否受影響，錢(qián)晶則表示，利潤不僅僅是看售價(jià)，如果你成本的下降速度跑贏(yíng)行業(yè)，那依舊能延長(cháng)紅利期。成本取決于量產(chǎn)效率和良率的提升速度，以及供應鏈議價(jià)能力。比對手在N型賽道早跑、快跑、規模跑的積累，晶科具備先發(fā)優(yōu)勢轉換為持久優(yōu)勢的能力。

通常，資本市場(chǎng)傾向關(guān)注新賽道的潛在機會(huì )。面對未來(lái)N型TOPCon普及化，另一條N型技術(shù)主線(xiàn)HJT開(kāi)始受資本市場(chǎng)重新關(guān)注，晶科會(huì )否同時(shí)供應HJT？錢(qián)晶表示，短視資本熱衷話(huà)題、故事，賺的是想象的錢(qián)。制造業(yè)特別是“成本第一”原則的能源制造業(yè)，考慮的是能否實(shí)現以及用多少成本實(shí)現。你可以說(shuō)光伏制造是一個(gè)進(jìn)入門(mén)檻很低的行業(yè)，資金雄厚就能來(lái)，你也可以說(shuō)是門(mén)檻很高的行業(yè)，先進(jìn)且踏實(shí)的技術(shù)、知道坑在哪里的經(jīng)驗，都會(huì )讓結果不一樣。長(cháng)期資本看本質(zhì)。另外，目前已獲得數據的所有并網(wǎng)落地的TOPCon項目均強有力地佐證做實(shí)了TOPCon的優(yōu)勢在實(shí)際世界里比理論更好，遠遠優(yōu)于其它技術(shù)，晶科能源目前沒(méi)有看到任何選擇其他或者兼顧其他的理由。

錢(qián)晶還補充表示，全球N型需求強勁，目前，晶科出貨國家從160個(gè)增加到180個(gè)。這也說(shuō)明N型覆蓋率和滲透率之強大，從南到北，從西到東，從沙漠到高原，從荒地山坡到城市屋頂，從GW級超大項目到幾千瓦離網(wǎng)項目，客戶(hù)都首選N型，只要產(chǎn)能能匹配上。實(shí)際的真實(shí)的發(fā)電數據和穩定表現勝過(guò)千言萬(wàn)語(yǔ)?；谑袌?chǎng)需求，晶科能源針對N型的下一步競爭戰略是在今、明兩年依次實(shí)現25.8%、26.4%的量產(chǎn)效率目標；另外，山西一體化大基地投產(chǎn)后設定的降本目標是不容妥協(xié)的，今年60%，明年80%的N型占比板上釘釘，N型的主流版型比對手高出5-10W，所有性能皆魁的產(chǎn)品競爭力的必達指標。

錢(qián)晶表示，晶科山西大基地是晶科第一個(gè)真正的一體化大基地，它不僅僅是簡(jiǎn)單的把拉棒、切片、電池、組件制造地物理意義上搬到一起，而是從組織架構、工廠(chǎng)設計、工藝布局、運營(yíng)水平、到數字化管理的全方位的改革。它也有明確的可量化的目標，成本降幅、效率升幅、人效升幅、生產(chǎn)彈性、產(chǎn)品可追溯性以及RE比率。

對于晶科能源目前融資情況和資金募集主要用途，錢(qián)晶表示，財報和投資人說(shuō)明會(huì )上都有明確的闡述，健康財務(wù)狀況和強大的技術(shù)、制造和營(yíng)銷(xiāo)實(shí)力，都讓晶科不僅是一個(gè)有明顯競爭力的公司，也是一個(gè)有明顯競爭力的投資。

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