新基金公司直面渠道尾傭壓力

數據顯示，上半年，部分成立時(shí)間較短的外資獨資、個(gè)人系、券商系基金公司支付給銷(xiāo)售機構的客戶(hù)維護費占基金管理費的比例(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“尾傭比例”)依然保持在四成以上的較高水平。在業(yè)內人士看來(lái)，一方面，行業(yè)生態(tài)仍是賣(mài)方銷(xiāo)售驅動(dòng);另一方面，新基金公司存在渠道話(huà)語(yǔ)權不足等問(wèn)題，導致尾傭比例持續高企的情況出現。

在如今公募降費的大環(huán)境下，業(yè)內人士認為，除了行業(yè)生態(tài)加速由賣(mài)方銷(xiāo)售驅動(dòng)向買(mǎi)方投顧模式轉化，新基金公司也要積極尋找和不同渠道平臺的合作模式，最為關(guān)鍵的還是要提高自身的專(zhuān)業(yè)投研能力，豐富投資策略，扎實(shí)拓展產(chǎn)品布局，為投資者帶來(lái)更好的投資持有體驗。

尾傭比例持續高企

(相關(guān)資料圖)

2023年上半年，近年來(lái)新成立的部分外資獨資、個(gè)人系、券商系公募基金公司支付給銷(xiāo)售機構的尾傭比例依然處于較高水平。

東方財富Choice數據顯示，外資獨資基金公司例如貝萊德基金、路博邁基金、富達基金，個(gè)人系基金公司例如匯泉基金、泉果基金、凱石基金、達誠基金，券商系基金公司例如東財基金、國融基金，以及朱雀基金等，2023年上半年支付的尾傭比例均高達40%以上，相比行業(yè)平均值25%，處于較高水平。

其中，朱雀基金、泉果基金2023年上半年的管理費收入分別為1.32億元、1.12億元，兩家公司支付給銷(xiāo)售機構的客戶(hù)維護費分別為5942.79萬(wàn)元、5243.91萬(wàn)元，其主力產(chǎn)品包括泉果旭源三年持有期混合、朱雀恒心一年持有混合、朱雀產(chǎn)業(yè)臻選、朱雀企業(yè)優(yōu)選等基金。

從2023年半年報、2022年年報、2022年半年報披露的最近三個(gè)報告期來(lái)看，部分新基金公司的尾傭比例持續高企，例如貝萊德基金、匯泉基金、凱石基金最近三個(gè)報告期的尾傭比例始終維持在45%以上，朱雀基金、達誠基金、東財基金最近三個(gè)報告期的尾傭比例也都保持在40%以上。

相對強勢渠道話(huà)語(yǔ)權不足

從基金公司角度來(lái)看，尾傭比例高企的現象或與行業(yè)生態(tài)密切相關(guān)。某外資機構人士表示，國內的投資者更傾向于在平臺型銷(xiāo)售機構購買(mǎi)產(chǎn)品，選擇基金公司直銷(xiāo)的比重很低，導致銀行、電商、券商等銷(xiāo)售機構往往都有較強的話(huà)語(yǔ)權。

該人士還提到，國內渠道端采取的是賣(mài)方模式，即渠道向基金公司收費。而境外成熟市場(chǎng)多采取的是買(mǎi)方模式，基金公司收取的管理費較低，并且不需要和渠道分成，渠道端通過(guò)提供相關(guān)服務(wù)直接向投資者收費。

“同時(shí)，國內投資者傾向于投資新基金，這就導致基金公司不斷發(fā)行新產(chǎn)品，渠道端在尾傭機制的激勵下也更愿意推新產(chǎn)品，甚至勸客戶(hù)贖舊買(mǎi)新，這樣就形成了負反饋。但是這對于投資者來(lái)說(shuō)并沒(méi)有什么好處，除了業(yè)績(jì)表現無(wú)法預測，申贖帶來(lái)的摩擦成本也會(huì )損耗投資帶來(lái)的收益。”該人士補充說(shuō)。

通過(guò)調研和采訪(fǎng)多方公募渠道人士，中國證券報記者還了解到，基金公司與基金代銷(xiāo)機構簽署代銷(xiāo)協(xié)議時(shí)，雙方話(huà)語(yǔ)權的強弱往往決定了產(chǎn)品管理費的分成比例，獲得專(zhuān)業(yè)機構配置、市場(chǎng)口碑好、成立時(shí)間悠久、長(cháng)期業(yè)績(jì)過(guò)硬的公司，更容易在業(yè)務(wù)談判上取得更有利的條件。

“成立時(shí)間較短的基金公司受制于渠道建設較晚、品牌影響力不足、管理規模較小、客群基礎較低等多重因素，普遍存在機構直銷(xiāo)占比較低、相對強勢渠道話(huà)語(yǔ)權不足等問(wèn)題，因此新基金公司可能更愿意支付更多的尾傭，以換取更多來(lái)自渠道端的營(yíng)銷(xiāo)支持力度。”某渠道人士向中國證券報記者回應稱(chēng)。

豐富產(chǎn)品策略和布局

2020年10月，證監會(huì )正式開(kāi)始施行《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售機構監督管理辦法》及配套規則，其中對尾傭比例上限提出了明確規定：對于向個(gè)人投資者銷(xiāo)售所形成的保有量，客戶(hù)維護費占基金管理費的約定比率不得超過(guò)50%，對于向非個(gè)人投資者銷(xiāo)售所形成的保有量，客戶(hù)維護費占基金管理費的約定比率不得超過(guò)30%。

在滬上某機構分析人士看來(lái)，這項規定避免了不斷拔高尾隨傭金比例換取銷(xiāo)量的行業(yè)惡性競爭，并且對于成立時(shí)間較短的基金公司來(lái)說(shuō)也是一種保護，基金公司能夠以此為基礎，再結合相關(guān)的合作要素去明確尾傭比例。

“當前，公募行業(yè)面臨著(zhù)降費帶來(lái)的環(huán)境變化。一方面，基金公司的盈利壓力會(huì )傳導至代銷(xiāo)機構，進(jìn)而加速行業(yè)生態(tài)由賣(mài)方銷(xiāo)售驅動(dòng)向買(mǎi)方投顧模式轉化，渠道端通過(guò)改變商業(yè)模式以增加收入來(lái)源;另一方面，基金公司的產(chǎn)品布局能力也更加受到考驗，需要基金公司通過(guò)投資業(yè)績(jì)以及產(chǎn)品多樣性驅動(dòng)，獲得更多的投資者信任，從而提高規模，增加收入。”該分析人士補充說(shuō)。

標簽： 基金 公司 渠道 比例