結構性存款快速擴張成爆款 業(yè)內：強監管在路上

結構性存款快速擴張成爆款 業(yè)內人士：強監管在路上

“這是我們行最近主推的理財產(chǎn)品,您可以重點(diǎn)考慮。”記者最近在某大行西直門(mén)分行走訪(fǎng)時(shí),該分行的理財經(jīng)理聽(tīng)說(shuō)記者有購買(mǎi)理財產(chǎn)品的打算,首先就向記者推薦了該行正在熱銷(xiāo)的四款結構性存款產(chǎn)品。而在相鄰不遠的另一家股份制銀行里,結構性存款也受到了該行理財經(jīng)理的熱情推銷(xiāo)。

來(lái)自央行的一組數據也顯示出結構性存款的“熱度”。央行披露的最新《2018年金融機構信貸收支統計》顯示,截至今年4月末,中資全國性銀行結構性存款規模增至9.15萬(wàn)億元,僅前3個(gè)月結構性存款就已新增1.84萬(wàn)億元,超過(guò)2017年1.8萬(wàn)億元的全年新增規模。

從不被大眾所熟悉到成長(cháng)為理財界的“爆款”,結構性存款近期的快速增長(cháng)引起了業(yè)內外的廣泛關(guān)注。

保本+浮動(dòng)收益

業(yè)內專(zhuān)家解釋,所謂結構性存款,其本質(zhì)上屬于存款,具有保本、收益浮動(dòng)的特征。

民生銀行首席研究員溫彬認為,結構性存款的快速增長(cháng)與資管新規的實(shí)施有關(guān)系,資管新規要求打破剛性?xún)陡?因此很多低風(fēng)險投資者會(huì )將之前的理財產(chǎn)品轉入銀行表內,購買(mǎi)保本的存款或大額存單,但大額存單或存款利率相對較低,因此很多銀行就順勢大力開(kāi)發(fā)結構性存款產(chǎn)品。

4月27日正式出臺的資管新規明確要求,“金融機構開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益;出現兌付困難時(shí),金融機構不得以任何形式墊資兌付。”新規過(guò)渡期至2020年底,在此期間,金融機構可以發(fā)行老產(chǎn)品對接,以維持必要的流動(dòng)性和市場(chǎng)穩定,但“必須嚴格控制在存量產(chǎn)品整體規模內,并有序壓縮遞減”。

“資管新規實(shí)施后,打破剛性?xún)陡兜念A期直接推動(dòng)了客戶(hù)風(fēng)險偏好的變化,使部分非保本表外理財的需求轉向保本理財。從現有的產(chǎn)品來(lái)看,結構性存款具有保本和浮動(dòng)收益的產(chǎn)品特征,與保本理財最為相近,因此成為各家商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)保本理財替代產(chǎn)品的重點(diǎn)之一。”交通銀行金融研究中心首席分析師許文兵在接受《金融時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

據介紹,結構性存款產(chǎn)品的設計一般為“存款+期權”形式,根據嵌入的衍生品工具不同,劃分為利率、匯率、商品、股票、信用等掛鉤型產(chǎn)品,從而形成“低風(fēng)險低收益+高風(fēng)險高收益”資產(chǎn)組合。結構性存款產(chǎn)品的收益可分為兩部分,一部分是存款所產(chǎn)生的固定收益,另一部分是與標的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)掛鉤的收益,能夠使存款人在承受一定風(fēng)險的前提下,在基礎收益之上獲得較高的投資收益。

“以期權掛鉤的形式來(lái)實(shí)現浮動(dòng)收益,實(shí)質(zhì)上相當于簽下一個(gè)對賭合約。如果對賭成功,可以獲得一個(gè)遠高于目前存款或存單的收益率;如果對賭不成功,可能只能拿到一個(gè)低于甚至遠低于存款或存單的利率。這樣的產(chǎn)品設計對不少投資者來(lái)說(shuō)還是很有吸引力的。” 溫彬解釋說(shuō)。

警惕假結構性產(chǎn)品

作為保本理財的替代方式之一,結構性存款在今年逐步“走紅”。有統計顯示,截至5月2日在售的結構性存款產(chǎn)品共有66只,而尚在存續的相關(guān)產(chǎn)品則超過(guò)600只。從規模來(lái)看,結構性存款從2017年2月前的近乎零增長(cháng),發(fā)展到2018年3月近乎50%的增速,增勢迅猛。

中小銀行發(fā)力更猛,而存款有綜合優(yōu)勢的大行增速相對溫和。來(lái)自中泰證券的統計顯示,2017年,二者增速差距不大,在10%以?xún)?2018年至今,二者增速差距拉大至10%以上。由于互金寶寶類(lèi)、貨基對銀行存款分流壓力大,銀行發(fā)售個(gè)人結構性存款動(dòng)力更大,導致個(gè)人結構性存款增速更高。中泰證券的統計顯示,今年3月底,大行的個(gè)人結構性存款同比增速達到60%以上,中小行達75%。

結構性存款快速增長(cháng),不免出現泥沙俱下、魚(yú)龍混雜的局面。在眾多結構性存款中,一些“掛羊頭賣(mài)狗肉”的假結構性產(chǎn)品也混跡其中。部分銀行通過(guò)假分層的固收產(chǎn)品,將結構性存款異化為變相的提高存款利率、突破存款利率上限的假結構性產(chǎn)品。

“結構性產(chǎn)品在保本的前提下,會(huì )用期權去對賭某個(gè)產(chǎn)品價(jià)格走勢。假結構性存款則將對賭合約設計為根本不可能實(shí)現的條件,從而使客戶(hù)獲得較高無(wú)風(fēng)險收益。比如現在黃金的價(jià)格在1300美元左右,對其半年以后走勢的合理預期應該在1200美元到1400美元之間,但有些結構性產(chǎn)品會(huì )將半年以后黃金價(jià)格走勢設置為1800美元甚至更高,明知不可能達到卻設置一個(gè)根本不可能實(shí)行的行權條件,這實(shí)質(zhì)就是變相為高息攬儲產(chǎn)品。” 溫彬解釋。

可見(jiàn),假結構性存款沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的結構性操作,到期日,銀行只損失期權費,是剛性?xún)陡兜漠a(chǎn)品,與資管新規精神嚴重背離。據了解,近日一些小銀行跟風(fēng)發(fā)行結構性存款,已被地方監管部門(mén)叫停。

強監管在路上

結構性存款在我國的發(fā)展起步較晚,目前雖有相關(guān)法律對結構性存款的發(fā)展作出指引,但尚無(wú)專(zhuān)門(mén)針對結構性存款的監管法規。業(yè)內專(zhuān)家認為,伴隨結構性存款的快速發(fā)展,未來(lái)針對結構性存款的監管政策出臺將是必然。

“目前多家銀行為規避資管新規,通過(guò)發(fā)行結構性存款代替保本理財,以此吸納負債,很多中小銀行跟風(fēng)發(fā)行‘假結構性存款’以實(shí)現高息攬儲。但假結構性存款仍屬于變相剛兌,未來(lái)一定會(huì )面臨嚴監管。” 中泰證券銀行業(yè)首席分析師戴志鋒認為。

戴志鋒介紹,從香港、新加坡等國際發(fā)達金融市場(chǎng)經(jīng)驗來(lái)看,結構性存款業(yè)務(wù)的監管顯著(zhù)嚴格于普通存款業(yè)務(wù),同時(shí)為區別結構性存款與普通存款的風(fēng)險特征,“結構性存款”法律文本上的名稱(chēng)多為“結構性投資產(chǎn)品”。

此外,業(yè)內人士也反映,部分結構性產(chǎn)品亦存在規避監管套利、投資標的違規的現象,背離了資管新規的初衷,所以下一步可能會(huì )針對性出臺相關(guān)的政策法規。

“結構性存款主要突出與某種交易結構掛鉤后的浮動(dòng)收益,與保本理財相對固定的收益有一定差異,因此在轉型初期,可能會(huì )出現結構過(guò)于簡(jiǎn)單而形成‘形式重于實(shí)質(zhì)’的問(wèn)題。但預計這一現象會(huì )隨著(zhù)產(chǎn)品數量的增加和結構的規范而得到根本性的解決。”許文兵預期

標簽： 結構性 業(yè)內 存款