監管加碼規范后：變相保本保高收益現象仍存

在監管加碼規范后，商業(yè)銀行的結構性存款銷(xiāo)售情況如何?產(chǎn)品有無(wú)改進(jìn)?北京商報記者近日走訪(fǎng)了北京地區10余家銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行調查發(fā)現，結構性存款變相保本保收益的情況仍存：多家銀行的結構性存款產(chǎn)品大概率能夠獲得最高收益率，獲得低收益率概率較低;盡管部分銀行設置了浮動(dòng)收益率，但是區間差距較窄，而且低收益率也在3%之上，遠高于同期的定期存款收益率。

不會(huì )“失手”的設計結構

在北京商報記者走訪(fǎng)的12家銀行中，除了兩家國有大行工作人員明確表示近期沒(méi)有發(fā)售結構性存款外，其他10家銀行仍在發(fā)行結構性存款。同時(shí)，多家銀行理財經(jīng)理在介紹結構性存款時(shí)仍承諾保本保最低收益或者保本穩收益，并且表示“客戶(hù)大概率會(huì )拿到最高收益率”。

在某家國有大行網(wǎng)點(diǎn)，一位理財經(jīng)理向記者介紹了一款掛鉤黃金的結構性存款，該產(chǎn)品1萬(wàn)元起存，投資期限為67天，掛鉤標的為上海黃金交易所AU99.99合約收盤(pán)價(jià)，預期收益率為1.25%或3.80%(年化，下同)。若AU99.99合約在觀(guān)察日2020年3月3日的收盤(pán)價(jià)小于或等于399元/克，實(shí)際收益率為3.80%;若大于399元/克，實(shí)際收益率為1.25%。

“當前黃金價(jià)格為每克340元左右，未來(lái)60多天內上漲60多元的可能性很小，低收益率事件基本上不可能觸發(fā)，所以產(chǎn)品到期時(shí)大概率會(huì )獲得最高收益率。”上述理財經(jīng)理表示，“從歷史情況來(lái)看，以往基本上都是拿到最高的收益率。”

類(lèi)似設計的結構性存款產(chǎn)品不只上述一家銀行獨有，而在設置幾乎不可能觸發(fā)低收益率事件之外，也有銀行將結構性存款的高低收益率之間波動(dòng)區間設計得較窄，以此來(lái)“保證”投資者收益率。

某家股份銀行客戶(hù)經(jīng)理給記者的一張宣傳單上顯示，該行目前有4款結構性存款產(chǎn)品在售，期限為1個(gè)月至一年不等，而這些產(chǎn)品的最高與最低預期年化利率僅相差0.1個(gè)百分點(diǎn)。例如其中一款6個(gè)月期產(chǎn)品的預期年化收益率為3.9%-4.0%。面對記者“為何兩個(gè)收益率區間設置很窄”的疑問(wèn)，該客戶(hù)經(jīng)理并未正面回復記者，只是說(shuō)“客戶(hù)最終獲得的收益率是在區間內浮動(dòng)的”。

另一家股份制銀行理財經(jīng)理向記者推薦了某系列保底型的結構性存款，該系列目前有6款產(chǎn)品在售，期限在35天至6個(gè)月不等。雖然是短期產(chǎn)品，但這6款結構性存款的保底利率均在3.5%以上，浮動(dòng)利率范圍為0或0.1%，到期收益率=保底利率+浮動(dòng)利率。

對于上述產(chǎn)品是否為“假結構”，專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)不一。郵儲銀行戰略發(fā)展部研究員婁飛鵬分析稱(chēng)，上述幾家銀行的所謂結構性存款基本可以確定是保障收益的，而且是保障的高收益，都是“假結構”的結構性存款。不過(guò)，普益標準研究員梁傳義則認為上述產(chǎn)品可以懷疑是“假結構”。比如，部分產(chǎn)品的收益率區間很小，可作為“假結構”性產(chǎn)品的懷疑依據，但是僅將其和定存年化收益率對比，無(wú)法說(shuō)明該結構性存款就是“假結構”，需要進(jìn)一步細看產(chǎn)品內容。此外，掛鉤Libor美元利率的產(chǎn)品，歷史上2000年以前的大部分時(shí)間皆在5%以上，說(shuō)明存在超過(guò)預設波動(dòng)區間的可能，同樣需結合更多的信息進(jìn)行判斷。

結構性存款“異動(dòng)”引關(guān)注

在2018年打破剛性?xún)陡?、保本理財產(chǎn)品逐步退出的背景下，結構性存款由于起購門(mén)檻低、本金無(wú)憂(yōu)、高收益可期而受到投資者的青睞，逐漸成為理財業(yè)務(wù)過(guò)渡期的暢銷(xiāo)品。但是，部分銀行“假結構”變相高息攬儲、產(chǎn)品設計不合規等一系列問(wèn)題也隨之顯現，且這些問(wèn)題引起監管機構的高度重視，并多次發(fā)文規范銀行結構性存款業(yè)務(wù)。

2019年9月，北京銀保監局發(fā)布《關(guān)于規范開(kāi)展結構性存款業(yè)務(wù)的通知》中提到結構性存款業(yè)務(wù)存在的四種問(wèn)題。同年10月，結構性存款迎來(lái)綱領(lǐng)性文件。銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規范商業(yè)銀行結構性存款業(yè)務(wù)的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，對結構性存款進(jìn)行了明確定義。

在分析人士看來(lái)，《通知》明確規定“不得發(fā)行收益與實(shí)際承擔風(fēng)險不相匹配的結構性存款”，這意味著(zhù)打擊“假結構”的結構性存款是監管的重點(diǎn)。而對于“假結構性存款”，監管并沒(méi)有一個(gè)嚴格的界定。婁飛鵬認為，凡是不符合上述定義的，或者表面符合上述定義，比如與金融衍生品掛鉤，但從根本上仍然可以保障高收益的結構性存款，都可以視為“假結構性存款”。

中金固定收益研究團隊指出，從本質(zhì)上來(lái)理解，“假結構”就是理財產(chǎn)品內嵌了一個(gè)價(jià)值幾乎為0的期權。由于行權價(jià)格設置得比較“離譜”，基本上不可能觸發(fā)行權價(jià)格，因此期權本身只是擺設，在不觸發(fā)期權行權的情況下，也提供了較高的“保底”收益率。

整改進(jìn)度緩慢

事實(shí)上，結構性存款在國內已有十余年的發(fā)展歷史。2002年外資銀行發(fā)行了首款結構性存款產(chǎn)品，此后，中資銀行也相繼推出此類(lèi)產(chǎn)品，不過(guò)一直處于不溫不火的狀態(tài)。直至2018年資管新規落地，結構性存款迎來(lái)一波爆發(fā)式增長(cháng)。而隨著(zhù)監管趨嚴，結構性存款的規模也在逐步壓縮，中小銀行結構性存款的占比卻在不斷提升。

“近兩年結構性存款的快速發(fā)展，除了與商業(yè)銀行吸收存款壓力較大有關(guān)外，還與資管新規規定要打破剛性?xún)陡兜扔忻芮械年P(guān)系。”婁飛鵬認為，目前銀行仍然面臨較大的吸收存款壓力，結構性存款仍然會(huì )保持一定的規模，隨著(zhù)監管的繼續強化，“假結構性存款”逐步減少是必然現象。

而過(guò)大的歷史規模也使得結構性存款的整改進(jìn)展緩慢。麻袋研究院高級研究員蘇筱芮認為，一方面由于結構性存款的歷史規模較大，部分銀行對其過(guò)于倚重，另一方面部分投資者的剛兌意識仍然存在，真結構產(chǎn)品并不能吸引到他們的投資，所以銀行結構性存款整改、轉型困難。而未來(lái)結構性存款是否仍具有吸引力，取決于各機構能否尋找到合適的掛鉤資產(chǎn)以及是否能獲得優(yōu)異表現，從現階段來(lái)看難度比較大。

為此，監管機構專(zhuān)門(mén)為結構性存款業(yè)務(wù)設置了過(guò)渡期?！锻ㄖ芬幎?，過(guò)渡期為通知施行之日起12個(gè)月，也就是說(shuō)，在2020年10月前，“假結構性存款”需整改完畢。梁傳義指出，監管發(fā)文之后，按照“新老劃斷”的原則，銀行將逐步清理不合規的結構性存款，控制結構性存款存量，逐步增加“新”產(chǎn)品的存量，預計短期內結構性存款規模將呈現繼續壓縮趨勢，但未來(lái)有望止跌回升。

(北京商報記者 孟凡霞 吳限)

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