航發(fā)動(dòng)力并購重組審核委員會(huì )審核通過(guò) 降低負債輕裝上陣

歷時(shí)近一年的航發(fā)動(dòng)力發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項近日獲得證監會(huì )上市公司并購重組審核委員會(huì )審核通過(guò)。

根據最新的方案，航發(fā)動(dòng)力擬分別向中國航發(fā)、國發(fā)基金、國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、中國東方、工融金投發(fā)行股份收購其持有的黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力和南方公司三家子公司的股權，此次交易總價(jià)84.90億元。

值得關(guān)注的是，本次交易中航發(fā)動(dòng)力債轉股引資的大動(dòng)作，三家子公司負債合計將降低65億元。在業(yè)界看來(lái)，輕裝上陣的航發(fā)動(dòng)力的發(fā)展或將進(jìn)一步加速。

分兩步實(shí)現債轉股

根據方案，航發(fā)動(dòng)力此次將通過(guò)子公司層面分兩步走實(shí)現市場(chǎng)化債轉股。

第一步，全資子公司債轉股與現金增資同步進(jìn)行，即交易對方現金增資標的公司償還貸款和直接以債權轉為標的公司股權。

在此次重組前，航發(fā)動(dòng)力引入國發(fā)基金、國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、工融金投以現金方式向三家標的公司黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司增資，合計55億元，全部用于償還標的公司貸款，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，降低資產(chǎn)負債率;中國東方以債權方式對黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力合計增資10億元。

同時(shí)，中國航發(fā)以國撥資金形成的國有獨享資本公積合計19.80億元對黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司增資并取得其股權。

第二步，航發(fā)動(dòng)力增發(fā)股份收購第一步擴股部分，即上市公司向交易對方發(fā)行股份購買(mǎi)其通過(guò)子公司債轉股持有的標的公司股權。航發(fā)動(dòng)力擬分別向增資方發(fā)行股份收購其持有的黎明公司合計 31.23%股權、黎陽(yáng)動(dòng)力合計 29.14%股權、南方公司合計 13.26%股權，發(fā)行股份數量共計4.13億股，此次交易標的資產(chǎn)合計作價(jià)84.90億元。

交易完成后，航發(fā)動(dòng)力的控股股東仍為西航公司，實(shí)際控制人仍為中國航發(fā)，最終控制人仍為國務(wù)院國資委。中國航發(fā)控制權略有增強，合計持股比例由43.93%上升至44.39%。航空工業(yè)集團持股比例略有下降，由10.33%下降至8.73%。國發(fā)基金、國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、工融金投為新進(jìn)股東。

輕裝上陣加快發(fā)展步伐

“通過(guò)此次債轉股可解決黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司發(fā)展困境，是公司供給側結構性改革的重要舉措，此次重組完成后，上述3家公司資產(chǎn)負債率顯著(zhù)降低并節約利息費用支出，為三家公司實(shí)施技術(shù)改造、產(chǎn)量提升、轉型升級奠定堅實(shí)基礎。”對于此次重組，航發(fā)動(dòng)力董秘王洪雷告訴《證券日報》記者，航發(fā)動(dòng)力作為國內航空發(fā)動(dòng)機的主要研制和生產(chǎn)商，長(cháng)期以來(lái)堅持軍品為主聯(lián)動(dòng)民品的發(fā)展方針，形成軍民一體化的技術(shù)創(chuàng )新體系、質(zhì)量管理體系，實(shí)現以軍工技術(shù)帶動(dòng)民品技術(shù)提升的良好內在循環(huán)，以軍工主業(yè)為核心，圍繞其拓展民用燃機及民用航空業(yè)務(wù)，“這些業(yè)務(wù)開(kāi)展主要通過(guò)銀行貸款的方式解決資金需求，導致公司資產(chǎn)負債率上升較快。”

航發(fā)動(dòng)力年報顯示，2018年、2019年黎明公司負債總額分別為103.98億元、115.26億元，資產(chǎn)負債率分別高達56.75%、50.86%。黎陽(yáng)動(dòng)力負債總額分別為52.43億元、46億元，資產(chǎn)負債率分別為44.27%、36.10%。南方公司負債總額分別為44.53億元、61.53億元，資產(chǎn)負債率分別為40.74%、45.19%。

通過(guò)此次市場(chǎng)化債轉股，黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司帶息負債分別減少35億元、20億元、10億元，“利息費用顯著(zhù)降低，資本結構優(yōu)化。”王洪雷對《證券日報》記者表示。

“這是在改革深化、國防體系改革加快的大背景下，軍工國企改革的步伐加快的一個(gè)體現。通過(guò)戰略性重組、資本運作等多種改革方式提升軍工企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，改善軍工企業(yè)的盈利能力。”西安朝華管理科學(xué)研究院院長(cháng)單元莊對《證券日報》記者表示，通過(guò)此次市場(chǎng)化債轉股，航發(fā)動(dòng)力在降低負債的同時(shí)有效地優(yōu)化公司內部的治理結構，有利于航發(fā)動(dòng)力鞏固在行業(yè)內的龍頭地位及可持續發(fā)展能力。

據《證券日報》記者了解，本次實(shí)施債轉股的三家公司所生產(chǎn)的航空發(fā)動(dòng)機產(chǎn)品覆蓋我國大、中、小推力渦扇、渦噴、渦軸、渦槳等發(fā)動(dòng)機，是我國航空發(fā)動(dòng)機的核心研發(fā)及生產(chǎn)企業(yè)，是支撐我國由航空大國走向航空強國、航空裝備創(chuàng )新發(fā)展，保衛我國航空戰略安全的骨干力量。

航發(fā)動(dòng)力作為國內唯一生產(chǎn)制造渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類(lèi)航空發(fā)動(dòng)機的企業(yè)，“盡管同國外的一流企業(yè)相比還有一些差距，但已不斷接近世界先進(jìn)水平。”開(kāi)源證券資深投資顧問(wèn)劉浪對《證券日報》記者表示，對于航發(fā)動(dòng)力來(lái)講，軍用市場(chǎng)比較穩定，未來(lái)民用市場(chǎng)的空間值得期待。

劉浪表示，國產(chǎn)發(fā)動(dòng)機雖然不像芯片那樣受關(guān)注，但作為國家戰略，國家的支持力度是非常大的，公司將顯著(zhù)受益于我國“兩機專(zhuān)項”的持續投入。(殷高峰 )

標簽： 航發(fā)動(dòng)力