理財產(chǎn)品市場(chǎng)系統性風(fēng)險指數下行

普益標準日前發(fā)布的《銀行理財產(chǎn)品市場(chǎng)系統性風(fēng)險監測簡(jiǎn)報(2019年二季度)》顯示，二季度我國銀行理財市場(chǎng)系統性風(fēng)險指數呈現震蕩下行態(tài)勢。

“銀行理財產(chǎn)品市場(chǎng)系統性風(fēng)險指數由資金投向方風(fēng)險指數、銀行理財機構風(fēng)險指數、資金來(lái)源方風(fēng)險指數3類(lèi)指數加權而成。”普益標準研究員魏驥遙說(shuō)。

從資金投向方看，今年二季度債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)風(fēng)險出現回落，宏觀(guān)經(jīng)濟走勢平穩。受此影響，資金投向方風(fēng)險指數持續下行。

二季度，作為銀行理財重要投資對象的債券，收益與價(jià)格波動(dòng)率整體下行，信用利差大幅縮小，共同推動(dòng)債市總體風(fēng)險水平下降。

“一方面，信用債總凈價(jià)漲跌幅波動(dòng)與國債資金收益波動(dòng)率在二季度均有所減弱，拉低債券市場(chǎng)風(fēng)險水平。另一方面，信用利差顯著(zhù)縮小，表明投資者對于低風(fēng)險債券的青睞度有所降低，信用風(fēng)險有所下降。”魏驥遙表示。

從銀行理財機構看，二季度在剛性?xún)陡缎袨榫徍?、期限錯配進(jìn)一步緩解以及信息不透明度改觀(guān)等因素共同影響下，銀行理財機構風(fēng)險指數震蕩走低。二季度末，銀行理財機構風(fēng)險指數較一季度末下降了8.44點(diǎn)，表明二季度銀行機構風(fēng)險繼續保持緩和狀態(tài)。

值得注意的是，二季度凈值產(chǎn)品規模占比繼續走高。“二季度，在影響剛性?xún)陡缎袨榈念A期收益型產(chǎn)品收益差和預期收益型產(chǎn)品規模占比兩個(gè)指標中，預期收益型產(chǎn)品收益差各月均為0，表明銀行對預期收益型產(chǎn)品的剛性?xún)陡秲A向依然較為明顯。”普益標準研究員康箐蕓表示，預期收益型產(chǎn)品規模占比整體小幅下滑，表明銀行凈值轉型程度由淺入深。

另一個(gè)值得關(guān)注的現象是期限錯配進(jìn)一步緩解。從二季度數據來(lái)看，銀行理財產(chǎn)品平均投資期限由一季度的121天上升至138天，增幅達14.05%，上升勢頭明顯。

“理財產(chǎn)品平均投資期限進(jìn)一步延長(cháng)，使得銀行產(chǎn)品端與資產(chǎn)端的期限差距縮小，有效緩和了因期限錯配帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險和道德風(fēng)險。”康箐蕓說(shuō)。

此外，從資金來(lái)源方看，資本市場(chǎng)回調使得投資者風(fēng)險偏好減弱，理財產(chǎn)品凈申購規模擴大，投資者“羊群效應”增強。同時(shí)，國內外經(jīng)濟增長(cháng)趨緩，使得投資者信心下降，綜合帶動(dòng)資金來(lái)源方風(fēng)險指數上升。(錢(qián)箐旎)

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