并購交易額同比減少近三成 年內已否決17家并購申請

主持人汪世軍：今年以來(lái)，在經(jīng)濟增速放緩和金融去杠桿的背景下，為了緩解資金鏈緊張，更好地規避風(fēng)險，上市公司掀起了一波“賣(mài)資產(chǎn)”浪潮。從計算機到房地產(chǎn)再到鋰電池行業(yè)，并購潮正席卷不同領(lǐng)域的上市公司。

如何看待不同行業(yè)上市公司進(jìn)行的資產(chǎn)剝離和并購操作?經(jīng)過(guò)“大魚(yú)吃小魚(yú)”后，對不同行業(yè)又會(huì )產(chǎn)生怎樣的影響?今天，《證券日報》為您提供一份答案。

截至11月28日晚6點(diǎn)截稿，今年以來(lái)證監會(huì )并購重組委已經(jīng)審核的102家上市公司的并購重組申請中，有85家獲通過(guò)，通過(guò)率為83.33%。

業(yè)內人士普遍認為，并購重組是企業(yè)發(fā)展壯大、產(chǎn)業(yè)結構升級、盤(pán)活存量資源、完善公司治理、繁榮資本市場(chǎng)以及融入國際經(jīng)濟的“助推器”。

并購交易額同比減少近三成

中國證監會(huì )副主席李超日前在國際金融論壇(IFF)第16屆全球年會(huì )上透露了一組數據：2019年前10個(gè)月，全市場(chǎng)并購重組交易金額1.42萬(wàn)億元。根據中國證監會(huì )副主席閻慶民2018年12月在某論壇上透露的數據，2018年前10個(gè)月，全市場(chǎng)發(fā)生上市公司并購重組交易金額超過(guò)2萬(wàn)億元。這意味著(zhù)，今年前10個(gè)月的并購重組交易金額較去年同期減少近三成。

聯(lián)儲證券溫州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝對《證券日報》記者表示，公開(kāi)信息顯示，今年的并購重組呈現幾個(gè)特點(diǎn)：一是主板成為并購急先鋒，增速明顯;二是并購重組政策放松，但要求并沒(méi)有降低;三是不同板塊的表現不盡相同，創(chuàng )業(yè)板并購重組案例明顯減少。

中建投資本總經(jīng)理高立里在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，這是由多種原因造成的。比如，上市公司對于換股收購普遍比較謹慎;沒(méi)有資產(chǎn)證券化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)越來(lái)越少，導致并購重組的對象越來(lái)越少;此前存在的“忽悠式”重組等行為，對市場(chǎng)心理層面影響較大。

也有市場(chǎng)人士認為，經(jīng)過(guò)半年多的調整，并購市場(chǎng)已逐步完成“筑底”，今年下半年開(kāi)始出現回升。隨著(zhù)制度優(yōu)化進(jìn)程加快，并購重組市場(chǎng)將會(huì )加速回暖。

今年10月18日，中國證監會(huì )發(fā)布修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。此次修改內容包括：簡(jiǎn)化重組上市認定標準，取消“凈利潤”指標，恢復重組上市配套融資等多項新規。業(yè)界普遍認為，此舉有望發(fā)揮并購重組和直接融資功能，激發(fā)市場(chǎng)活力，加速并購重組市場(chǎng)回暖。

招商證券認為，從長(cháng)期看，一方面，重組新規有助于進(jìn)一步化解上市公司股權質(zhì)押風(fēng)險，為優(yōu)質(zhì)公司提供快速上市的渠道;另一方面，重組新規有望促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉型升級，為新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步疏通融資的渠道。

年內已否決17家并購申請

在日前舉行的“第三屆全球并購白沙泉峰會(huì )”上，監管部門(mén)人士透露，目前上市公司所從事的并購交易或者涉及上市公司并購交易中，只有約占5%不到需要證監會(huì )審批，95%以上的企業(yè)并購交易企業(yè)自主實(shí)施，履行決策程序即可實(shí)施。

雖然審批的環(huán)節少了，但監管部門(mén)對上市公司并購重組申請的審核并沒(méi)有放松?！蹲C券日報》記者統計發(fā)現，至昨日截稿，今年以來(lái)并購重組委已經(jīng)審核的102家上市公司并購重組申請中，已有17家被否，否決率為16.67%。

至于被否的原因，標的資產(chǎn)持續盈利能力、關(guān)聯(lián)交易和信息披露依然是主要問(wèn)題。尤其是盈利能力，出現在大部分被否決的意見(jiàn)中。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為，重組標的資產(chǎn)盈利能力太弱，不利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，也容易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易和內幕交易。

“雖然監管層曾推出小額快速并購重組審核機制，但這些措施都是為了加快并購重組速度，提高效率，并不是對并購重組審核力度的放松。更何況，對并購重組申請的審核一直就沒(méi)有放松過(guò)，監管層仍是嚴把質(zhì)量關(guān)。”一位不愿公開(kāi)身份的業(yè)內人士表示，監管層對“炒殼”、重組“三高”問(wèn)題、“忽悠式”重組等市場(chǎng)亂象的從嚴監管態(tài)度沒(méi)有改變。

“隨著(zhù)對上市公司信息披露的要求越來(lái)越嚴，并購重組越來(lái)越理性化，套利操作明顯被抑制，非理性的并購、忽悠式并購已難覓蹤跡。”胡曉輝表示，“現在的并購更多以橫向擴張、上下游并購為主，對企業(yè)的發(fā)展推動(dòng)較為明顯。”(朱寶琛)

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