國投泰康信托：知識產(chǎn)權證券化服務(wù)科技創(chuàng )新現狀及實(shí)踐（下）

編者按：知識產(chǎn)權證券化，是指以知識產(chǎn)權未來(lái)預期收益為支撐，通過(guò)風(fēng)險隔離、信用增進(jìn)、信用評級等方式對債券產(chǎn)品進(jìn)行設計，再由證券機構在資本市場(chǎng)上出售以實(shí)現融資的過(guò)程。通過(guò)該方式，科創(chuàng )企業(yè)能夠盤(pán)活知識產(chǎn)權無(wú)形資產(chǎn)，拓寬多元融資渠道，紓緩融資難、融資貴的問(wèn)題。

近年來(lái)，國投泰康信托積極參與發(fā)行多種類(lèi)型的科創(chuàng )企業(yè)知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品，助力科技創(chuàng )新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本文為公司相關(guān)業(yè)務(wù)團隊研報，以期分享交流。

六、相關(guān)建議

1、針對知識產(chǎn)權處置難問(wèn)題，呼吁相關(guān)部門(mén)盡早建立全國統一的知識產(chǎn)權交易場(chǎng)所，以規范化和建立健全其可交易性和價(jià)值評估體系。

2、針對市場(chǎng)化程度不夠問(wèn)題，需進(jìn)一步加大宣傳力度和出臺相應鼓勵政策或納入相關(guān)機構考核體系，有效引導各區域、各家金融機構積極參與及投資知識產(chǎn)權化產(chǎn)品，與此同時(shí)，針對該類(lèi)產(chǎn)品的補貼政策應盡量保證持續性和補貼款發(fā)放的及時(shí)性。

3、針對交易結構和操作復雜性問(wèn)題，需加大相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才培育力度，扶持培育專(zhuān)業(yè)的知識產(chǎn)權運營(yíng)機構對該類(lèi)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行規范化、批量化復制，以提升金融賦能科技的效率。

4、對于目前交易結構過(guò)度依賴(lài)增信機構問(wèn)題，后續市場(chǎng)成熟后可考慮對底層主體建立梯隊化評價(jià)體系，針對履約能力強且履約習慣好的企業(yè)探討結構化增信創(chuàng )新或者進(jìn)一步分散底層主體及所在區域的交易結構實(shí)現風(fēng)險緩釋。

七、我司知識產(chǎn)權證券化實(shí)踐典型案例

近幾年，國投泰康信托深入貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì )議精神和監管機構導向要求，錨定產(chǎn)業(yè)金融定位，以知識產(chǎn)權信托為抓手，積極服務(wù)京津冀、長(cháng)三角等核心經(jīng)濟圈的科技創(chuàng )新企業(yè)，參與發(fā)行的知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化產(chǎn)品包括助力民營(yíng)科創(chuàng )企業(yè)ABN、國有企業(yè)知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品等“全國首單”和“區域首單”創(chuàng )新產(chǎn)品，公司以發(fā)揮示范效應、業(yè)務(wù)模式豐富，引領(lǐng)行業(yè)助力科技創(chuàng )新企業(yè)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，進(jìn)一步發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的積極作用。

下面介紹我司參與實(shí)踐的兩個(gè)知識產(chǎn)權證券化項目典型案例。

（一） 國金-杭州未來(lái)科技城知識產(chǎn)權第1期資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃（專(zhuān)精特新）：

1、項目基本情況

本次證券化項目發(fā)行額度為1億元，發(fā)行票面利率為3.25%，期限為1年，刷新2023年全國同類(lèi)型產(chǎn)品最低利率。此項目入池基礎資產(chǎn)涵蓋該行10家優(yōu)質(zhì)科創(chuàng )型企業(yè)客戶(hù)的64項專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利59項，實(shí)用新型3項，評估價(jià)值共計1.0834億元。

2、交易結構

3、具體交易結構簡(jiǎn)述

（1）信托受益權形成：委托人委托信托公司設立單一資金信托，信托資金全部用于向委托人指定的借款人發(fā)放信托貸款，借款人以其合法持有的知識產(chǎn)權提供質(zhì)押擔保，并由銀行針對信托貸款出具《借款保函》。

（2）信托受益權轉讓?zhuān)河媱澒芾砣烁鶕c原始權益人簽訂的《信托受益權轉讓協(xié)議》的約定，將專(zhuān)項計劃資金用于向原始權益人購買(mǎi)基礎資產(chǎn)，即基礎資產(chǎn)清單所列的由原始權益人在專(zhuān)項計劃設立日轉讓給計劃管理人的、原始權益人依據《信托合同》享有的單一資金信托自基準日起的信托受益權。

（3）信托到期分配：借款人于信托貸款到期日將基礎資產(chǎn)項下的底層信托貸款本息償付至信托賬戶(hù)，受托人對信托利益進(jìn)行核算。受托人根據《信托合同》的約定，在信托利益分配日將信托財產(chǎn)專(zhuān)戶(hù)內扣除信托費用后的全部資金劃轉至專(zhuān)項計劃賬戶(hù)，由托管銀行根據《托管協(xié)議》對專(zhuān)項計劃資產(chǎn)進(jìn)行托管。當發(fā)生借款保函兌付啟動(dòng)事件時(shí)，借款保函出具人將根據《借款保函》的相關(guān)約定履行借款保函兌付義務(wù)。

（4）專(zhuān)項計劃分配：計劃管理人根據《計劃說(shuō)明書(shū)》及相關(guān)文件的約定，向托管銀行發(fā)出分配指令，托管銀行根據分配指令，將相應資金劃撥至登記托管機構的指定賬戶(hù)用于支付資產(chǎn)支持證券本金和預期收益。

（5）資產(chǎn)服務(wù)機構根據《服務(wù)協(xié)議》的約定，為專(zhuān)項計劃提供與基礎資產(chǎn)及其催收有關(guān)的管理服務(wù)及其他服務(wù)。

4、項目意義

該項目成為全國首單全流程市場(chǎng)化專(zhuān)精特新知識產(chǎn)權證券化項目。此次發(fā)行的知識產(chǎn)權ABS具備兩大創(chuàng )新亮點(diǎn)。一是全流程市場(chǎng)化模式為全國首創(chuàng )。在增信上，項目由杭州聯(lián)合銀行開(kāi)具融資性保函為底層科創(chuàng )企業(yè)進(jìn)行擔保增信，解決了以往知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品需要地方國有企業(yè)進(jìn)行增信擔保的痛點(diǎn)；在發(fā)行上，有別于以往ABS次級由地方國有企業(yè)原始權益人自持來(lái)進(jìn)行風(fēng)險兜底，此次發(fā)行實(shí)現了100%市場(chǎng)化銷(xiāo)售，實(shí)現了知識產(chǎn)權證券化領(lǐng)域的重大創(chuàng )新。二是聚焦“專(zhuān)精特新”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級?！皩?zhuān)精特新”中小企業(yè)兼具專(zhuān)業(yè)化、精細化、特色化、新穎化的明顯特征，項目參與企業(yè)包含3家國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)、5家省級“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)，涉及綠色科技、生物醫藥、機器人、大數據等前沿領(lǐng)域。所涉及企業(yè)都是所在行業(yè)領(lǐng)域的“單打冠軍”“配套專(zhuān)家”，在引領(lǐng)創(chuàng )新、穩定產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈等方面發(fā)揮著(zhù)重要作用。同時(shí)，對于我司而言，通過(guò)知識產(chǎn)權證券化業(yè)務(wù)對接，可以和優(yōu)質(zhì)的“小巨人”公司進(jìn)行”股融聯(lián)動(dòng)”，有助于我司布局新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和科技創(chuàng )新賽道，推動(dòng)專(zhuān)精特新企業(yè)獲得長(cháng)期資本、穩定資本，助力科創(chuàng )企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）金值(中國)融資租賃有限公司2022年度天銀渤化-濱海新區知識產(chǎn)權第一期定向資產(chǎn)支持票據（科創(chuàng )票據）：

1、項目基本情況

本次證券化項目發(fā)行額度為1億元，基礎資產(chǎn)獨占特許使用費率為 7.88%，優(yōu)先級資產(chǎn)支持票據的票面利率為5.4%，期限為1年，此項目入池基礎資產(chǎn)涵蓋該行6家優(yōu)質(zhì)知識產(chǎn)權企業(yè)客戶(hù)的68項專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利24項，實(shí)用新型41項，外觀(guān)設計3項，共計 1 億元應收專(zhuān)利許可費。

2、交易結構

3、具體交易結構簡(jiǎn)述

（1）根據《信托合同》的約定，金值租賃（作為委托人、發(fā)起機構）將其對專(zhuān)利被許可人享有的專(zhuān)利許可費債權及其附屬擔保權益委托給國投泰康信托（作為受托人、發(fā)行載體管理機構）設立“金值（中國）融資租賃有限公司 2022 年度天銀渤化-濱海新區知識產(chǎn)權第一期定向資產(chǎn)支持票據信托”。

（2）委托人在信托生效日將資產(chǎn)轉讓給信托。信托存續期內，受托人對信托財產(chǎn)進(jìn)行管理、運用和處分。

（3）受托人以信托作為載體發(fā)行資產(chǎn)支持票據，資產(chǎn)支持票據代表“金值（中國）融資租賃有限公司 2022 年度天銀渤化-濱海新區知識產(chǎn)權第一期定向資產(chǎn)支持票據信托”信托受益權的相應份額。資產(chǎn)支持票據劃分為優(yōu)先級資產(chǎn)支持票據、次級資產(chǎn)支持票據。資產(chǎn)支持票據按照《信托合同》的約定，在中國銀行間債券市場(chǎng)定向發(fā)行。

（4）受托人委托金值租賃作為資產(chǎn)服務(wù)機構，為信托提供與資產(chǎn)及其回收。

（5）受托人委托登記托管機構提供資產(chǎn)支持票據的登記托管服務(wù)，委托支付代理機構提供資產(chǎn)支持票據的代理本息兌付服務(wù)。

4、項目意義

該項目是全國首單國有企業(yè)知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品、全國首單知識產(chǎn)權銀行間ABN科創(chuàng )票據、全國銀行間市場(chǎng)首單知識產(chǎn)權二次許可模式資產(chǎn)支持票據，也實(shí)現了天津市知識產(chǎn)權資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“零”的突破，為推動(dòng)京津冀協(xié)同發(fā)展，助力天津市高質(zhì)量發(fā)展“添秤”加碼。

此次發(fā)行的科創(chuàng )票據具備兩大亮點(diǎn)。一是創(chuàng )新運用專(zhuān)利二次許可模式。由知識產(chǎn)權所有人以獨占許可專(zhuān)利的方式，將特定專(zhuān)利授予發(fā)起機構，再由發(fā)起機構將特定專(zhuān)利二次反向獨占許可給科技創(chuàng )新企業(yè)，最后由發(fā)起機構以應收專(zhuān)利許可使用費債權作為基礎資產(chǎn)在中國銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)支持票據，通過(guò)交易結構設計，滿(mǎn)足項目不同需求。二是運用創(chuàng )新金融工具進(jìn)行增信。此項目基礎資產(chǎn)為專(zhuān)利許可費債權，主承銷(xiāo)商天津銀行股份有限公司通過(guò)創(chuàng )設信用風(fēng)險緩釋?xiě){證（CRMW）的創(chuàng )新金融工具進(jìn)行增信，實(shí)現了銀行間債券市場(chǎng)對科技創(chuàng )新企業(yè)的精準支持。如前所述，參與該類(lèi)知識產(chǎn)權證券化有助于我司發(fā)掘優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)，解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題，高效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。

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