貨幣政策操作空間大 加速利率市場(chǎng)化改革

美聯(lián)儲時(shí)隔十年再次宣布降息，中國貨幣政策是否會(huì )跟進(jìn)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。7月31日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區間下調25個(gè)基點(diǎn)到2%至2.25%的水平，而據不完全統計，目前全球有20余家央行已進(jìn)入降息周期。業(yè)內人士表示，在美聯(lián)儲降息推動(dòng)新一輪全球貨幣政策寬松深化的背景下，下半年國內貨幣政策進(jìn)一步靈活操作的空間已經(jīng)打開(kāi)。不過(guò)，貨幣政策仍會(huì )“以我為主”，根據我國經(jīng)濟發(fā)展和金融市場(chǎng)變化，央行可能會(huì )下調政策利率并進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，但是短期內下調存貸款基準利率的可能性較小。

東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，在美聯(lián)儲降息推動(dòng)新一輪全球貨幣政策寬松深化的背景下，下半年國內貨幣進(jìn)一步靈活調整的空間已經(jīng)打開(kāi)。近期制造業(yè)PMI持續處于收縮區間，預示下半年國內經(jīng)濟下行壓力依然較大，貨幣政策逆周期調節需求上升;考慮到當前消費增速偏低，豬肉以外的其他主要商品價(jià)格上漲壓力較小，下半年CPI大幅超過(guò)3.0%的可能性不大，后期通脹走勢對貨幣政策不會(huì )產(chǎn)生明顯掣肘。

不過(guò)，國內貨幣政策操作空間打開(kāi)并不意味著(zhù)我國央行會(huì )立刻跟隨降息。中國人民銀行貨幣政策司司長(cháng)孫國峰日前在媒體吹風(fēng)會(huì )上表示，對中國利率水平進(jìn)行觀(guān)察要看兩個(gè)重要利率指標，一是整體的市場(chǎng)利率，二是貸款利率，這二者從去年開(kāi)始就一直在降低。他表示，下一階段人民銀行將繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，密切監測國內外經(jīng)濟金融形勢的變化，在統籌平衡好內外均衡的前提下，堅持以我為主的原則，重點(diǎn)要根據中國的經(jīng)濟增長(cháng)、價(jià)格形勢變化及時(shí)進(jìn)行預調微調，綜合利用多種貨幣政策組合工具，保持流動(dòng)性合理充裕和市場(chǎng)利率水平合理穩定，同時(shí)深化利率市場(chǎng)化改革，疏通貨幣政策向貸款利率的傳導，促進(jìn)降低企業(yè)融資實(shí)際利率。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，中國央行應繼續保持貨幣政策獨立性，結合我國經(jīng)濟運行、通脹水平、就業(yè)狀況、國際收支等綜合考量貨幣政策方向。當前，在保持貨幣政策穩健前提下，需要進(jìn)一步提高貨幣政策的前瞻性和靈活性。

王青表示，下半年央行將優(yōu)先選擇通過(guò)結構性貨幣政策引導資金流向民營(yíng)、小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟薄弱環(huán)節，這意味著(zhù)后期定向降準還將持續，TMLF(定向中期借貸便利)及再貸款再貼現操作規模也會(huì )擴大。另外，旨在降低企業(yè)貸款成本的“利率并軌”也有望在下半年取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，即市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)將取代現有的貸款基準利率，成為銀行對企業(yè)貸款的主要定價(jià)基準。他還表示，接下來(lái)央行將從數量和價(jià)格兩個(gè)維度，加大“寬信用”政策實(shí)施力度。(記者 張莫)

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