為何科創(chuàng )板如此“不拘一格”叫好

無(wú)利潤、無(wú)銷(xiāo)售收入、無(wú)產(chǎn)品、連續3年虧損的“奇葩”企業(yè)也能登陸A股市場(chǎng)，這首先從制度上突破了財務(wù)“門(mén)檻”的桎梏，是對科創(chuàng )板改革包容性的重要實(shí)踐。盡管科創(chuàng )板相關(guān)制度突破為科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)上市提供了便利，但對于同類(lèi)擬上市的虧損企業(yè)，做好風(fēng)險提示和信息披露，仍非常必要。

無(wú)利潤、無(wú)銷(xiāo)售收入、無(wú)產(chǎn)品、連續3年虧損的“奇葩”企業(yè)也能登陸A股市場(chǎng)——科創(chuàng )板上市委日前發(fā)布的2019年審議會(huì )議結果公告顯示，蘇州澤璟生物制藥股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“澤璟生物”)首發(fā)上會(huì )獲通過(guò)。這是A股歷史上首家“連虧”公司成功獲準公開(kāi)發(fā)行股票。

自A股新股發(fā)行制度實(shí)施29年來(lái)，無(wú)論是新股發(fā)行審批制還是核準制，均對擬IPO企業(yè)的財務(wù)指標有相對嚴格的要求，不盈利還想上市的企業(yè)幾乎不可能“闖關(guān)”成功。從退市角度看，主板市場(chǎng)連續虧損的企業(yè)可能被特殊處理，即“戴上ST帽子”，創(chuàng )業(yè)板連續虧損則可能意味著(zhù)公司將被直接退市。毫不夸張地說(shuō)，財務(wù)指標已經(jīng)成為一把決定企業(yè)“進(jìn)出”A股的關(guān)鍵鑰匙。

澤璟生物成功過(guò)會(huì )，首先從制度上突破了財務(wù)“門(mén)檻”的桎梏，是對科創(chuàng )板改革包容性的重要實(shí)踐。尤其在上市公司三季度業(yè)績(jì)極受關(guān)注的當下，更全面、科學(xué)、理性地理解設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的制度性突破，顯得尤為重要。

設立科創(chuàng )板并非簡(jiǎn)單地在資本市場(chǎng)增加一個(gè)掛牌企業(yè)上市的板塊，而是通過(guò)科創(chuàng )板完成兩大使命。一是利用資本市場(chǎng)的力量推動(dòng)經(jīng)濟創(chuàng )新，提高直接融資比重;二是利用科創(chuàng )板作為試驗田，推動(dòng)資本市場(chǎng)基本制度改革，發(fā)揮好試驗田的作用。

要完成第一個(gè)使命，發(fā)展資本市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，應推動(dòng)“無(wú)形之手”不拘一格選拔優(yōu)秀企業(yè)。不能只盯著(zhù)那些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)優(yōu)良的企業(yè)、國有大中型企業(yè)、財務(wù)狀況較好的企業(yè)，應該將更多的目光投向中小型企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、有短期困難但未來(lái)發(fā)展前景良好的創(chuàng )新型企業(yè)。設立科創(chuàng )板的初衷，正是為了堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰場(chǎng)、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認可度高的科技創(chuàng )新企業(yè)。

要完成第二個(gè)使命，深化資本市場(chǎng)基礎制度改革，應積極引入科創(chuàng )板經(jīng)驗，用增量帶動(dòng)存量，推動(dòng)存量和增量共同改革，達到全市場(chǎng)的改革目的。比如，在發(fā)行承銷(xiāo)環(huán)節，壓實(shí)中介機構責任，形成以機構投資者為參與主體的詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售等機制，實(shí)現新股發(fā)行市場(chǎng)化定價(jià)。又如，在交易環(huán)節，放寬漲跌幅限制，配套完善盤(pán)中臨時(shí)停牌、“價(jià)格籠子”等市場(chǎng)穩定機制。

拋開(kāi)企業(yè)未來(lái)發(fā)展業(yè)績(jì)不論，此番A股未盈利第一股澤璟生物成功過(guò)會(huì )，伴隨著(zhù)設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的改革紅利而生，不僅是科創(chuàng )板支持經(jīng)濟創(chuàng )新的具體體現，而且為資本市場(chǎng)基礎制度改革積累了經(jīng)驗，是科創(chuàng )板完成兩大使命的題中應有之義。從2018年7月22日科創(chuàng )板正式開(kāi)市至今，設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制改革總體運行符合預期、基本平穩，其中重大突破正是在于支持了一批符合科創(chuàng )定位的企業(yè)上市。截至目前，上交所已受理168家企業(yè)科創(chuàng )板申請，已審核通過(guò)84家，證監會(huì )注冊60家。不少科創(chuàng )板企業(yè)在細分領(lǐng)域是領(lǐng)軍者，業(yè)績(jì)增速明顯高于全市場(chǎng)，上市帶來(lái)的增信效應、聲譽(yù)效應、示范效應開(kāi)始顯現。

盡管科創(chuàng )板相關(guān)制度突破為科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)上市提供了便利，但對于同類(lèi)擬上市的虧損企業(yè)，做好風(fēng)險提示和信息披露仍非常必要。一方面，監管部門(mén)應加大投資者教育力度，虧損企業(yè)在科創(chuàng )板上市仍然由市場(chǎng)定價(jià)，虧損企業(yè)依然具有較大投資風(fēng)險，未來(lái)能否盈利、何時(shí)盈利仍存在較大不確定性，應理性投資;另一方面，廣大擬上市企業(yè)要時(shí)刻明晰，并非有了制度紅利，即便連續虧損也肯定能在A(yíng)股上市。那些沒(méi)有創(chuàng )新硬核實(shí)力、妄圖“蒙混過(guò)關(guān)”者可以打消念頭，科創(chuàng )板一系列制度設計并非形同虛設。(本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：周琳)

標簽： 科創(chuàng )板