雙向開(kāi)放迎變局 券商業(yè)務(wù)健體強身謀轉型

雙向開(kāi)放迎變局 券業(yè)健體強身謀轉型

從瑞銀證券、野村控股、摩根大通相繼向中國證監會(huì )提交控股合資券商申請，到中金公司、中信證券、招商證券等多家券商獲批跨境業(yè)務(wù)試點(diǎn)……種種跡象表明，伴隨著(zhù)全面深化改革的推進(jìn)，高水平對外開(kāi)放的展開(kāi)，中國證券業(yè)發(fā)展正在邁向新的歷史發(fā)展階段，在資本實(shí)力、發(fā)展理念、服務(wù)質(zhì)量、規范水平、市場(chǎng)競爭力等方面都有了顯著(zhù)提升和改善，也為建設富有中國制度特色、注入中國文化元素的世界一流投行創(chuàng )造了難得的成長(cháng)機遇。

專(zhuān)家認為，在當前“挑戰與機遇并存”的市場(chǎng)環(huán)境里，證券行業(yè)需要“轉型與升級齊舉”，調整運營(yíng)理念，改革內部機制，招攬全球人才，“在開(kāi)放中求變革，在改革獲實(shí)力”，切實(shí)提升投融資和相關(guān)經(jīng)紀業(yè)務(wù)的能力，逐步獲得國際競爭力，從而形成一個(gè)金融市場(chǎng)健康發(fā)展、投資者觀(guān)念不斷改進(jìn)、企業(yè)資本結構不斷完善和國際資金不斷流入的良性循環(huán)。

證券業(yè)發(fā)展邁向新階段

“從發(fā)展速度來(lái)看，自1990年代建立以來(lái)，中國證券業(yè)發(fā)展非?？?。”東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇表示，截至目前，中國股票總市值全球排名第二，占比超過(guò)10%;債券市場(chǎng)總市值排名全球第三，僅次于美國和日本。但另一方面，相對于GDP總量而言，規模仍然不相稱(chēng)。

邵宇認為，建立多層次資本市場(chǎng)、擴大金融開(kāi)放將是未來(lái)工作的重點(diǎn)。對內而言，擴大直接融資比重，優(yōu)化融資結構是推動(dòng)利率市場(chǎng)化和金融去杠桿的必然要求。對外而言，擴大金融業(yè)對外開(kāi)放，降低市場(chǎng)準入，推動(dòng)國內金融市場(chǎng)國際化，既是順應時(shí)代發(fā)展的必要，也是繼續深化改革開(kāi)放的主要內容。從政策環(huán)境來(lái)看，中國證券業(yè)將邁向新的歷史發(fā)展階段，即從成長(cháng)到成熟的階段。同時(shí)，在各項金融基礎設施及投資者結構需進(jìn)一步優(yōu)化的當下，資本市場(chǎng)改革需要有序推進(jìn)。

東北證券首席固收分析師李勇認為，證券行業(yè)發(fā)展平穩，受監管邊際寬松及政策支持金融服務(wù)實(shí)體的影響，目前證券市場(chǎng)所處的環(huán)境相對寬松。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院負責人田利輝表示，當前，證券行業(yè)面臨的市場(chǎng)環(huán)境是“挑戰與機遇并存”，需要“轉型與升級齊舉”，在開(kāi)放中求變革，在改革獲實(shí)力。

雙向開(kāi)放迎變局

一段時(shí)間以來(lái)，證券業(yè)雙向開(kāi)放動(dòng)作不斷，“引進(jìn)來(lái)”數家外資機構謀求控股券商，“走出去”多家內資券商獲批試點(diǎn)跨境業(yè)務(wù)。

“隨著(zhù)金融開(kāi)放之后，允許外資券商控股，而且可以是全業(yè)務(wù)牌照，那么對國內券商來(lái)說(shuō)，競爭壓力肯定是存在的。”南京證券研究所所長(cháng)周旭認為，但是，目前也有不少證券公司是合資券商，從這十多年的發(fā)展來(lái)看，同合資券商相比，本土券商核心競爭力不差，在地緣、人才等方面還具有不少優(yōu)勢。外資券商進(jìn)來(lái)之后，整個(gè)證券行業(yè)格局不會(huì )出現根本性改變。

李勇表示，“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”相結合是我國券商發(fā)展及提升金融行業(yè)競爭力的必由之路。“引進(jìn)來(lái)”，一方面有助于吸取國外先進(jìn)的管理模式，另一方面有助于完善并規范我國證券市場(chǎng)，使其更好地與世界金融市場(chǎng)相接軌。“走出去”，國內券商還要面臨海外市場(chǎng)競爭壓力，以及適應海外證券市場(chǎng)規則，無(wú)論是業(yè)務(wù)模式、還是合規標準都要與國際接軌。

邵宇認為，國外機構投資者的投資理念更加成熟，國際資金進(jìn)入A股，有利于優(yōu)化投資者機構，也有助于進(jìn)一步推動(dòng)金融市場(chǎng)化改革。這就會(huì )形成一個(gè)金融市場(chǎng)健康發(fā)展、投資者觀(guān)念不斷改進(jìn)、企業(yè)資本結構不斷完善和國際資金不斷流入的良性循環(huán)。同時(shí)，擴大金融開(kāi)放，中資券商將面臨越來(lái)越激烈的競爭，中國證券市場(chǎng)受跨境資金流動(dòng)的影響也會(huì )越來(lái)越明顯，其波動(dòng)性可能會(huì )加強，這是對國內證券業(yè)的一個(gè)挑戰。

“所以，過(guò)去靠吃傭金、玩套利就能過(guò)上好日子的時(shí)代漸行漸遠，未來(lái)拼的是主動(dòng)管理能力。”邵宇表示，在這樣一個(gè)金融與科技不斷融合的時(shí)代，能否借科技的力量實(shí)現自身發(fā)展，也是決定券商所在梯隊的關(guān)鍵因素。

田利輝表示，隨著(zhù)外資機構“引進(jìn)來(lái)”和國內券商“走出去”，國內證券行業(yè)面臨國際化競爭，需要進(jìn)行體制變革，提高自身的核心競爭力。券商需要調整運營(yíng)理念，改革內部機制，招攬全球人才，切實(shí)提升投融資和相關(guān)經(jīng)紀業(yè)務(wù)的能力，逐步獲得國際競爭力。

轉型升級鍛造國際一流投行

面對日益激烈的競爭，券商業(yè)務(wù)轉型在所難免。邵宇認為，券商業(yè)務(wù)轉型的突破方向有如下幾個(gè)方面。第一，資本是券商的第一競爭力，借助轉型期，擴充資本是當務(wù)之急;資本實(shí)力，決定了券商業(yè)務(wù)的深度與廣度。第二，借助互聯(lián)網(wǎng)、區塊鏈和AI等科技力量，加快金融與科技融合，對客戶(hù)實(shí)施精細化管理和精準化營(yíng)銷(xiāo)。對企業(yè)內部，也可以提升管理效率。第三，注重產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng )新能力，細分用戶(hù)群體，訂制金融產(chǎn)品，提高服務(wù)質(zhì)量，提升品牌效應和客戶(hù)黏性。

“未來(lái)券商業(yè)務(wù)轉型突破方向在于產(chǎn)融協(xié)同、優(yōu)化投資、并購顧問(wèn)與上市輔導等方面。”田利輝認為，券商需要具備甄別能力和培育能力，將優(yōu)質(zhì)公司扶植上市，而非守株待兔。投行業(yè)務(wù)的機遇在并購業(yè)務(wù)，收購兼并是產(chǎn)業(yè)結構調整的重要抓手。資管業(yè)務(wù)需要切實(shí)整頓改進(jìn)，積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。

李勇認為，隨著(zhù)市場(chǎng)進(jìn)入規范發(fā)展階段，券商業(yè)務(wù)面臨轉型，金融行業(yè)也實(shí)行雙向開(kāi)放，投行、資管、財富管理及境外業(yè)務(wù)將成為未來(lái)券商的重要突破方向。

“相比其他金融機構，證券公司擁有更多業(yè)務(wù)線(xiàn)，部分證券公司取得了全牌照，提供股票、債券、資產(chǎn)證券化、融資融券、期貨期權、QDII等業(yè)務(wù)。”李勇說(shuō)，在傳統股票業(yè)務(wù)傭金率已見(jiàn)底的現在，原本屬于券商的小眾業(yè)務(wù)和新型業(yè)務(wù)可以成為突破口，為券商業(yè)績(jì)帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)。券商可將傳統經(jīng)紀業(yè)務(wù)升級為投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，既可帶來(lái)較高的投資顧問(wèn)傭金回報，又可在推廣投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)過(guò)程中實(shí)現投資者教育，一舉兩得。

李勇強調，資管業(yè)務(wù)始終是主流券商業(yè)績(jì)的一大增長(cháng)點(diǎn)。資管新規出臺后，資管業(yè)務(wù)規模收縮，行業(yè)總規模下降，券商欲在此突破必須要轉型主動(dòng)管理。只有提高主動(dòng)管理占比，才能實(shí)現提高管理費率，使得券商保持業(yè)績(jì)并獲得盈利。

此外，周旭認為，風(fēng)險控制能力是未來(lái)券商的核心能力，未來(lái)證券公司向財富管理轉型或向主動(dòng)管理轉型，風(fēng)險控制都是很重要的保障。(徐昭 林婷婷)

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