央行發(fā)布半年報 都釋放哪些信號？

近日，央行官網(wǎng)發(fā)布了《2019年第二季度中國貨幣政策執行報告》(下稱(chēng)《報告》)，提及貨幣政策、貸款增速、人民幣匯率、接管包商銀行等諸多方面。

《報告》發(fā)布的這一時(shí)點(diǎn)，正值人民幣匯率“破7”，全球20余家央行接連打出降息牌以及國內中小金融機構流動(dòng)性風(fēng)險集中暴露的時(shí)期。新京報記者注意到，央行在半年報中，多次提到保持定力。其中，在總結二季度工作時(shí)提到“保持定力，有效應對國內外不確定因素影響”，對于當前經(jīng)濟形勢，強調“堅定信心、保持定力，做好充分準備，認真辦好自己的事。”

關(guān)鍵詞1 貨幣政策

把好貨幣供給總閘門(mén)，不搞“大水漫灌”

《報告》稱(chēng)，2019年上半年，在內外部環(huán)境復雜多變的情況下，央行繼續實(shí)施穩健貨幣政策，適時(shí)適度逆周期調節，綜合運用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金率、中期借貸便利、再貸款再貼現等多種政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，引導貨幣市場(chǎng)利率平穩運行。6月末，金融機構超額存款準備金率為2.0%，比上年末低0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

外部環(huán)境的變化之一，是今年全球“降息潮”。近三個(gè)月來(lái)，泰國、印度、新西蘭等超過(guò)20個(gè)國家的央行推出降息舉措。其中，美聯(lián)儲8月1日宣布將聯(lián)邦基金利率下調25個(gè)基點(diǎn)至2%~2.25%，這是美國自2008年12月16日后首次降息。

中國央行是否會(huì )跟進(jìn)降息備受關(guān)注。對此，央行表示，下一階段穩健的貨幣政策要松緊適度，適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調節，把好貨幣供給總閘門(mén)，不搞“大水漫灌”，廣義貨幣M2和社會(huì )融資規模增速要與國內生產(chǎn)總值名義增速相匹配。這一定調與近日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議、央行2019年下半年工作電視會(huì )議保持一致。

新京報記者注意到，“適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調節”與前幾次貨幣政策執行報告有所不同。興業(yè)證券首席宏觀(guān)分析師王涵分析稱(chēng)，去年四季度的貨幣政策執行報告，在“下一階段主要政策思路”中，強調的是“強化逆周期調節”，今年一季度強調的是“及時(shí)預調微調”，而此次的表態(tài)強調了“適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調節”，重點(diǎn)再次回到逆周期調節上。整體上來(lái)看，可能會(huì )通過(guò)一些貨幣政策工具來(lái)對沖國內經(jīng)濟壓力。

《報告》專(zhuān)欄中，還提到針對全球經(jīng)濟在中長(cháng)期內保持中低速增長(cháng)的可能性，要堅持以我為主，適當兼顧國際因素，在多目標中把握好綜合平衡適當兼顧國際因素，在多目標中把握好綜合平衡，保持定力，做好中長(cháng)跑的打算。華爾街見(jiàn)聞首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清認為，這意味著(zhù)在當前中國宏觀(guān)經(jīng)濟未出現明顯變化的情況下，貨幣政策不會(huì )簡(jiǎn)單跟隨外圍央行轉向貨幣寬松(“短跑”)，而是要考慮到全球經(jīng)濟中低速增長(cháng)的長(cháng)期性，為未來(lái)可能出現的潛在風(fēng)險預留政策空間(“中長(cháng)跑”)。

而在銀根不松動(dòng)的情況下，央行上半年已為小微企業(yè)連發(fā)了多個(gè)紅包。其中，《報告》提到，央行構建“三檔兩優(yōu)”存款準備金政策新框架，擴大了普惠金融定向降準政策支持范圍。

關(guān)鍵詞2 匯率

人民幣對美元匯率，上半年近半交易日升值

8月5日，在岸人民幣匯率、離岸人民幣匯率雙雙“破7”，引發(fā)市場(chǎng)熱議。

《報告》也提到，8月以來(lái)，受?chē)H經(jīng)濟金融形勢、單邊主義和貿易保護主義措施及對中國加征關(guān)稅預期等影響，人民幣對美元有所貶值，突破了7元，反映了外匯供求和國際匯市的波動(dòng)。

對此居民、企業(yè)和金融機構均理性、客觀(guān)看待，市場(chǎng)預期總體平穩，人民幣匯率繼續在合理均衡水平上保持基本穩定。

從上半年來(lái)看，《報告》稱(chēng)，2019年以來(lái)，人民幣匯率以市場(chǎng)供求為基礎，參考一籃子貨幣匯率變化，有貶有升，雙向浮動(dòng)，在合理均衡水平上保持了基本穩定。上半年人民幣對美元匯率中間價(jià)最高為6.6850元，最低為6.8994元，118個(gè)交易日中53個(gè)交易日升值、64個(gè)交易日貶值、1個(gè)交易日持平，最大單日升值幅度為0.70%(469點(diǎn))，最大單日貶值幅度為0.61%(414點(diǎn))。

央行表示，下一步將穩步深化人民幣匯率市場(chǎng)化改革，完善以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調節宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支自動(dòng)穩定器的作用。必要時(shí)加強宏觀(guān)審慎管理，穩定市場(chǎng)預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，堅持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的原則，為基于實(shí)需原則的進(jìn)出口企業(yè)提供匯率風(fēng)險管理服務(wù)。

事實(shí)上，在人民幣匯率“破7”后，央行和國家外匯管理局已連續發(fā)聲，表示對人民幣充滿(mǎn)信心。此外，今年2月、5月、6月，央行三次在港發(fā)行央行票據。

8月6日，央行宣布將于8月14日在港再發(fā)行300億央票?！秷蟾妗芬蔡岬?，建立在香港發(fā)行中央銀行票據的常態(tài)機制，完善香港人民幣債券收益率曲線(xiàn)。

這是央行首次在貨幣政策執行報告中提出這一機制。業(yè)內人士分析稱(chēng)，央行在離岸市場(chǎng)發(fā)行央票，可以回收離岸市場(chǎng)的人民幣，提高賣(mài)出人民幣的成本，有助于穩定人民幣匯率。

值得一提的是，8月6日，美國財政部將中國列為“匯率操縱國”。在剛剛過(guò)去的周末，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布中國年度第四條款磋商報告稱(chēng)，盡管人民幣對美元貶值，但中國外匯儲備充足，沒(méi)有跡象表明中國實(shí)施了大規模外匯干預。

關(guān)鍵詞3 金融風(fēng)險處置

包商銀行業(yè)務(wù)正常，將推動(dòng)市場(chǎng)化改革重組

談及防范化解重大金融風(fēng)險時(shí)，《報告》提到5月下旬接管包商銀行一事?！秷蟾妗贩Q(chēng)，接管以來(lái)，包商銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)正常，各地網(wǎng)點(diǎn)秩序井然，未發(fā)生網(wǎng)點(diǎn)擠兌和群體性事件;包商銀行存量同業(yè)存單置換順利完成，同業(yè)業(yè)務(wù)逐步恢復正常，按照“新老劃斷”的思路，接管后的包商銀行成功發(fā)行6期同業(yè)存單;大額債權收購工作順利完成，最大限度保障了最廣大儲戶(hù)合法權益，平穩實(shí)現了嚴肅市場(chǎng)紀律、防范道德風(fēng)險的政策目標;資金流出小于預期，輿情反映總體平穩，包商銀行接管托管的第一階段工作告一段落。央行將繼續會(huì )同有關(guān)部門(mén)穩妥有序做好包商銀行接管工作，在清產(chǎn)核資的基礎上，推動(dòng)包商銀行市場(chǎng)化改革重組。

考慮到包商銀行被接管后市場(chǎng)情緒有所波動(dòng)，加之臨近半年末市場(chǎng)預防性流動(dòng)性需求有所增加，從5月下旬開(kāi)始央行適當加大公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作力度，并從6月中旬開(kāi)始先后啟動(dòng)28天期逆回購操作和14天期逆回購操作，滿(mǎn)足市場(chǎng)跨半年末流動(dòng)性需求，平抑市場(chǎng)短期波動(dòng)，為包括中小銀行和非銀機構在內的各類(lèi)市場(chǎng)主體平穩度過(guò)半年末時(shí)點(diǎn)提供了適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

央行表示，下一階段將把握好處置風(fēng)險的節奏和力度，及時(shí)化解中小金融機構流動(dòng)性風(fēng)險，堅決阻斷風(fēng)險傳染和擴散，健全宏觀(guān)審慎管理，與金融微觀(guān)審慎監管、功能監管和行為監管形成合力，促進(jìn)金融市場(chǎng)體系健康穩定運行。

“爭取到2020年，金融結構適應性提高，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力明顯增強，金融工作法治化水平明顯提升，硬約束制度建設全面加強，系統性風(fēng)險得到有效防控，為全面建成小康社會(huì )創(chuàng )造良好的金融環(huán)境。”央行稱(chēng)。

鄧海清分析稱(chēng)，這意味著(zhù)既要避免市場(chǎng)恐慌帶來(lái)的“一刀切”式的非理性收縮，也要讓各類(lèi)金融機構減少對同業(yè)業(yè)務(wù)的過(guò)度依賴(lài)，不能再走同業(yè)過(guò)度擴張和忽視風(fēng)險管理的老路，做好自身流動(dòng)性管理工作。

對于同業(yè)過(guò)度擴張和忽視風(fēng)險管理的老路，鄧海清解釋稱(chēng)，2014-2016年所有金融機構全面加杠桿，主動(dòng)負債導致“資產(chǎn)荒”，依賴(lài)貨幣市場(chǎng)資金進(jìn)行同業(yè)空轉和債券投資，市場(chǎng)一致性“加杠桿、加久期、降資質(zhì)”，忽視投資的風(fēng)險，而只追求收益。

鄧海清提醒，近期債市對貨幣寬松加碼的預期十分強烈，加杠桿、加久期的行為較為普遍，如果后續流動(dòng)性出現波動(dòng)，這些過(guò)度激進(jìn)的投資行為將面臨巨大的流動(dòng)性風(fēng)險。

一圖讀懂央行半年報

貨幣供應量和社會(huì )融資

規模適度增長(cháng)

6月末，廣義貨幣供應量M2余額為192.1萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8.5%，增速比上年末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

狹義貨幣供應量M1余額56.8萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.4%。

流通中貨幣M0余額7.3萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.3%。

人民幣匯率升值

根據國際清算銀行的計算，上半年人民幣名義有效匯率貶值0.22%，實(shí)際有效匯率貶值0.54%。

2005年人民幣匯率形成機制改革直至2019年6月，人民幣名義有效匯率升值31.53%，實(shí)際有效匯率升值41.69%。

普惠金融持續加碼

上半年，普惠小微貸款新增1.2萬(wàn)億元，同比多增6478億元，6月末余額增速為22.5%，較上年末提高7.3個(gè)百分點(diǎn)，高于同期全部貸款增速9.5個(gè)百分點(diǎn)。

貨幣市場(chǎng)利率平穩

第二季度，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購操作利率保持在2.55%。

銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機構以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率(DR007)在合理水平平穩運行，6月末DR007為2.56%，較上年同期低45個(gè)基點(diǎn)。

標簽： 央行