上海建橋教育成功登陸港交所 成為2020年在港交所上市的第一只教育股

歷經(jīng)一年的交表和等待，1月16日，上海建橋教育(1525.HK)成功登陸港交所，成為2020年在港交所上市的第一只教育股。同時(shí)，上海建橋教育實(shí)現“開(kāi)門(mén)紅”，上市首日高開(kāi)10.74%報6.7港元/股，股價(jià)最高時(shí)升至7.14港元/股，較發(fā)行價(jià)漲幅約18%。有別于頻受管轄的K12及早幼教賽道，民辦高校正以較高的交易頻率登陸二級市場(chǎng)，并開(kāi)啟高校并購潮。但也有業(yè)內人士指出，雖然并購活躍，但民辦高教依舊是重資產(chǎn)行業(yè)，依靠并購的外延驅動(dòng)實(shí)現的業(yè)績(jì)高增長(cháng)，是否具有可持續性是高教企業(yè)必須面對的問(wèn)題。

據了解，上海建橋學(xué)院是上海最大的民辦大學(xué)，是長(cháng)江三角洲第四大的大學(xué)。學(xué)院于2000年成立，前身是上海建橋職業(yè)技術(shù)學(xué)院，并于2005年轉型成為上海建橋學(xué)院。招股書(shū)顯示，2016年至2019年1-6月，上海建橋教育的營(yíng)收分別為2.92億元、3.57億元、4.25億元及2.54億元，期內溢利分別為1288.5萬(wàn)元、4604.3萬(wàn)元、1.09億元及8099.8萬(wàn)元。收入來(lái)源主要是學(xué)費和住宿費，截至2019年9月30日，上海建橋學(xué)院全日制收生人數為19857名。

幾何投資作為上海建橋教育首次公開(kāi)發(fā)行的基石投資者，表示對民辦高校的未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心。項目負責人王能林認為，民辦高校是我國高等教育必不可少的重要組成部分，具有高資本投入、高素質(zhì)人才密集等特點(diǎn)，壁壘極高，優(yōu)質(zhì)民辦高校屬于稀缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);同時(shí)，我國目前人才供給與需求的失衡，產(chǎn)業(yè)需要的應用型人才供給嚴重不足，而大學(xué)生找工作的難度指數卻日益攀升，相比公辦高校，民辦高校辦學(xué)機制靈活，市場(chǎng)化程度高，對社會(huì )需求的反應更加迅速，民辦高校將承擔更多的應用型人才培養責任，是高等教育重要的增長(cháng)點(diǎn)。加之目前上海民辦高等教育院校不受政府定價(jià)所限，上海建橋學(xué)院擁有學(xué)費自主定價(jià)權，未來(lái)業(yè)績(jì)將進(jìn)一步增長(cháng)。

有別于K12及早幼教賽道頻受政策規范與轄制的局面，民辦高校正已較高的交易頻率登陸二級市場(chǎng)。據不完全統計，在2019年10家登陸港股的教育企業(yè)中，有6家為民辦高教企業(yè)。

在登陸資本市場(chǎng)后，民辦高教企業(yè)也拉開(kāi)了并購大潮的序幕。有數據顯示，2019年前8個(gè)月，港股教育企業(yè)并購民辦高校案例已超12起，并購交易金額突破80億元。希望教育在上市一年之際，公告并購及擬建設4所院校，展現強大的并購能力。宇華教育以14.92億元收購山東英才學(xué)院90%股權，更是成為民辦高等教育并購史上最大的一筆單體校投資。

“有人才會(huì )帶來(lái)營(yíng)收。”中國民辦教育家協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)錢(qián)紹東總結道。民辦高校的收入從哪里來(lái)?根據龍德燕園基金發(fā)布的《民辦高校并購研究報告》，民辦高校收入以學(xué)費和住宿費為主，占其總收入的90%以上?？梢?jiàn)，要想達到營(yíng)收增長(cháng)，必須要靠在校學(xué)生數量的增長(cháng)才能實(shí)現學(xué)費和住宿費的上漲。

當前，高等教育市場(chǎng)在加速整合。業(yè)內有觀(guān)點(diǎn)認為，民辦高等教育學(xué)校的并購將會(huì )越來(lái)越多，民促法分類(lèi)管理的實(shí)施細則還沒(méi)有真正落地，按照現有規定進(jìn)行并購并不會(huì )受到限制。高校牌照存量有限，并購一家少一家，優(yōu)質(zhì)標的將更為稀缺。

雖然并購活躍，但也有業(yè)內人士指出，民辦高教依舊是重資產(chǎn)行業(yè)，依靠并購的外延驅動(dòng)實(shí)現的業(yè)績(jì)高增長(cháng)，是否具有可持續性是民辦高教企業(yè)必須面對的問(wèn)題。新高教集團董事總經(jīng)理柯霆鈞曾表示，當高校第一曲線(xiàn)發(fā)展至成熟期，將回歸到外延為輔的內生增長(cháng)，除了正常的學(xué)生及學(xué)費的增長(cháng)，如何圍繞學(xué)生提供增值服務(wù)或通過(guò)產(chǎn)教融合來(lái)提高學(xué)生的客戶(hù)總價(jià)值或生命周期，甚至于向其他高校輸出服務(wù)或產(chǎn)品，這是新高教集團正在研究的問(wèn)題。(記者 劉斯文)

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