這位基金經(jīng)理“既要又要” 是怎么做到的？

在生活中，大家都對“既要又要”的人敬而遠之，但在匯添富，有位“既要又要”的基金經(jīng)理，深受同事和客戶(hù)認可——他有什么過(guò)人之處呢？

楊靖，匯添富基金經(jīng)理、純債投資團隊負責人，擁有11年基金從業(yè)經(jīng)驗，其中8年時(shí)間負責投資管理，3年時(shí)間從事信用評級及策略研究。他既具備大型機構委外專(zhuān)戶(hù)、企業(yè)年金的管理經(jīng)驗，也擔任了多年的公募債券型基金的基金經(jīng)理，他管理的匯添富AAA級信用純債基金（A類(lèi)006884、C類(lèi)006885、E類(lèi)011617)等純債產(chǎn)品，風(fēng)格穩定，業(yè)績(jì)亮眼。

每次和楊靖交流投資理念，他總會(huì )說(shuō)“既要”、“又要”：既要提升投資回報，又要降低信用風(fēng)險。總之，要為投資者提供高質(zhì)量的收益。

這對于債券投資來(lái)說(shuō)，并不容易。尤其是信用債投資，痛點(diǎn)就在于風(fēng)險和收益的不對稱(chēng)性。例如，票息由3%提高到4%，潛在的風(fēng)險可能數十倍放大。通俗地說(shuō)，在關(guān)注票息高低的同時(shí)，也要關(guān)注本金的安全性。即便歷史業(yè)績(jì)優(yōu)異的債券基金，未來(lái)也有踩雷的風(fēng)險，這樣的案例在過(guò)去兩年的市場(chǎng)中屢見(jiàn)不鮮。

而以匯添富AAA級信用純債基金為代表，楊靖管理的匯添富純債產(chǎn)品，卻真正實(shí)現了“既要又要”： 匯添富AAA級信用純債成立以來(lái)實(shí)現年年正收益，年化收益達3.72%（同期基準年化3.66%）；過(guò)去三年業(yè)績(jì)排名前1/3，過(guò)去一年排名前20%【注1】；與此同時(shí)，該產(chǎn)品定位以高安全性、高流動(dòng)性為主，不做信用下沉，凈值回撤情況好于同類(lèi)產(chǎn)品，從未發(fā)生過(guò)信用踩雷事件，對關(guān)注信用風(fēng)險和凈值波動(dòng)的投資者而言是個(gè)很好的選擇。

他是如何做到的呢？

一句他的口頭禪，或許可以概括：“把難度留給自己，把省心留給客戶(hù)”。而這背后，還有更多他的投資之道值得拆解。

給客戶(hù)“高質(zhì)量的收益”

楊靖帶領(lǐng)的匯添富純債投資部有一張清晰的產(chǎn)品矩陣圖，以“信用風(fēng)險”和“久期”兩大指標，對產(chǎn)品進(jìn)行清晰地劃分，為客戶(hù)提供風(fēng)格穩定、風(fēng)險特征清晰的底層資產(chǎn)。

而在這張產(chǎn)品矩陣圖上，楊靖把匯添富AAA信用債定位在“高質(zhì)量收益”的坐標點(diǎn)上。

他解釋?zhuān)^“高質(zhì)量收益”，一是收益要高，二是風(fēng)險要低。匯添富AAA級信用純債基金成立之初的目標，就是要解決“風(fēng)險和收益的不對稱(chēng)性”這一買(mǎi)債痛點(diǎn)。從2019年2月產(chǎn)品成立的第一天起，楊靖就是按照這樣的思路在打造這個(gè)產(chǎn)品。四年多來(lái)，經(jīng)過(guò)持續不懈的努力，匯添富AAA信用債正在逐步獲得市場(chǎng)的認可，產(chǎn)品規模一度超過(guò)了120億元。

從風(fēng)險端來(lái)看，匯添富AAA級信用純債基金是市面上少有的主投AAA信用債的主動(dòng)管理基金，從源頭上控制信用風(fēng)險：

首先，專(zhuān)注AAA純債，高等級，高流動(dòng)性；

其次，專(zhuān)注債市投資，不配置轉債，債性純粹；

第三，不以信用下沉獲取收益，結合近年來(lái)的信用市場(chǎng)情況，不投資于民企/地產(chǎn)/城投/兩高一剩。

翻看定期報告可以看到，楊靖的持倉以中期票據、企業(yè)債、金融債作為主，2021年以來(lái)加大了金融債的配置比重，前五大債券持倉以政金債、銀行債為主，信用風(fēng)險更低，也更適應當前市場(chǎng)環(huán)境，適合機構客戶(hù)的底倉需求。

而從收益端來(lái)看，匯添富AAA級信用純債基金成立以來(lái)走出了一條漂亮的收益曲線(xiàn)，累計收益達15.43%，同期純債基金指數上漲11.92%，中長(cháng)期純債基金指數上漲13.93%。

數據來(lái)源：基金業(yè)績(jì)及比較基準表現來(lái)自基金2023年1季報、wind，純債債基和中長(cháng)期純債型基金指數表現數據來(lái)自wind。

給自己“加難度”

不以信用下沉來(lái)獲取收益，那么超額收益從何而來(lái)？

楊靖選擇給自己“加難度”：做好關(guān)鍵久期調節和日常精細化管理。

關(guān)鍵久期調節包括債券的擇時(shí)和倉位的調整；精細化管理主要是杠桿的使用，以及換券、騎乘、收益率曲線(xiàn)形態(tài)的投資機會(huì )挖掘等。

關(guān)鍵久期調節十分考驗基金經(jīng)理功力，需要對宏觀(guān)經(jīng)濟、大類(lèi)資產(chǎn)配置和信用分析具有深入的理解。

楊靖認為，其中關(guān)鍵在于，

首先，加強對宏觀(guān)經(jīng)濟的研究；

其次，要在市場(chǎng)有利的時(shí)候，盡可能積攢“安全墊”；

第三，在交易環(huán)節做好應急準備，堅決止損。

以匯添富AAA級信用純債基金管理經(jīng)驗為例：

2020年市場(chǎng)處于劇烈的行情轉換中，楊靖對該產(chǎn)品進(jìn)行了較為及時(shí)的倉位調整：1-4月，在新冠疫情沖擊下，全球出現貨幣寬松，楊靖對基金進(jìn)行了全面加倉，增強了組合的進(jìn)攻性；5-12月，當他判斷到貨幣政策邊際收緊和債券利率偏低后，主動(dòng)降低了久期和倉位，最大限度規避了利率下行的風(fēng)險。

2022年四季度的債市調整中，楊靖也參與了部分債券的波段交易，一方面在市場(chǎng)回調中保持著(zhù)同類(lèi)較低的回撤情況，另一方面在市場(chǎng)企穩后又較快實(shí)現了凈值的修復。憑借對債券市場(chǎng)的深刻理解和精準把握，總能化危為機，在市場(chǎng)波動(dòng)中創(chuàng )造超額收益，為客戶(hù)提供更有獲得感的持有體驗。

而在精細化管理上，楊靖更像個(gè)勤勞的“小蜜蜂”。他和團隊每天通過(guò)做好換券操作、杠桿使用、新老券置換和收益率曲線(xiàn)形態(tài)的投資機會(huì )挖掘，日積月累，“1個(gè)BP、1個(gè)BP去摳”，日積月累，攢厚收益。

一體化平臺保駕護航

楊靖所管理的純債產(chǎn)品業(yè)績(jì)亮眼，除了他個(gè)人在投資中堅持“客戶(hù)第一”，嚴于律己之外，也離不開(kāi)他背后的純債投資團隊，以及匯添富整個(gè)固收團隊的支撐。

經(jīng)過(guò)多年耕耘，匯添富固收業(yè)務(wù)形成了明確清晰的組織架構，包含養老金投資部、現金管理部、純債投資部、穩健收益部等投資團隊。

其中，楊靖帶領(lǐng)的純債投資團隊共包含12名成員，其中公募團隊10人，專(zhuān)戶(hù)團隊2人，成員平均從業(yè)年限14年，“老中青”三代梯隊分明，分工清晰。

楊靖看來(lái)，匯添富的純債投資團隊具備三大優(yōu)勢：

第一，經(jīng)驗豐富，大部分團隊成員具備10年以上從業(yè)經(jīng)歷，有多人的從業(yè)年限甚至超過(guò)20年，歷經(jīng)多輪周期檢驗；

第二，背景多樣，團隊成員既有來(lái)自公司內部的研究、信評和交易人員，也有來(lái)自行業(yè)其他公司的優(yōu)秀人才加盟，優(yōu)勢多元互補；

第三，氛圍進(jìn)取，團隊積極進(jìn)取，開(kāi)放分享，榮譽(yù)感強，每個(gè)崗位都力爭做行業(yè)最硬的腦袋。

此外，獨立信評體系也為匯添富純債投資保駕護航。匯添富在行業(yè)內較早建立獨立信用研究平臺，隸屬研究部，分為信用研究、宏觀(guān)策略、量化、轉債研究等多個(gè)獨立研究小組，信用研究獨立，強調以信用風(fēng)險防范為本，專(zhuān)注信用實(shí)質(zhì)性風(fēng)險評估，其研究成果成為純債投資部等團隊的重要參考。

每次與客戶(hù)交流中，楊靖總是充滿(mǎn)熱情，無(wú)比真誠。實(shí)際上，在匯添富固收團隊，還有許許多多的楊靖，堅持把難度留給自己，把省心留給客戶(hù)，力爭為客戶(hù)帶來(lái)良好的持有體驗。

在各方努力下，匯添富固收業(yè)務(wù)也開(kāi)出長(cháng)期業(yè)績(jì)之花。根據海通證券2023年1月3日發(fā)布的《基金公司權益及固定收益類(lèi)資產(chǎn)業(yè)績(jì)排行榜》顯示，匯添富近10年固收業(yè)績(jì)在大型基金公司中位居前3。

未來(lái)，楊靖和他的純債投資團隊還能為投資者帶來(lái)哪些驚喜？值得期待。

注：

1、數據來(lái)源：業(yè)績(jì)數據來(lái)自基金定期報告、匯添富基金，成立以來(lái)收益經(jīng)托管行復核，截至2023.6.16，2019年指2019.2.22-2019.12.31。基金過(guò)往表現不預示未來(lái)。同類(lèi)排名相關(guān)數據來(lái)自銀河證券，三年排名229/881，統計區間2020/6/30-2023/6/30，一年排名180/1229，統計區間2022/6/30-2023/6/30)

2、數據來(lái)源：海通證券2023/1/3發(fā)布的《基金公司權益及固定收益類(lèi)資產(chǎn)業(yè)績(jì)排行榜》，最近10年指2013/1/4-2022/12/30，匯添富在"固定收益類(lèi)大型公司"中排名為3/13，詳細排名規則請參見(jiàn)海通證券基金評價(jià)官網(wǎng)。

風(fēng)險提示：

基金有風(fēng)險，投資須謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金的過(guò)往業(yè)績(jì)并不預示未來(lái)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jì)并不構成基金表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》和《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細了解產(chǎn)品信息。本基金屬于較低風(fēng)險等級（R2）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶(hù)風(fēng)險承受等級測評后結果為穩健型（C2）及以上的投資者，客戶(hù)-產(chǎn)品風(fēng)險等級匹配規則詳見(jiàn)匯添富官網(wǎng)。在代銷(xiāo)機構認申購時(shí)，應以代銷(xiāo)機構的風(fēng)險評級規則為準。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責任。楊靖管理的同類(lèi)基金歷年業(yè)績(jì)：20220513開(kāi)始管理的匯添富短債債券2018-12-13成立以來(lái)各年業(yè)績(jì)及基準分別為(%)：3.79/3.39、3.06/2.37、3.21/3.27、2.13/2.48。20190828開(kāi)始管理匯添富長(cháng)添利定期開(kāi)放債券A2017-2022各年業(yè)績(jì)及基準分別為(%)：3.39/2.75、3.7/2.75、3.44/2.75、2.78/3.25、2.18/3.25；20190828開(kāi)始管理的匯添富鑫匯定開(kāi)債券，該基金于2022/8/9轉型為匯添富鑫匯債券，轉型后無(wú)可披露年度業(yè)績(jì)數據，轉型前匯添富鑫匯定開(kāi)債券A2017-06-23成立以來(lái)至2021年各年業(yè)績(jì)和基準分別為(%)：2.17/-1.09、4.42/4.79、4.59/1.31、2.5/-0.06、3.52/2.1；20210820開(kāi)始管理的匯添富豐潤中短債2018-12-24成立以來(lái)各年及2022年上半年業(yè)績(jì)和基準分別為(%)：3.38/3.39、3/2.37、3.51/3.27、1.36/1.33；20190222開(kāi)始管理的匯添富AAA級信用純債2019-02-22成立以來(lái)各年業(yè)績(jì)和基準分別為(%)：3.79/3.6、3.16/3.15、4.3/4.18、 2.31/2.48；20201106開(kāi)始管理的匯添富盛和66個(gè)月定開(kāi)債2020-11-06成立以來(lái)各年業(yè)績(jì)和基準分別為(%)：3.69/3.75、 3.90%/ 3.75%；20220627開(kāi)始管理的匯添富鑫和純債A2022-06-27成立，2022年業(yè)績(jì)和基準分別(%)：1.04/0.08 。20220704開(kāi)始管理的匯添富穩安三個(gè)月持有A2022-07-04成立， 2022年業(yè)績(jì)和基準分別(%)：1.04%/0.50%。數據來(lái)源：各基金各年年報，截至2022/12/31。基金有風(fēng)險，投資須謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金的過(guò)往業(yè)績(jì)并不預示未來(lái)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jì)并不構成基金表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》和《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細了解產(chǎn)品信息。本基金屬于較低風(fēng)險等級（R2）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶(hù)風(fēng)險承受等級測評后結果為穩健型（C2）及以上的投資者，客戶(hù)-產(chǎn)品風(fēng)險等級匹配規則詳見(jiàn)匯添富官網(wǎng)。在代銷(xiāo)機構認申購時(shí)，應以代銷(xiāo)機構的風(fēng)險評級規則為準。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責任。楊靖管理的同類(lèi)基金歷年業(yè)績(jì)：20220513開(kāi)始管理的匯添富短債債券2018-12-13成立以來(lái)各年業(yè)績(jì)及基準分別為(%)：3.79/3.39、3.06/2.37、3.21/3.27、2.13/2.48。20190828開(kāi)始管理匯添富長(cháng)添利定期開(kāi)放債券A2017-2022各年業(yè)績(jì)及基準分別為(%)：3.39/2.75、3.7/2.75、3.44/2.75、2.78/3.25、2.18/3.25；20190828開(kāi)始管理的匯添富鑫匯定開(kāi)債券，該基金于2022/8/9轉型為匯添富鑫匯債券，轉型后無(wú)可披露年度業(yè)績(jì)數據，轉型前匯添富鑫匯定開(kāi)債券A2017-06-23成立以來(lái)至2021年各年業(yè)績(jì)和基準分別為(%)：2.17/-1.09、4.42/4.79、4.59/1.31、2.5/-0.06、3.52/2.1；20210820開(kāi)始管理的匯添富豐潤中短債2018-12-24成立以來(lái)各年及2022年上半年業(yè)績(jì)和基準分別為(%)：3.38/3.39、3/2.37、3.51/3.27、1.36/1.33；20190222開(kāi)始管理的匯添富AAA級信用純債2019-02-22成立以來(lái)各年業(yè)績(jì)和基準分別為(%)：3.79/3.6、3.16/3.15、4.3/4.18、 2.31/2.48；20201106開(kāi)始管理的匯添富盛和66個(gè)月定開(kāi)債2020-11-06成立以來(lái)各年業(yè)績(jì)和基準分別為(%)：3.69/3.75、 3.90%/ 3.75%；20220627開(kāi)始管理的匯添富鑫和純債A2022-06-27成立，2022年業(yè)績(jì)和基準分別(%)：1.04/0.08 。20220704開(kāi)始管理的匯添富穩安三個(gè)月持有A2022-07-04成立， 2022年業(yè)績(jì)和基準分別(%)：1.04%/0.50%。數據來(lái)源：各基金各年年報，截至2022/12/31。

免責聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據。

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