上市公司定增頻頻告吹背后“隱藏”了什么

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進(jìn)入8月份，A股市場(chǎng)上的多個(gè)定增項目按下終止鍵。近日，連云港終止定增項目并撤回申請，這也是月內第六個(gè)終止的定增項目。另?yè)煌耆y計，截至目前，年內至少已有23個(gè)定增項目終止（撤回），大多數項目是在經(jīng)歷監管機構嚴格問(wèn)詢(xún)后“知難而退”，也有個(gè)別系未獲得證監會(huì )發(fā)審委審核通過(guò)。

自2020年再融資新規落地以來(lái)，A股定增熱情持續高漲，募資規模維持高位，成為再融資市場(chǎng)的“主戰場(chǎng)”。從近期監管動(dòng)向來(lái)看，為確保再融資市場(chǎng)的健康發(fā)展，監管機構進(jìn)一步細化了針對再融資的信息披露和核查要求，要求充分論證項目實(shí)施的必要性和合理性。

近期定增項目頻頻告吹背后的原因，以及監管機構圍繞定增方案問(wèn)詢(xún)的“關(guān)鍵詞”，提示上市公司啟動(dòng)再融資要重點(diǎn)注意以下幾大問(wèn)題。

第一，是否過(guò)度融資。如何防止再融資變成“再圈錢(qián)”一直是監管重點(diǎn)。年內多家上市公司收到的問(wèn)詢(xún)函里，“融資規模是否合理”相關(guān)表述高頻出現。譬如有公司此前已完成多次融資，明明賬上資金充足，卻還是馬不停蹄地啟動(dòng)新定增。還有公司定增募集資金規模遠高于發(fā)行人最近一期末凈資產(chǎn)。

今年以來(lái)，為支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，A股定增市場(chǎng)保持了較高活躍度，無(wú)論是發(fā)行的上市公司數量還是融資規模都大幅提升。但對上市公司來(lái)說(shuō)，也要珍惜投資者真金白銀的“信任”，掌握好融資的“火候”，不應過(guò)度依賴(lài)融資來(lái)支撐業(yè)務(wù)增長(cháng)，尤其是要避免竭澤而漁式的融資。

第二，是否高比例補充流動(dòng)資金和還債。多家上市公司被監管機構要求說(shuō)明定增募資用于補充現金流的規模及其合理性，補流還貸比例是否符合監管要求等。

可以看到，為規范和引導上市公司聚焦主業(yè)、理性融資、合理確定融資規模、提高募集資金使用效率，防止將募集資金變相用于財務(wù)性投資，監管機構對再融資補充流動(dòng)資金的要求日趨嚴格。對于上市公司而言，應綜合考慮現有貨幣資金、資產(chǎn)負債結構、經(jīng)營(yíng)規模及變動(dòng)趨勢、未來(lái)流動(dòng)資金需求，合理確定募集資金中用于補充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的規模。

第三，募投項目本身的“含金量”如何。為了防止拼湊項目圈錢(qián)、或給投資者盲目“畫(huà)餅”，當前監管機構的問(wèn)詢(xún)愈加精細與專(zhuān)業(yè)。譬如，日前披露的《上交所發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》中就強調，在前次募投項目建設進(jìn)度緩慢或存在延期、募集資金使用比例較低的情況下，如上市公司本次募投項目產(chǎn)品與前募產(chǎn)品相似或仍投向前次募投項目的，應當充分論證本次募投項目實(shí)施的必要性和合理性，包括是否重復建設、產(chǎn)能如何消化等。

這也再次提示上市公司們，募投項目要有非?，F實(shí)的意義，要能有效助力企業(yè)實(shí)現跨越式發(fā)展，應該充分考慮市場(chǎng)前景、產(chǎn)品技術(shù)含量、對環(huán)境的影響、與公司現有管理能力、銷(xiāo)售能力是否匹配等因素。

總而言之，企業(yè)在啟動(dòng)包括定增在內的再融資時(shí)，應考慮證券市場(chǎng)承受力、投資者回報，廣大公眾股東的增值利益，唯有如此才能保障資本市場(chǎng)健康持續發(fā)展，引導資金流向市場(chǎng)最需要的產(chǎn)業(yè)，提高資金的使用效率，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級。

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