“茅臺還是那個(gè)茅臺”，知名投資鐵粉力挺茅臺，如何理性看待茅臺酒價(jià)股價(jià)波動(dòng)

近日，貴州茅臺酒價(jià)以及股價(jià)出現的波動(dòng)，引發(fā)各方討論。

其中不乏知名投資鐵粉力挺茅臺的，如知名投資人段永平在股市社區平臺發(fā)帖表示，市場(chǎng)短期是投票器，長(cháng)期是稱(chēng)重機，所以市場(chǎng)還是那個(gè)市場(chǎng)，茅臺也還是那個(gè)茅臺。

“電子產(chǎn)品行業(yè)要是碰上不好賣(mài)的時(shí)候，后果是很?chē)乐氐?。?span id="6666666" class="keyword">臺碰上不好賣(mài)的時(shí)候，只是被動(dòng)地又多了一些年份酒而已（以后賺得更多）?！彼噙@樣認為。

2023年以來(lái)，整個(gè)白酒行業(yè)進(jìn)入深度調整期，市場(chǎng)需求疲軟，動(dòng)銷(xiāo)放緩，這對所有白酒企業(yè)都構成挑戰，但作為白酒龍頭，貴州茅臺其實(shí)這幾年業(yè)績(jì)都在維持穩定增長(cháng)，顯示出很強的抗周期性。

站在目前這個(gè)節點(diǎn)，到底應該如何理性看待貴州茅臺酒價(jià)以及股價(jià)波動(dòng)？

理性看待價(jià)格變動(dòng)

在這里，有必要理清的概念是，目前市場(chǎng)中關(guān)注的飛天茅臺批價(jià)，并非飛天茅臺真正的出廠(chǎng)價(jià)，而是渠道中流轉的價(jià)格。一瓶一斤裝的53度飛天茅臺出廠(chǎng)價(jià)是1169元，市場(chǎng)指導價(jià)是1499元。但長(cháng)期以來(lái)，渠道中流傳的價(jià)格早已突破兩千元。

“目前市場(chǎng)行情價(jià)依然是高溢價(jià)在流通，只要飛天茅臺批價(jià)不跌破1169元/瓶，市場(chǎng)行情價(jià)對貴州茅臺上市公司業(yè)績(jì)并沒(méi)有影響?！?span id="6666666" class="keyword">中國酒業(yè)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家肖竹青說(shuō)。

目前不少機構人士認為，需要理性看待茅臺酒價(jià)波動(dòng)。

對于近期茅臺批價(jià)波動(dòng)原因，國金證券發(fā)布研報認為，從需求維度看，端午前后期間非常規禮贈旺季，與春節、中秋相比需求釋放的斜率會(huì )較低，短期價(jià)格波動(dòng)更傾向于認為是社會(huì )流通鏈上囤貨、投資需求被擠出所致。二批、黃牛等鏈條參與者以高周轉、賺取差價(jià)為主，價(jià)格敏感性強、對資金周轉要求高，當批價(jià)呈下行趨勢時(shí)，趨同性出貨行為進(jìn)一步加劇了批價(jià)下行。

國金證券也認為，對于一批商而言，并未普遍對飛天低價(jià)出售、多以觀(guān)望為主。

“4月以來(lái)飛天茅臺價(jià)格的下跌，有短期供需不匹配的原因，有4月7日巽風(fēng)酒（375ml，官方價(jià)格1498元）提貨帶來(lái)的情緒影響，至此次618電商購物節期間以投機需求為主的黃牛受到價(jià)格沖擊。我們認為消費需求的部分是穩定的，例如多數消費者的習慣是新酒存2-3年等口感更好時(shí)開(kāi)瓶飲用，2020/2021年的飛天茅臺批價(jià)仍相對穩定?！?span id="6666666" class="keyword">中國銀河證券表示，茅臺酒廠(chǎng)目前針對批發(fā)價(jià)格下跌尚未有直接的干預，但酒廠(chǎng)在收緊低價(jià)茅臺的供應，我們判斷短期的供貨節奏上也會(huì )適當調整。

未來(lái)酒價(jià)股價(jià)前景如何

茅臺酒價(jià)跟股價(jià)未來(lái)趨勢如何？這是目前市場(chǎng)頗為關(guān)注的話(huà)題。

針對段永平是否在對抗市場(chǎng)的問(wèn)題上，他本人在回復中表示，不是對抗市場(chǎng)，而是盡量不理睬市場(chǎng)。

事實(shí)上，從股價(jià)看，近期出現波動(dòng)的，不單是貴州茅臺一只白酒股。從5月20日以來(lái)，截至6月17日，A股白酒板塊中20只個(gè)股，有15只個(gè)股復權后的股價(jià)累計跌幅超過(guò)10%，占比近八成，而同期貴州茅臺復權后的股價(jià)累計跌幅僅有9.33%，是板塊中跌幅倒數第三大的個(gè)股。從這看，相比其他白酒股，展現出茅臺依舊展現出它的抗跌性。

有私募投資者認為，目前并不擔心貴州茅臺酒價(jià)波動(dòng)，因為企業(yè)對自身渠道的掌控力足夠強。不同于其他酒企，主要是依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商渠道，經(jīng)過(guò)這幾年渠道變革，貴州茅臺建立起的強大的直銷(xiāo)渠道系統，該渠道已形成與經(jīng)銷(xiāo)商渠道并駕齊驅局面，這是公司渠道力強的重要體現。另外，公司也有多種可以調價(jià)手段，比如可以調整供貨節奏等。

肖竹青表示，從長(cháng)期趨勢來(lái)看，貴州茅臺酒產(chǎn)能有限，長(cháng)期供不應求的局面不會(huì )改變，茅臺酒市場(chǎng)行情價(jià)格震蕩，會(huì )擴容一批新的消費者入手收藏茅臺酒。因為從2013年上一輪茅臺酒價(jià)格震蕩出手收藏茅臺酒的投資人都獲得了不菲的好收益，茅臺酒的市場(chǎng)剛需依然存在。目前是白酒消費的傳統淡季，價(jià)格受供求關(guān)系影響而波動(dòng)是正?，F象，等到中秋節和春節白酒消費旺季到來(lái)，茅臺酒等高端白酒會(huì )迎來(lái)新的好行情。

華鑫證券表示，當前我們仍維持之前子板塊推薦順序：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調味品>乳制品。

“據渠道反饋，端午前后整體白酒動(dòng)銷(xiāo)反饋較為平淡，且已部分在股價(jià)中提前體現，針對全年目標完成度的驗證時(shí)點(diǎn)為中秋國慶的銷(xiāo)售旺季。短期看，茅臺批價(jià)波動(dòng)對整個(gè)白酒板塊的投資情緒帶來(lái)一定擾動(dòng)，但反觀(guān)歷史茅臺批價(jià)亦曾經(jīng)歷過(guò)較大的波動(dòng)，但白酒板塊得益于特殊的產(chǎn)品場(chǎng)景和需求、優(yōu)異的商業(yè)模式等因素，行業(yè)龍頭的發(fā)展始終呈波段上升態(tài)勢?！比A鑫證券認為，當前白酒銷(xiāo)售仍處于淡季，可關(guān)注未來(lái)地產(chǎn)增量政策的持續出臺對需求預期的邊際改善，以及去庫存挺批價(jià)情況。整體而言，2024年板塊增長(cháng)重點(diǎn)仍在于消費信心恢復與經(jīng)濟復蘇情況，情緒面預計受五一動(dòng)銷(xiāo)影響略有恢復，長(cháng)期注重消費力復蘇與商務(wù)場(chǎng)景恢復。

有機構認為，要關(guān)注后市白酒股反彈。

華福證券認為，在當期行業(yè)調整期內，上游“放水”的酒廠(chǎng)理性克制，“接水”的下游需求邊際變化不大，中間渠道“蓄水池”角色強化，疊加茅臺渠道鏈條長(cháng)、參與者眾多，負面擔憂(yōu)容易產(chǎn)生更多大漣漪。預計受需求壓力，疊加渠道利益沖突等因素影響，飛天中短期批價(jià)仍有斷崖式壓力，但不會(huì )出現持續性的斷崖下滑，后續出現反彈修復的概率較大。

“茅臺以下白酒產(chǎn)品價(jià)格穩定，有足夠的消費需求支撐。從行業(yè)周期來(lái)看我們認為至少頭部品牌已走過(guò)至暗時(shí)刻；從行業(yè)集中度持續提升的中期趨勢判斷頭部品牌業(yè)績(jì)增長(cháng)確定性較強。茅臺批發(fā)價(jià)格下跌引起白酒板塊股價(jià)回調，目前具備α屬性的公司估值已低。推薦關(guān)注貴州茅臺等白酒股?！?span id="6666666" class="keyword">中國銀河證券這樣認為。

高端白酒未來(lái)的發(fā)展空間，依舊備受機構看好。

天風(fēng)證券發(fā)布研報認為，從全行業(yè)來(lái)看：2023年居民可支配收入增長(cháng)率仍處于平穩修復階段，消費意愿下降之下，白酒消費升級趨勢階段性受阻，但從上市公司角度看：2023年上市公司占規模以上酒企收入比持續抬升的基礎上，利潤增速仍高于收入增速，顯示上市公司業(yè)績(jì)韌性強，強搶市場(chǎng)份額能力使得其能最受益于部分價(jià)位帶的擴容與升級，因此對于上市公司來(lái)說(shuō)，雖價(jià)升斜率較前些年放緩，但升級趨勢不變，甚至部分價(jià)位升級趨勢仍強勁，進(jìn)而貢獻利潤端彈性。

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