華安基金陳媛：制造業(yè)較強消費溫和恢復 全年保持以抗通脹為核心

近期A(yíng)股震蕩態(tài)勢不改，大盤(pán)在3500點(diǎn)附近徘徊，鋼鐵、采掘、有色金屬、休閑服務(wù)等板塊年內漲幅領(lǐng)跑，后市投資如何布局?華安基金績(jì)優(yōu)基金經(jīng)理陳媛管理的多只基金產(chǎn)品年內凈值持續上漲，抗跌能力良好。在陳媛看來(lái)，我國制造業(yè)處于較強態(tài)勢，但增速持續走高的難度較大，通脹背景下流動(dòng)性的邊際變化可能對市場(chǎng)帶來(lái)影響。操作上，未來(lái)將保持以抗通脹為核心，包括基本面和估值雙重層面的抗通脹標的。

宏觀(guān)經(jīng)濟方面，陳媛分析稱(chēng)，目前工業(yè)企業(yè)利潤表現較好，仍處于景氣周期，3月PMI回升超預期，表明冬季疫情的影響逐漸過(guò)去，制造業(yè)處于較強態(tài)勢，但增速持續走高的難度較大。核心CPI偏弱，表明居民需求端恢復力度不足，結合居民收入與支出的增速差，預計后期消費會(huì )溫和恢復。結合原材料價(jià)格繼續強勢回升，后期向下游的傳導逐步顯現，后續將著(zhù)重關(guān)注通脹因素。

A股方面，一季度市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，春節后出現了劇烈調整，尤其是過(guò)去兩年表現突出、行業(yè)長(cháng)期邏輯清晰，商業(yè)模式優(yōu)秀、競爭格局較好、增長(cháng)穩定性較高的行業(yè)，調整幅度顯著(zhù)高于市場(chǎng)，這是對連續兩年估值擴張的一種修正。在修正之后，需要更多的關(guān)注基本面的變化趨勢，自下而上的尋找有正向變化的公司。短期來(lái)看，基本面在低基數與經(jīng)濟復蘇雙重推動(dòng)下仍保持向上趨勢，盈利釋放能力較強。中期來(lái)看，基數效應消除后，通脹背景下流動(dòng)性的邊際變化可能對市場(chǎng)帶來(lái)影響。

對于下階段的投資，陳媛表示，從平衡基本面質(zhì)量和估值業(yè)績(jì)匹配度的角度，目前仍無(wú)法找到足夠多具備吸引力的標的。全年將保持以抗通脹為核心，包括基本面和估值雙重層面的抗通脹標的。短期仍保持組合中高景氣、順周期板塊的配置，逐步過(guò)渡到自下而上防風(fēng)險的角度，增加白馬龍頭和低估值拐點(diǎn)型公司的配置。關(guān)注具備增長(cháng)爆發(fā)力的新消費的經(jīng)營(yíng)趨勢和估值匹配度。

目前，陳媛掌舵華安生態(tài)優(yōu)先、華安寶利配置、華安優(yōu)質(zhì)生活、華安新興消費4只基金產(chǎn)品，為投資者管理著(zhù)155.44億元資金，是市場(chǎng)上較少的女性“百億”主動(dòng)權益基金經(jīng)理之一。

管理基金產(chǎn)品3年多來(lái)，陳媛投資操作良好，業(yè)績(jì)成效顯現。例如在今年一季度，A股市場(chǎng)先漲后跌，華安生態(tài)優(yōu)先在春節前對組合進(jìn)行了一定程度的均衡化配置，減少了基本面存在不確定性的品種，增加了低估值的金融類(lèi)標的。從中長(cháng)期看，華安生態(tài)優(yōu)先自2018年2月由陳媛管理以來(lái)，經(jīng)受住2018年持續下跌、2019年-2020年震蕩上漲等不同行情的考驗，在市場(chǎng)波動(dòng)中凈值穩步上漲?；鹨患緢箫@示，截至3月31日，該基金近3年收益率158.69%，跑贏(yíng)業(yè)績(jì)比較基準139.69%。

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