全球消費行業(yè)最大IPO珍酒李渡：打造產(chǎn)品組合優(yōu)勢稀缺白酒標的成長(cháng)前景可期

4月27日，全球消費行業(yè)最大IPO——珍酒李渡集團有限公司（下稱(chēng)“珍酒李渡”或“公司”，股份代號：6979.HK）正式在港交所掛牌上市。

鑒于消費行業(yè)以及白酒企業(yè)的盈利能力相對可觀(guān)，因此其往往是市場(chǎng)比較傾向的投資標的。隨著(zhù)中國經(jīng)濟步入復蘇階段，海內外流動(dòng)性邊際改善，以及政策端對于促進(jìn)消費增長(cháng)的持續支持，港股消費板塊估值2023年預計將繼續提升。在近期IPO市場(chǎng)市況欠佳的形勢下，珍酒李渡集資額不僅是今年以來(lái)港交所最大，也是全球消費行業(yè)最大IPO，同時(shí)也是近兩年來(lái)在香港資本市場(chǎng)首次公開(kāi)上市的最大的市場(chǎng)化IPO，不設基石的成功發(fā)行，已然體現了公司得到資本市場(chǎng)認可。而從公司基本面來(lái)看，其具有的高成長(cháng)性業(yè)績(jì)表現，也有助于搭上消費行業(yè)利好順風(fēng)車(chē)，未來(lái)跑出更好的成績(jì)。

珍酒李渡是一家致力提供以醬香型為主的次高端及以上白酒產(chǎn)品的中國領(lǐng)先白酒公司。自成立以來(lái)，公司一直致力于打造最優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，主要經(jīng)營(yíng)四個(gè)白酒品牌，分別是旗艦品牌珍酒、蓬勃發(fā)展的品牌李渡，以及兩個(gè)地區領(lǐng)先品牌湘窖及開(kāi)口笑。

珍酒李渡憑借該等知名品牌，通過(guò)開(kāi)發(fā)種類(lèi)繁多、芳香醇厚的白酒產(chǎn)品，將歷史悠久的傳統白酒釀造技術(shù)和現代技術(shù)相結合，煥發(fā)出全新活力，既弘揚中國傳統白酒文化，滿(mǎn)足不同的消費者喜好，又開(kāi)發(fā)了標志性配方及口味，抓住了更廣泛的市場(chǎng)機遇。根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年收入計算，公司為第四大民營(yíng)白酒公司及于所有擁有三種或以上香型的白酒公司中排名第三。

財務(wù)數據方面，于往績(jì)記錄期，珍酒李渡以遠超于行業(yè)平均水平的速度增長(cháng)，實(shí)現了出色的盈利能力。于2020年、2021年及2022年，公司總收入分別為人民幣2,398.9百萬(wàn)元、人民幣5,101.6百萬(wàn)元及人民幣5,855.9百萬(wàn)元，即從2020年至2022年增加了144.1%。于2022年經(jīng)調整淨利率約為20.4%。

具體來(lái)看，珍酒品牌面向追求優(yōu)質(zhì)醬香型白酒產(chǎn)品的愛(ài)好者，為珍酒李渡貢獻了較大部分收入比重。截至2022年，珍酒占公司總收入的65.3%，于2021年按收入計，為中國第五大醬香型白酒品牌，并于同年在中國五大醬香型白酒品牌中取得最快增長(cháng)，成功拓展至中國31個(gè)省區，是珍酒李渡重要的增長(cháng)引擎之一。

蓬勃發(fā)展的品牌李渡專(zhuān)注生產(chǎn)及銷(xiāo)售次高端及以上級別的兼香型白酒產(chǎn)品，于2021年按收入計，為中國第五大兼香型白酒品牌，并于同年在中國五大兼香型白酒品牌中取得了最快增長(cháng)。截至2022年底，其收入占公司總收入的15.1%。湘窖及開(kāi)口笑為湖南的地區領(lǐng)先品牌，湘窖提供多種次高端白酒產(chǎn)品，包括濃香型、醬香型及兼香型；開(kāi)口笑主要提供面向中端市場(chǎng)的濃香型白酒產(chǎn)品。截至2022年底，其分別貢獻12.2%及5.8%的收入。李渡與湘窖以及開(kāi)口笑共同成為珍酒李渡另外兩個(gè)增長(cháng)引擎。

行業(yè)前景方面，白酒是中國的國酒，亦為全球銷(xiāo)量最多的烈酒。根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年的收入計算，白酒占中國飲料酒市場(chǎng)的69.5%。受監管措施帶來(lái)行業(yè)健康增長(cháng)、高端化趨勢持續以及醬香型白酒越來(lái)越受歡迎等因素推動(dòng)，中國白酒行業(yè)有望在未來(lái)數年持續擴張。此外，次高端及以上白酒的滲透率不斷提高將進(jìn)一步推動(dòng)中國白酒行業(yè)的發(fā)展。

醬香型白酒自2018年起成為按市場(chǎng)規模計第二大的香型，預期其市場(chǎng)規模將自2022年的人民幣2,033億元增加至2026年的人民幣3,217億元，復合年增長(cháng)率為12.2%，超過(guò)濃香型成為最大的白酒香型，占2026年整個(gè)中國白酒行業(yè)的41.8%。同時(shí)，隨著(zhù)消費者購買(mǎi)力提升及白酒品牌高端化，預期中國白酒消費將轉向次高端及以上的白酒產(chǎn)品，而次高端及以上白酒產(chǎn)品的市場(chǎng)規模預期將于2026年達到人民幣3,719億元，2022年至2026年復合年增長(cháng)率為12.3%。珍酒李渡定位于主打醬香型白酒、次高端及以上兩個(gè)細分市場(chǎng)，發(fā)展充滿(mǎn)想像空間。

產(chǎn)能方面，醬香型白酒的龐大產(chǎn)能是珍酒李渡的核心競爭力。所有的珍酒生產(chǎn)設施均策略性地設于被廣泛認為是優(yōu)質(zhì)醬香型白酒理想釀造地，公司于該地區的龐大產(chǎn)能為優(yōu)質(zhì)基酒的穩定產(chǎn)量奠定基礎。2022年，珍酒運營(yíng)三個(gè)醬香型白酒生產(chǎn)設施，年產(chǎn)能達35,000噸醬香型基酒。公司亦開(kāi)始擴充兩個(gè)該等生產(chǎn)設施，預計于2024年前將醬香型基酒的年產(chǎn)能逐步增加16,600噸。目前，珍酒李渡正逐步取得適合白酒生產(chǎn)的絕佳風(fēng)土的土地，并擴充生產(chǎn)設施，以把握龐大且不斷增長(cháng)的醬香白酒市場(chǎng)的增長(cháng)潛力，并增強其競爭優(yōu)勢。

于白酒市場(chǎng)，珍酒李渡依托對高端化趨勢的敏銳洞察力、豐厚的傳統積淀、多元化的產(chǎn)品組合及強大的品牌知名度，在增速可觀(guān)的醬香型、次高端及以上兩大白酒行業(yè)細分市場(chǎng)深耕厚植，佈局龐大產(chǎn)能，打造出三大增長(cháng)引擎，市場(chǎng)地位較為穩固。作為港股消費板塊中的新成員兼稀缺標的，其未來(lái)長(cháng)期發(fā)展值得憧憬。

來(lái)源：財華網(wǎng)

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