亞洲優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可望于逆市中突圍

多元化資產(chǎn)聯(lián)席投資總監  陳江穎

全球經(jīng)濟逐步從疫情中復蘇,市場(chǎng)恢復正常指日可待,但投資者亦開(kāi)始擔心各國相繼“縮表”將抽緊市場(chǎng)資金。當復蘇勢頭不似預期,金融市場(chǎng)將會(huì )變得波動(dòng)。事實(shí)上,各地經(jīng)濟重啟步伐參差,相對落后的亞洲市場(chǎng)或可憑后勁同時(shí)發(fā)揮穩定及增長(cháng)作用,因此于未來(lái)不明朗的市況下可看高一線(xiàn)。

需求上升帶動(dòng)亞洲經(jīng)濟增長(cháng)

我們目前雖然仍對經(jīng)濟增長(cháng)預測維持樂(lè )觀(guān)態(tài)度,但亦留意到市場(chǎng)上的潛在風(fēng)險。例如,經(jīng)濟復蘇刺激需求,但供應未同步回升。在供應短缺之下,經(jīng)濟增長(cháng)可能會(huì )出現瓶頸,拖慢復蘇步伐。若“求過(guò)于供”的情況持續,通脹更有可能加劇。

然而,我們認為高通脹只屬短暫,當生產(chǎn)

力恢復正常,則可避免出現滯脹的情況。在供求失衡及增長(cháng)放緩的問(wèn)題上,由于亞洲經(jīng)濟體更多處于供應一方,隨著(zhù)疫苗接種率在亞洲各國持續上升,區內經(jīng)濟增長(cháng)及企業(yè)盈利可望受惠于全球需求上升。

另一方面,有分析擔心歐美縮表將抽走亞洲及新興市場(chǎng)的資金,重演2013年“退市恐慌”的危機。但我們相信,歐美央行已汲取經(jīng)驗,加強與市場(chǎng)溝通,以免恐慌情況再度出現,加上目前外資持有區內債券比例已較當年明顯減少,亞洲及新興市場(chǎng)需面對的風(fēng)險亦相對降低。

亞洲高息股具條件增派息

在市場(chǎng)充斥不明朗因素下,若想同時(shí)追求收入回報及增長(cháng)潛力,亞洲高息股票、債券及房產(chǎn)信托基金均各具優(yōu)勢。傳統上,亞洲企業(yè)的派息率較歐美企業(yè)落后,但這可能反而促使管理層通過(guò)提高派息,以增加股票的吸引力。同時(shí),亞洲企業(yè)的盈利能力及負債情況在過(guò)去十年均有改善,讓它們具備更優(yōu)厚的條件派出高息。此外,高息企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、財政狀況及現金流大多較為穩健,股價(jià)波動(dòng)幅度亦可能因而較小,幾項因素都支持亞洲高息股的表現。

亞債及房產(chǎn)信托料有支持

由于市況預期將轉趨波動(dòng),債券在平衡風(fēng)險上將起到穩定作用,亞洲債券更兼具較高收益率的優(yōu)勢。若以相同的信貸評級計算,亞洲債券的收益率一般較已發(fā)展國家企業(yè)為高,對于追求高收益的投資者可能更具有吸引力。

亞洲房產(chǎn)信托基金 (REITs) 亦能爭取穩定而較高的潛在回報。REITs優(yōu)點(diǎn)在于能以較少的資金,投資商場(chǎng)、寫(xiě)字樓、住宅或物流貨運中心等較大型的房產(chǎn)項目。另外,出于稅務(wù)上的考慮,REITs通常會(huì )將大部分租金收入派出,以支持相對高的派息率,現時(shí)部分區內REITs的派息率高達4%以上。由于去年疫情初期REITs的價(jià)格顯著(zhù)回落,預期經(jīng)濟重啟將對其價(jià)格帶來(lái)支持。

5G、電商、半導體行業(yè)跑出

若按行業(yè)區分,不少亞洲企業(yè)都各具利好因素。疫情改變了不少人的生活模式,網(wǎng)上應用更加盛行,支持5G、電子商貿、半導體、硬件等新經(jīng)濟板塊。其中,韓國及中國臺灣市場(chǎng)的優(yōu)勢則更為突出,并在相關(guān)生產(chǎn)領(lǐng)域已處于全球領(lǐng)先地位。若將來(lái)有關(guān)產(chǎn)品的需求持續上升令價(jià)格高企,相信將惠及公司的盈利表現。另外,亞洲的電子商貿發(fā)展相對成熟,支持區內與物流及數據中心相關(guān)的REITs表現。

部分舊經(jīng)濟行業(yè)于新生活模式中亦有支持。自疫情發(fā)生以來(lái),第一階段復蘇以制造業(yè)為主。我們預期進(jìn)入到第二階段復蘇,本土服務(wù)業(yè)亦可受惠,因此將有利區內商場(chǎng)類(lèi)REITs及零售業(yè)表現。

我們當然亦意識到,若經(jīng)濟復蘇后勁不繼而資金又收緊的話(huà),市場(chǎng)的波動(dòng)性將會(huì )加劇,投資者未必可像過(guò)去幾年那么輕易賺取快錢(qián)了。當市場(chǎng)資金減少時(shí),預期一些“聰明資金”將重投優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。投資者必須謹記三大原則:第一,要精選投資項目;第二,要分散投資;第三,要按市況適時(shí)動(dòng)態(tài)調整投資策略。

正如股神巴菲特所說(shuō),“當潮水退去時(shí),就知道誰(shuí)一直在裸泳”。

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