并購重組支持上市公司做優(yōu)做強_每日熱文

中國上市公司協(xié)會(huì )日前發(fā)布的《上市公司并購重組年度報告（2023）》顯示，2022年上市公司披露并購重組交易數量及金額略有下降。

去年，上市公司共披露并購重組2972單，較2021年減少10.88%；累計交易金額1.74萬(wàn)億元，較2021年減少2.21%。其中，許可類(lèi)并購重組審核通過(guò)46單，交易金額合計3440.36億元，數量和金額有所回升，較2021年審核通過(guò)數量增加12.2%，交易金額增加31.87%；現金類(lèi)重大資產(chǎn)重組共披露57單交易，與2021年持平。

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與此同時(shí)，在提高上市公司質(zhì)量、發(fā)揮資本市場(chǎng)并購重組主渠道作用及聚焦主業(yè)的監管理念導向下，產(chǎn)業(yè)并購始終占據舞臺中心，占比不斷增加，并購重組對支持上市公司做優(yōu)做強的作用進(jìn)一步發(fā)揮。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)田軒表示，2022年整體并購交易市場(chǎng)活躍度相對較低，大多數行業(yè)交易額出現了下降，主要是受疫情反復、全球政治環(huán)境動(dòng)蕩、經(jīng)濟下行壓力等因素影響，市場(chǎng)對經(jīng)濟前景預期不樂(lè )觀(guān)，投資意愿下降。同時(shí)，部分經(jīng)濟體高通脹及利率政策調整，導致資金成本上升，企業(yè)市場(chǎng)估值下降，并購交易意愿降低。此外，出于防風(fēng)險考慮，并購項目監管整體偏嚴，也導致并購交易減緩。

值得關(guān)注的是，自2017年以來(lái)，A股上市公司出境并購交易數量及規模整體呈現下降趨勢。2022年披露金額的A股上市公司出境并購交易共計55單，同比下降32.93%，交易規模達44.65億美元，同比下降63.06%。分析指出，一方面，隨著(zhù)部分國家和地區政策收緊，海外并購監管與審批日益嚴格；另一方面，在新冠疫情影響下，全球經(jīng)濟承壓，企業(yè)交易活動(dòng)減少。

報告指出，注冊制改革是體制性系統性改革，改變了發(fā)行上市、并購重組監管體制，對二級市場(chǎng)交易、市場(chǎng)監管、企業(yè)退市等都產(chǎn)生了深遠影響。以信息披露為核心的注冊制理念，完善和重構了并購重組的各層級制度體系，包括精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件、細化操作規則、增加制度包容性等，提高了上市公司并購重組的自主性和便利度，對于推動(dòng)上市公司做強主業(yè)、提升質(zhì)量將發(fā)揮積極作用。

展望未來(lái)，業(yè)內專(zhuān)家認為，全面注冊制正式落地將給并購市場(chǎng)帶來(lái)新活力，交易規模有望提升。

中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云表示，全面注冊制實(shí)施后，企業(yè)上市便利性和效率明顯提升，殼資源價(jià)值顯著(zhù)下降，將提升市場(chǎng)資源配置效率、激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體活力、提升上市公司質(zhì)量。在此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈將更好貫通融合，產(chǎn)業(yè)并購規模將持續增加，成為并購重組的核心力量。

“今年我國將著(zhù)力擴大國內需求，持續推進(jìn)經(jīng)濟復蘇，投資環(huán)境穩步向好，原來(lái)因外部環(huán)境影響處于猶豫期的并購需求將進(jìn)一步釋放。同時(shí)，我國實(shí)施穩健的貨幣政策，提振市場(chǎng)信心，促進(jìn)有效投資。在全面推進(jìn)注冊制下，企業(yè)市場(chǎng)估值將有所回升，并購市場(chǎng)將逐漸回暖，但恢復至較高水平還需要一個(gè)過(guò)程?！碧镘幷f(shuō)。

對于如何進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)并購重組主渠道作用，田軒建議，要堅持市場(chǎng)化原則，繼續深化并購重組基礎制度改革，基于多層次市場(chǎng)建立統一有效的并購重組制度體系，建立市場(chǎng)化估值體系。借鑒“分道制”審核等在內的一系列制度安排，進(jìn)一步優(yōu)化并購審核流程，提高并購交易效率。在新興科技、產(chǎn)業(yè)轉型等領(lǐng)域，加大政策支持，充分激發(fā)市場(chǎng)活力。強化市場(chǎng)監管，加強事中、事后監管，不斷提高信息披露質(zhì)量，對于并購市場(chǎng)經(jīng)常出現的行業(yè)差異過(guò)大、并購業(yè)績(jì)承諾或“補償機制”、并購整合低效等問(wèn)題，進(jìn)行持續性督導，強化并購后的治理協(xié)同。

董忠云認為，持續打造規范、高效、市場(chǎng)化的并購重組市場(chǎng)，需要市場(chǎng)參與各方共同努力。監管方面，既要繼續優(yōu)化并購重組流程，實(shí)現并購重組市場(chǎng)化，又要繼續完善并購重組相關(guān)制度，提高并購重組信披質(zhì)量；中介機構方面，要堅守底線(xiàn)、勤勉盡責，充分發(fā)揮看門(mén)人職責，對并購重組主體嚴格把關(guān)，切實(shí)提高并購重組項目質(zhì)量；上市公司方面，要充分評估項目風(fēng)險，根據自身戰略發(fā)展方向、財務(wù)狀況進(jìn)行并購重組，不能偏離主業(yè)盲目擴張。 （經(jīng)濟日報記者 馬春陽(yáng)）

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