焦點(diǎn)快報!西南證券：給予博杰股份買(mǎi)入評級，目標價(jià)位57.0元

西南證券股份有限公司王謀,邰桂龍,徐一丹近期對博杰股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《服務(wù)器測試領(lǐng)先玩家，第二增長(cháng)曲線(xiàn)加速開(kāi)啟》，本報告對博杰股份給出買(mǎi)入評級，認為其目標價(jià)位為57.00元，當前股價(jià)為46.17元，預期上漲幅度為23.46%。

(資料圖片僅供參考)

博杰股份(002975)

投資要點(diǎn)

投資邏輯：公司是國內]測試和自動(dòng)化設備的領(lǐng)軍企業(yè)。1）基本盤(pán)業(yè)務(wù)修復：公司布局消費電子領(lǐng)域自動(dòng)化測試設備多年，VR/AR大客戶(hù)的導入有望彌補3C增速放緩的影響。2）業(yè)務(wù)轉型：公司夯實(shí)基本盤(pán)業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極向大數據及云服務(wù)、新能源車(chē)領(lǐng)域拓展，22H1分別實(shí)現70%、200%的高速增長(cháng)，開(kāi)啟業(yè)務(wù)成長(cháng)新曲線(xiàn)。3）國產(chǎn)替代：公司向MLCC、半導體自動(dòng)化設備拓展，國產(chǎn)替代趨勢助力相關(guān)業(yè)務(wù)成長(cháng)，短期半導體業(yè)務(wù)有望實(shí)從百萬(wàn)級向千萬(wàn)級的躍升。

第一增長(cháng)曲線(xiàn)：“消費電子+大數據及云服務(wù)+新能源車(chē)”三輪驅動(dòng)。1）消費電子：公司在消電領(lǐng)域從電測向射頻、聲學(xué)、光學(xué)檢測延伸，并向FPC柔板、人眼安全等測試設備拓展。新型移動(dòng)終端需求的快速增長(cháng)有望彌補3C增速放緩的影響。2）大數據及云服務(wù)：公司具備全工段測試大數據及云服務(wù)設備的能力，除傳統ICT和FCT，還成功開(kāi)發(fā)BSI和ICTInline等硬板測試系統、推出服務(wù)器主板自動(dòng)化組裝測試一站式解決方案。隨著(zhù)AI應用的深化、ChatGPT的推動(dòng)，下游需求有望持續高增長(cháng)。3）新能源車(chē)：公司射頻/5G、視覺(jué)、FCT/FVT和測試自動(dòng)化等產(chǎn)品在新能源車(chē)上均有大量應用，并向頭部車(chē)企批量供貨。公司收到客戶(hù)4D毫米波雷達線(xiàn)體的需求，目前正積極與客戶(hù)對接、論證，若導入順利將增厚新的應用需求。

第二增長(cháng)曲線(xiàn)——被動(dòng)元件相關(guān)業(yè)務(wù)。子公司奧德維的六面體檢測設備檢測速度和精度均達到行業(yè)領(lǐng)先水平，為公司被動(dòng)元件板塊業(yè)務(wù)貢獻主要收入；測包機也已獲得下游客戶(hù)的認證。公司積極向更高壁壘的設備進(jìn)軍，新發(fā)布的高速測試機標志著(zhù)國內在該設備真正實(shí)現了進(jìn)口替代；即將完成研發(fā)的疊層機在多個(gè)參數方面已達到客戶(hù)要求，在國產(chǎn)替代東風(fēng)下未來(lái)放量可期?？蛻?hù)拓展方面，公司已覆蓋國內多家頭部被動(dòng)元件廠(chǎng)商，六面體檢測設備在大客戶(hù)的供應份額約70%，客戶(hù)群體已經(jīng)逐步向第一梯隊海外客戶(hù)延展。

第二增長(cháng)曲線(xiàn)——半導體封測相關(guān)業(yè)務(wù)。公司通過(guò)并購方式布局半導體賽道，核心的劃片機設備在精確性、穩定性等性能方面均達到領(lǐng)先水平，產(chǎn)品已向客戶(hù)送樣、小批量出貨。半導體劃片機90%以上的市場(chǎng)由日本廠(chǎng)商壟斷，目前國產(chǎn)化率極低。未來(lái)隨著(zhù)客戶(hù)導入進(jìn)一步落地、國產(chǎn)替代逐步推進(jìn)，中短期內公司該業(yè)務(wù)有望加速放量。

盈利預測與投資建議：預計2022-2024年公司歸母凈利潤為2.08/2.64/3.90億元?？紤]到新能源車(chē)、大數據及云服務(wù)下游需求可觀(guān)，MLCC及半導體相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利且中短期有望貢獻業(yè)績(jì)、長(cháng)期有望打開(kāi)新的成長(cháng)空間，我們給予公司2023年30倍PE，對應目標價(jià)格57.0元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：下游需求或不達預期；新產(chǎn)品驗證和導入進(jìn)度或不達預期；技術(shù)研發(fā)或不達預期。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，德邦證券俞能飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為59.37%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.93億，根據現價(jià)換算的預測PE為16.68。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買(mǎi)入評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，博杰股份（002975）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營(yíng)收成長(cháng)性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價(jià)格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內容由證券之星根據公開(kāi)信息整理，與本站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時(shí)性等，如存在問(wèn)題請聯(lián)系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風(fēng)險，請謹慎決策。

標簽：