2023年3月經(jīng)濟數據點(diǎn)評：供給端修復延續 消費進(jìn)入低基數區間-天天要聞

供給端修復延續

(相關(guān)資料圖)

2023 年3 月工業(yè)增加值同比增加至3.9%，國內生產(chǎn)供給進(jìn)一步修復，與出口超預期高增有所呼應，從開(kāi)工情況上看，表征紡織制造的滌綸長(cháng)絲開(kāi)工率、表征汽車(chē)制造的半鋼胎開(kāi)工率以及表征鋼鐵制造的高爐開(kāi)工率，在3 月均有非常明顯的改善。從目前已公布的行業(yè)數據上看，增速較快的行業(yè)與1-2 月基本一致，主要包括電氣機械、汽車(chē)、專(zhuān)用設備以及運輸設備制造業(yè)等。

投資增速有所收斂

2023 年3 月固定資產(chǎn)投資同比增速回落，其中，制造業(yè)投資增速總量上有所收縮，結構不乏亮點(diǎn)，電子及通信設備等高技術(shù)制造業(yè)投資增速加快，基建投資韌性仍然較強，專(zhuān)項債發(fā)行同時(shí)撬動(dòng)了配套融資，疊加重大項目開(kāi)工落地進(jìn)度加快，共同支撐了3 月基建投資增速。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速回落，各項指標表現分化，竣工面積的同比增速達到兩位數，新開(kāi)工、施工和銷(xiāo)售面積仍在磨底階段。

消費進(jìn)入低基數區間

3 月社零同比達到10.6%，總量上，社零同比高增原因或有三，一是低基數影響；二是居民預期的逐步好轉，消費傾向增加；三是場(chǎng)景消費進(jìn)一步恢復。

結構上，表現最亮眼的是汽車(chē)零售，在車(chē)企降價(jià)促銷(xiāo)的背景下，汽車(chē)零售總額出現高增，或源于價(jià)格區間的分化，30 萬(wàn)元以上的高端車(chē)銷(xiāo)量增速更快。

其他行業(yè)方面，餐飲、服裝鞋帽等行業(yè)延續修復，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈表現偏弱。

經(jīng)濟形勢對降息的訴求不高

3 月的通脹、信貸、出口數據看似“矛盾”，但實(shí)際有跡可循，PPI 同比降幅擴大主要是基數拖累，居民中長(cháng)貸高增來(lái)源于2 月房地產(chǎn)銷(xiāo)售需求集中釋放的滯后反饋，出口超預期來(lái)自于國內生產(chǎn)供給的修復，18 日公布的經(jīng)濟數據對供給修復也有所驗證。央行對當前經(jīng)濟形勢的態(tài)度也比較樂(lè )觀(guān)，綜合3 月的各項經(jīng)濟數據以及央行的表態(tài)來(lái)看，二季度調降政策利率的可能性依然不高，政策重點(diǎn)或仍在結構性工具上。

風(fēng)險提示：消費動(dòng)能釋放超預期；地產(chǎn)風(fēng)險超預期；對政策理解不到位。

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