觀(guān)速訊丨兩萬(wàn)億的茅臺，不再是A股之王

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文 | 螺旋實(shí)驗室，作者丨Kinki，編輯丨堅果

對不少股民來(lái)說(shuō)，4月17日絕對是歷史性的一刻，因為大家一起見(jiàn)證了穩坐“A股市值一哥”寶座兩年多的，其市值被所超越，A股一代新王宣告登基。

截至發(fā)稿時(shí)，和的總市值一直在交替領(lǐng)先。

不過(guò)，也有業(yè)內人士指出，由于在A(yíng)股和港股同時(shí)上市，而且其在港股的股本數要遠遠多于A(yíng)股股本數，所以嚴格上來(lái)講，只能說(shuō)A+H的總市值超過(guò)茅臺，而并非A股股王。

不管是“市值一哥”還是“A股股王”，未來(lái)誰(shuí)能坐穩王座，都仍需交給資本用腳投票，但兩者市值高峰交匯的那個(gè)瞬間，也確實(shí)意味著(zhù)資本市場(chǎng)該是時(shí)候迎來(lái)“新風(fēng)”了。

"市值一哥"的突擊戰

事實(shí)上，的股價(jià)早從今年1月開(kāi)始“狂飆”，且在3月底突破了100元整數關(guān)口，當時(shí)就有市場(chǎng)人士預測，的市值將大有可能超越，成為新的 “A股一哥”。

這樣的變化始于2022年底，就是從那時(shí)候開(kāi)始，從70元左右的股價(jià)一路漲至如今100元以上，短短3個(gè)月內漲了將近50%。

2020年底，美國政府頒布行政令，禁止美國任何主體購買(mǎi)清單內企業(yè)，而包括在內的中國三大運營(yíng)商均在清單之中，行政令之后，自2019年開(kāi)始持續下跌的股價(jià)則更是“徹底向下”。

與此同時(shí)，紐約證券交易所更宣布，要求中國三大電信運營(yíng)商的股票退出紐交所。綜合數據安全、資本市場(chǎng)宏觀(guān)環(huán)境的考慮，2021年5月7號，三大運營(yíng)商正式從美股退市。

從的港股股價(jià)可以看出，自從在2022年1月初重回A股之后，其市場(chǎng)表現已開(kāi)始穩步上揚。

一方面，自從中移動(dòng)從美國退市后，資本市場(chǎng)的宏觀(guān)因素對的影響進(jìn)一步減退，股價(jià)漲還是跌，全靠業(yè)績(jì)說(shuō)話(huà)，而的營(yíng)收和利潤自2019年開(kāi)始均穩步增長(cháng)，主要是因為數字化業(yè)務(wù)所帶來(lái)的增量收入。

比如2022年三大運營(yíng)商的云業(yè)務(wù)均有翻倍增長(cháng)，其中，的“移動(dòng)云”實(shí)現收入503億元，同比增長(cháng)了108%。

另一方面，因為ChatGPT大火而洶涌到來(lái)的AI浪潮，也為運營(yíng)商帶來(lái)了一個(gè)極具想象空間的未來(lái)。在所有大廠(chǎng)都在埋頭打造大型語(yǔ)言訓練模型的背景下，別忘了AI背后的三大基石正是數據、算力、算法，作為云、算力基礎設施的運營(yíng)商，其增收路徑已非常清晰。

而且，AI不僅是風(fēng)口熱點(diǎn)，在相關(guān)政策助推數字經(jīng)濟積極發(fā)展的背景下，算力服務(wù)、云服務(wù)的需求早在ChatGPT出現之前就紛紛落地，因此，的估值能夠一再突破，也就不難理解了。

從“兩桶油”到人工智能

不過(guò)，即便真的取代成為新的“市值一哥”，這也并不需要驚訝，畢竟在A(yíng)股30多年的發(fā)展歷史中，我們已經(jīng)見(jiàn)證過(guò)太多“一哥”的更迭輪換。

從我們比較熟悉的“一哥”開(kāi)始說(shuō)起，1998年登頂的是家電巨頭四川長(cháng)虹，其市值最高時(shí)達到了500多億元，雖然跟現在相比自然不算什么，但在當時(shí)卻已經(jīng)是“股王”級別。

而四川長(cháng)虹作為家喻戶(hù)曉的家電制造商，其崛起也可以看成是一部居民消費的升級史。

2000年之后，浦發(fā)銀行曾短暫登頂，在這之后登頂時(shí)間最長(cháng)的可算是中國石化和中國石油這“兩桶油”。

中國石化在2001-2006期間登頂“一哥”，市值規模約從幾百億增長(cháng)到幾千億；而中國石油則在2007-2016年期間登頂“一哥”，市值規模一度超過(guò)8萬(wàn)億人民幣，至今都沒(méi)有中國企業(yè)能超越這一頂峰。

從這些年“市值一哥”的規模變化來(lái)看，中國資本市場(chǎng)也是這樣從百億市場(chǎng)逐漸進(jìn)化成萬(wàn)億市場(chǎng)的。

不過(guò)，經(jīng)歷了2008年的牛市之后，中國石油的市值出現了大幅下跌，并在2016年被稱(chēng)為“宇宙行”的工商銀行所取代，后者成為了新的 “A股一哥”。

雖然市值說(shuō)到底只是一個(gè)數字，但我們也能從其背后看出全球資本市場(chǎng)基本面的變化，因為宏觀(guān)市場(chǎng)因素會(huì )大幅影響企業(yè)的收入和利潤，而它們正是支撐企業(yè)擴大規模的關(guān)鍵。

比如中國石化、中國石油“兩桶油”的退位，背后是不斷下滑的國際油價(jià)，受石油價(jià)格影響，中國石油的利潤從2015年開(kāi)始出現斷層式下滑，從之前1000億元左右下滑至400億元左右。

這些企業(yè)一度憑借行業(yè)壟斷地位獲得高額收益，但也更容易受政策和市場(chǎng)環(huán)境所影響，因此，在工商銀行之后登頂的，則顯然得到更多基金經(jīng)理的認可。

自2017年以后，的凈利潤增速一直保持在10%左右，加上高端白酒的產(chǎn)能有限，長(cháng)期來(lái)看其在市場(chǎng)上一直是供不應求的，稀缺性+成長(cháng)性造就了市場(chǎng)對其的追捧。

但從去年開(kāi)始，沖擊A股一哥的上市公司，卻似乎又再出現新變化。比如一度被稱(chēng)為可比肩茅臺的寧德時(shí)代，以及如今的，背后均是代表科技的力量。

在不少投資者看來(lái)，茅臺再“貴”，但終究只是一瓶酒，老瓶難以說(shuō)出新故事，相反，由科技企業(yè)所創(chuàng )造的未來(lái)，則具有更多想象空間，或許這才是機構對時(shí)代的再一次押注。

A股需要新氣象

梳理A股歷史上的 “一哥”，其實(shí)也可以看到一篇中國市場(chǎng)的發(fā)展史，從家電升級，到由汽車(chē)升級所帶領(lǐng)的“兩桶油”，再到以工商銀行為代表的金融改革浪潮，以及由茅臺所帶領(lǐng)的消費新浪潮。

如今，則是由寧德時(shí)代所帶領(lǐng)的新能源汽車(chē)升級潮流，以及數字經(jīng)濟時(shí)代下的人工智能發(fā)展潮，這些都是我們人類(lèi)社會(huì )不斷迭代之下不可逆轉的趨勢。

當然，最終的總市值能否長(cháng)期超越，目前我們均難以預測，但可以預見(jiàn)的是，即便沒(méi)有，未來(lái)或許也會(huì )出現如中國微軟、中國蘋(píng)果這樣的企業(yè)，以技術(shù)引領(lǐng)時(shí)代的進(jìn)步。

以為例，雖然其運營(yíng)商的身份更為大眾所熟知，但這些年其一直在積極參與各類(lèi)前沿技術(shù)的研發(fā)工作，比如積極推動(dòng)TD-LTE技術(shù)首次成為國際主流標準。

在這之后，中國式估值體系將有望重新調整，上市央企估值長(cháng)期偏低的情況也有望轉變，無(wú)論這一次能否超越，長(cháng)遠來(lái)看都不再是空談了。

對我們投資者來(lái)說(shuō)，未來(lái)的投資方向和投資策略也要與時(shí)俱進(jìn)，押注時(shí)代雖然無(wú)法一蹴而就，但未來(lái)的回報往往也是更加可期的。不過(guò)，資本市場(chǎng)還有一句老話(huà)，“年少不知白酒香，錯把科技加滿(mǎn)倉”，但愿這句“爛?！痹谖磥?lái)不會(huì )再次應驗吧。

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