天天時(shí)訊：為讓利型資管產(chǎn)品點(diǎn)贊

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近日，一家頭部銀行理財子公司發(fā)行了一只“不賺錢(qián)不收管理費”的公募資管產(chǎn)品，引發(fā)市場(chǎng)強烈關(guān)注。該產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)顯示，如本產(chǎn)品當日累計凈值低于1.00元（不含）時(shí)，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費，直至產(chǎn)品累計凈值高于1.00元（含）后，管理人恢復收取理財計劃固定投資管理費，固定投資管理費率1.50%/年。

眾所周知，一直以來(lái)管理費是資管機構，特別是公募基金管理人的主要收入來(lái)源，與管理產(chǎn)品的規模大小直接掛鉤，不受所管產(chǎn)品的業(yè)績(jì)等其他因素影響。這也就意味著(zhù)即使產(chǎn)品最終賠個(gè)底朝天，基金管理人依然可以賺到管理費，這種“旱澇保收”的收入模式常被投資者詬病。

從投資者的角度看，這種詬病是容易理解的。投資者之所以選擇資管機構，看中的就是機構專(zhuān)業(yè)的投資能力，因此寧愿花一些管理費讓機構去幫助自己做資產(chǎn)配置，以期獲得資產(chǎn)的增值。而一旦產(chǎn)品沒(méi)賺錢(qián)，管理費又得交著(zhù)，“賠了夫人又折兵”，投資者自然會(huì )不滿(mǎn)。

從近幾年看，“不賺錢(qián)不收管理費”的做法在資管行業(yè)內比較少見(jiàn)，此前有私募基金管理人在個(gè)別產(chǎn)品上有類(lèi)似做法，但仍然有時(shí)間節點(diǎn)等限制。在公募領(lǐng)域，則出現了一些收取浮動(dòng)管理費的基金產(chǎn)品。例如，市場(chǎng)上有一只產(chǎn)品規定在合同生效滿(mǎn)一年后根據之前收益率分檔收管理費：當基金份額前一年的收益率小于-5%時(shí)，不收管理費；當收益率大于等于-5%，且小于8%時(shí)，基金管理費按1.50%/年費率計提；當收益率大于等于8%時(shí)，基金的管理費按2.50%/年費率計提。

此次“不賺錢(qián)不收管理費”產(chǎn)品的發(fā)布，是資管機構探索進(jìn)一步保護投資者權益的有益嘗試，對行業(yè)具有一定的信號效應。特別是在居民理財消費需求日益提升、投資渠道日益擴展的當下，如何讓利投資者、提升投資者體驗，對于資管機構贏(yíng)得投資者信任、實(shí)現持續發(fā)展已變得愈發(fā)重要。

從淺層次看，這種讓利型產(chǎn)品短期內的確會(huì )給資管機構帶來(lái)一定收入上的損失。但從深層次來(lái)看，這種產(chǎn)品將投資者和管理人的利益相綁定，既提升了相互的信任度，也有利于管理人更好地開(kāi)展價(jià)值投資、長(cháng)期投資，在資產(chǎn)配置選擇上反而獲得更大空間，更大的盈利機會(huì )也會(huì )帶來(lái)可觀(guān)的管理費。去年4月份，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，其中提到“積極推動(dòng)管理人合理讓利型產(chǎn)品等創(chuàng )新產(chǎn)品發(fā)展”?？梢?jiàn)，推動(dòng)更多讓利型產(chǎn)品落地既符合理財市場(chǎng)長(cháng)期穩健發(fā)展的內在邏輯，也符合監管層的指引方向。

理財市場(chǎng)期待更多讓利型產(chǎn)品、讓利措施的問(wèn)世。在這個(gè)過(guò)程中，資管機構應把眼光放長(cháng)遠，要有“用短痛來(lái)?yè)Q長(cháng)遠發(fā)展”的勇氣和決心，在不影響正常經(jīng)營(yíng)的前提下，審慎推出更多創(chuàng )新產(chǎn)品讓利投資者。同時(shí)，也要通過(guò)完善的投資者教育，持續引導投資者理解市場(chǎng)的波動(dòng)、樹(shù)立正確投資理念。當投資者的理念逐步和專(zhuān)業(yè)投資者靠攏，讓利措施將發(fā)揮出更大效能，助力資管行業(yè)更好服務(wù)居民財富管理需求。 （作者：馬春陽(yáng) 來(lái)源：經(jīng)濟日報）

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