復旦大學(xué)金融EMBA教授施東輝解析北交所：中國版納斯達克？

摘要：在中國資本市場(chǎng)改革的大潮中，北交所任重而道遠

2021年9月18日，復旦大學(xué)泛海國際金融學(xué)院金融EMBA項目成功舉辦了“復旦金融大師課——多層次資本市場(chǎng)下北交所政策解析”?；顒?dòng)現場(chǎng)，學(xué)院金融EMBA項目學(xué)術(shù)主任、金融學(xué)教授（實(shí)踐軌）施東輝以北交所設立六問(wèn)為主線(xiàn)，向同學(xué)們解析了北京證券交易所成立背后的一系列疑問(wèn)。申萬(wàn)宏源證券公司做市業(yè)務(wù)負責人胡道紅博士作為特邀嘉賓，從北交所的演化、北交所的制度框架、北交所的機遇三方面進(jìn)行了精彩分享。

分享嘉賓

施東輝  學(xué)院金融學(xué)教授（實(shí)踐軌）  原上海證券交易所基金市場(chǎng)部總監及資本市場(chǎng)研究所所長(cháng)

當前，我國資本市場(chǎng)已形成由主板、中小企業(yè)板、創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板形成的多層次資本市場(chǎng)體系。但是，施東輝教授認為，我國多層次資本市場(chǎng)的建設“形備而神不至”，上市條件“有下限無(wú)上限”，導致絕大多數中小板和創(chuàng )業(yè)板上市公司在上市時(shí)遠遠超過(guò)了法定上市條件，甚至遠遠超過(guò)了主板的上市要求。舉例而言，從創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板上市企業(yè)2020年度凈利潤分布情況來(lái)看，中位數都在7000-8000萬(wàn)之間，它們的規模其實(shí)已經(jīng)超過(guò)了中小企業(yè)的范疇。

中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，在中國的資本市場(chǎng)上始終沒(méi)有得到很好地破題，而北交所的成立，有望發(fā)展成為真正的中小企業(yè)板，成為有效服務(wù)“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)的資本市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)化發(fā)展平臺。

按照既定的政策，北交所將總體平移精選層各項基礎制度，堅持北交所上市公司由創(chuàng )新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎層、創(chuàng )新層與北交所“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結構。從定位上來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板重點(diǎn)支持“三創(chuàng )四新”，主要服務(wù)成長(cháng)型創(chuàng )新企業(yè)，覆蓋范圍最廣；科創(chuàng )板的定位要窄很多，重點(diǎn)支持六大高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)，企業(yè)需要具備“硬科技”屬性；北交所則更聚焦創(chuàng )新型中小企業(yè)，服務(wù)對象“更早、更小、更新”。對于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，目前資本市場(chǎng)的服務(wù)環(huán)境和配套制度相比過(guò)去已大大優(yōu)化，總能找到和自己企業(yè)定位比較吻合的交易所市場(chǎng)。

當前，北交所已明確個(gè)人投資者準入的資金門(mén)檻為證券資產(chǎn)50萬(wàn)元。這一較低的投資者準入門(mén)檻很好地保證了整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性。施東輝教授認為，對于普通投資者而言，北交所最大的意義是可以參與企業(yè)發(fā)展的初期，投資者有獲得幾百倍收益的可能性，當然，對應的風(fēng)險也是極大的，這一點(diǎn)從北交所30%的漲跌幅限制比例可見(jiàn)一斑。

北交所會(huì )成為中國的納斯達克嗎？北交所與新三板現有創(chuàng )新層和基礎層形成“有上有下，層層遞進(jìn)”的層次關(guān)系，與同樣發(fā)端于美國場(chǎng)外市場(chǎng)的納斯達克非常相似。

施東輝教授認為，納斯達克的成功與美國創(chuàng )新導向的產(chǎn)業(yè)結構和經(jīng)濟結構息息相關(guān)。資本市場(chǎng)對企業(yè)的壯大有助推作用，但最關(guān)鍵的還是企業(yè)本身，是一批偉大的企業(yè)成就了納斯達克，而非反之。理想很豐滿(mǎn)，現實(shí)很骨感，在中國資本市場(chǎng)改革的大潮中，北交所任重而道遠。

本次活動(dòng)的分享嘉賓施東輝同時(shí)也是復旦大學(xué)泛海國際金融學(xué)院金融EMBA項目學(xué)術(shù)主任、《行為金融學(xué)》課程授課教授。施東輝教授擁有23年證券市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)歷，曾任職上海證券交易所基金市場(chǎng)部總監及資本市場(chǎng)研究所所長(cháng)，參與了資本市場(chǎng)一系列重大改革舉措和產(chǎn)品創(chuàng )新的方案設計與實(shí)踐。復旦泛海國金金融EMBA項目注重理論與實(shí)戰的結合，以金融系統知識與實(shí)戰解決問(wèn)題貫穿學(xué)習全程，幫助學(xué)生在兩年學(xué)習中同時(shí)完成“金融知識系統構建+企業(yè)問(wèn)題實(shí)戰解決+領(lǐng)袖意識進(jìn)化躍遷”。

復旦大學(xué)金融EMBA項目2022級招生即將滿(mǎn)額，2022年入學(xué)復旦僅剩10月面試機會(huì )，10月10日（周日）截止，面試時(shí)間10月20日（周三），歡迎各位有志于金融發(fā)展的企業(yè)管理者及金融行業(yè)精英人士報名！

標簽： 中國 納斯達克 北交所