沙鋼股份重組：3年無(wú)進(jìn)展凈利銳減3.6億

“鋼鐵沙皇”沈文榮推進(jìn)的200多億資產(chǎn)重組再生迷霧。

3年前，沙鋼股份(002075.SZ)推出收購蘇州卿峰的全部股權、德利迅達全部股權或控股權的重大資產(chǎn)重組預案，交易價(jià)格高達229.08億元。兩年之后，方案調整為僅收購蘇州卿峰100%股權，放棄對德利迅達88%股權收購，而交易價(jià)格不降反升，達到237.83億元。

備受關(guān)注的是，本次重大資產(chǎn)重組埋有伏筆，即沙鋼集團將所持沙鋼股份55.12%股權“甩賣(mài)”給9名自然人，交易價(jià)格高達46億元。出讓股權后，沙鋼集團轉身斥資52億元入股并購標的蘇州卿峰。而蘇州卿峰的法人代表李強，就是前述9名受讓股權者之一。

長(cháng)江商報記者發(fā)現，密集資本運作，環(huán)環(huán)相扣，沈文榮更像是在進(jìn)行一次高達258億元的“賣(mài)殼”行動(dòng)。

重組方案推出已經(jīng)3年，方案調整也已近一年，這單高達200多億元的重組仍未見(jiàn)實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

值得關(guān)注的是，今年上半年，沙鋼股份營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)雙降。二級市場(chǎng)上，自2015年公司籌劃重組以來(lái)，股價(jià)深度調整，市值蒸發(fā)291億元。此前，李強等9名接盤(pán)者已有8人減持套現。

業(yè)績(jì)下降、股價(jià)深度調整，接盤(pán)者減持意味著(zhù)什么?沙鋼股份的重組是否會(huì )生變?或許時(shí)間會(huì )給出答案。

三重要股東套現15.3億

沙鋼股份迎來(lái)了最大規模的股東減持。

沙鋼股份披露的半年報顯示，截至今年6月底，公司重要股東李非文、劉振光所持股份比例為0.68%、5.99%，均較年初有所下降。

長(cháng)江商報記者查詢(xún)發(fā)現，早在今年2月20日，李非文就開(kāi)始了減持，并在2月22日二度減持。兩天下來(lái)，李非文合計減持2600萬(wàn)股，減持價(jià)格區間為7.60元/股—7.81元/股，套現約2.03億元。

與李非文提供大宗交易減持不一樣，劉振光是通過(guò)協(xié)議受讓方式完成減持的，其本次減持還引發(fā)一場(chǎng)風(fēng)波。

公開(kāi)消息顯示，早在去年11月17日，劉振光向沙鋼股份提交《股份減持計劃告知函》，但公司一直未對外披露該計劃。無(wú)法按計劃減持股份的劉振光遂向證監會(huì )江蘇監管局舉報。

沙鋼股份解釋稱(chēng)，在收到劉振光的減持計劃后，為維護公司價(jià)值及股東權益，公司控股股東沙鋼集團擬通過(guò)協(xié)議轉讓方式受讓劉振光持有的股份。經(jīng)過(guò)多次溝通，去年12月21日，沙鋼集團與劉振光簽署股份轉讓協(xié)議，并在今年3月4日完成股權轉讓過(guò)戶(hù)登記手續。劉振光將1.39億股沙鋼股份股權協(xié)議轉讓給沙鋼集團，轉讓價(jià)約為8.05元/股，總價(jià)款為11.18億元。

劉振光原本持有沙鋼股份6.98%股權，此次股權轉讓后，其僅持有1500萬(wàn)股，持股比為0.68%。

上述轉讓協(xié)議達成當天，劉振光撤回上述舉報。

今年4月7日，沙鋼股份公告顯示，其因信息披露不當，遭證監會(huì )江蘇監管局警示。

除了李非文、劉振光外，另一名重要股東李強也在悄然減持。今年8月6日，李強通過(guò)大宗交易一次性減持3000萬(wàn)股，套現約2.09億元。本次減持后，李強的持股比降至4.98%。

綜上所述，三名重要股東合計套現15.30億元。

根據沙鋼股份公告，三名股東減持均已自身資金原因。劉振光是由于銀行貸款到期，且需解除公司股票的質(zhì)押。李非文是為了歸還質(zhì)押貸款而進(jìn)行減持，李強減持的原因，沙鋼股份未予以披露。但從今年5月25日披露的公告看，其當時(shí)持有公司1.4億股股份曾被司法凍結，5月23日解除。這說(shuō)明，李強減持也是為了錢(qián)。

上述三人原本不是沙鋼股份股東，2015年2月才入股。當時(shí)，原本持有75%股權的沙鋼集團突然甩賣(mài)55.12%股權，李強、李非文、劉振光等9名自然人接盤(pán)，轉讓價(jià)為5.29元/股，9人持股比在5%—7%左右。當時(shí)，這9名自然人均未披露受讓股份目的。

入股一年后，2016年三季度，燕衛民、黃李厚、金潔、王繼滿(mǎn)、劉本忠等5人相繼進(jìn)行了減持。

截至目前，9名自然人中，僅剩朱崢沒(méi)有減持，其位列沙鋼股份第二大股東。

營(yíng)收凈利雙雙大幅下降

重要股東紛紛減持套現，除了與自身資金需求有關(guān)，也與沙鋼股份的發(fā)展前景有一定關(guān)聯(lián)。

作為中國最大的民營(yíng)鋼鐵集團旗下的資本運作平臺，總體而言，沙鋼股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)還算不錯，尤其是2016年以來(lái)，在鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、降本增效措施下，其盈利能力不斷釋放。

數據數據顯示，2016年至2018年，沙鋼股份實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為75.85億元、124.14億元、147.12億元，同比增幅為3.10%、63.66%、18.51%。對應的凈利潤為2.20億元、7.05億元、11.77億元，同比分別增長(cháng)372.87%、220.37%、67%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤與凈利潤增長(cháng)速度大體相當。

然而，在今年上半年，沙鋼股份實(shí)現營(yíng)業(yè)收入62.35億元，去年同期為72.35億元，同比減少10億元，降幅為13.82%。對應的凈利潤為2.85億元，較去年同期的6.47億元減少3.62億元，降幅達55.97%，扣非凈利潤為2.23億元，同比減少3.23億元，降幅為59.27%。

半年凈利潤2.85億元、同比下降超過(guò)50%，這在A(yíng)股31家鋼鐵企業(yè)中，排名均較為突出。上半年，凈利潤超過(guò)沙鋼股份的有22家，凈利潤同比下降幅度低于沙鋼股份的有24家。

上半年，受原輔料成本上揚、鋼材價(jià)格下行等行情影響，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)整體承壓。顯然，沙鋼股份的下滑幅度超出市場(chǎng)預期。

沙鋼股份在半年報稱(chēng)，根據年前梳理出的負面清單降損項目，圍繞降本節支增效任務(wù)目標，公司每月對項目進(jìn)行跟蹤檢查。同時(shí)，全力抓好重點(diǎn)指標攻關(guān)措施的落實(shí)，成立專(zhuān)業(yè)攻關(guān)小組，通過(guò)各類(lèi)負面清單的梳理，查找原因落實(shí)整改措施。通過(guò)優(yōu)化“三配”、合金替代等降本活動(dòng)，有效的壓降了鐵前和煉鋼工序成本。

上半年，沙鋼股份綜合毛利率為13.70%，去年同期為23.72%，下降約10個(gè)百分點(diǎn)。凈利率為9.17%，去年同期為17.24%。

此外，沙鋼股份的經(jīng)營(yíng)現金流凈額也在大幅下降。今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)現金流凈額為—0.61億元，去年同期為11.96億元。經(jīng)營(yíng)現金流凈額為負數，這是沙鋼股份近10年來(lái)的首次。而且，無(wú)論是半年還是全年，近10年來(lái)，經(jīng)營(yíng)現金流凈額為負數，僅在2013年年報中才出現過(guò)。

股價(jià)跌逾六成市值蒸發(fā)291億

重組尚未成功，重要股東大舉撤退，沙鋼股份的本次重組會(huì )生變嗎?

沙鋼股份的重大資產(chǎn)重組，實(shí)際上可追溯至2015年2月25日。當時(shí)，春節剛過(guò)，沈文榮推出了入主以來(lái)規模最大的一次資本運作——甩賣(mài)股權，沙鋼集團將所持沙鋼股份合計55.12%股權分別轉讓給李非文、李強等9名自然人，交易完成后，沙鋼集團套現45.96億元。這就是沙鋼股份本次重大資產(chǎn)重組的前奏。

成功套現后，沙鋼股份密集進(jìn)行資產(chǎn)重組。當年6月，沙鋼股份宣告停牌重組，重組標的資產(chǎn)涉及新能源汽車(chē)行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售等以及IDC企業(yè)的控股股份，涉及境外多項資產(chǎn)，相關(guān)工作量大且復雜，交易方案設計的難度較大，多次延期復牌。期間，公司相繼與江蘇智卿共同發(fā)起成立有限合伙制產(chǎn)業(yè)并購基金，投資互聯(lián)網(wǎng)數據中心產(chǎn)業(yè)。最終，因各方在估值方面未達成一致意見(jiàn)而終止。

2016年9月，沙鋼股份再次停牌重組，標的資產(chǎn)為IDC大數據。2個(gè)月后，重組預案出爐，收購蘇州卿峰的全部股權、德利迅達全部股權或控股權。2017年6月，公司披露正式重組方案，即以229億元收購蘇州卿峰100%的股權，并以29.08億元收購德利迅達88%股權。

蘇州卿峰和德利迅達的核心業(yè)務(wù)都是數據中心資產(chǎn)。其中，蘇州卿峰在成立四個(gè)月后引入了包括沙鋼集團在內的14名投資者。

去年11月16日，沙鋼股份披露調整后的重組方案，棄購德利迅達，交易價(jià)格升至237.83億元。

今年8月28日，公司披露，相關(guān)審計、評估、盡調工作仍在推進(jìn)。

綜合所述，本次重組，實(shí)際上推進(jìn)了4年，目前尚未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。4年間，二級市場(chǎng)上早已風(fēng)云變幻。

沙鋼股份的重組一度刺激股價(jià)大幅上漲，實(shí)質(zhì)最高達577億元。如果以2015年10月16日實(shí)施送轉股后的價(jià)格來(lái)計算(剔除2015年牛市行情因素)，當時(shí)股價(jià)為21.21元/股，今年9月12日，已經(jīng)跌至8.02元/股，累計跌幅已達62.19%，市值僅為177億元，蒸發(fā)了291億元。

股東爭相減持、股價(jià)大幅下跌，是否會(huì )影響沙鋼股份的本次重組?

9月9日，香頌資本執行董事沈萌向長(cháng)江商報記者稱(chēng)，股東減持主要自身資金壓力，對重組事項影響不大。至于重組是否會(huì )生變，在其看來(lái)，由于資產(chǎn)包比較復雜，且超過(guò)200億元，本次重組會(huì )歷經(jīng)一些“磨難“。(記者 明鴻澤)

標簽： 沙鋼股份