10月8日，交易所決定*ST長(cháng)生股票終止上市

近日，A股市場(chǎng)收到了一個(gè)來(lái)自于*ST長(cháng)生的“壞消息”，但是在“信紙”的另一面，筆者看到了對于A(yíng)股市場(chǎng)更多的“好消息”。

暫停上市6個(gè)多月后，10月8日，交易所決定*ST長(cháng)生股票終止上市。*ST長(cháng)生也因此成為A股市場(chǎng)重大違法強制退市第一股。10月16日起，*ST長(cháng)生將進(jìn)入退市整理期，退市整理期為30個(gè)交易日，退市整理期屆滿(mǎn)的次一交易日，公司股票將被摘牌。

對于A(yíng)股市場(chǎng)而言，上市公司觸發(fā)強制退市的情形主要包括交易狀況指標強制退市，財務(wù)狀況指標強制退市和重大違法退市。

其中，因重大違法觸發(fā)強制退市是性質(zhì)比較惡劣的，首個(gè)案例的產(chǎn)生毫無(wú)疑問(wèn)是個(gè)壞消息。上市公司本應是“完善現代企業(yè)制度和履行社會(huì )責任的‘先鋒隊’”，出現如此妄為的上市公司，雖為個(gè)案，但可能對上市公司這一群體在投資者心中的“商譽(yù)”產(chǎn)生負面影響。同時(shí)，對于*ST長(cháng)生股東榜單上的2萬(wàn)余名股東而言，持有股權的上市公司即將因“重大違法”退市，無(wú)疑也是個(gè)壞消息，這意味著(zhù)投資者的真金白銀可能較大幅度縮水，且未來(lái)該公司“咸魚(yú)翻身”回歸A股市場(chǎng)的概率相對較低。

但筆者認為，對于A(yíng)股市場(chǎng)而言，產(chǎn)生重大違法強制退市第一股其實(shí)包含了多個(gè)好消息。

第一，其向市場(chǎng)所有主體和參與者發(fā)出了明確的監管信號，提升上市公司質(zhì)量不是過(guò)去時(shí)或將來(lái)時(shí)，而是一般現在時(shí)和現在進(jìn)行時(shí)。

今年5月份，證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)在中國上市公司協(xié)會(huì )2019年年會(huì )上表示，上市公司是中國企業(yè)的優(yōu)秀代表，是中國經(jīng)濟的支柱力量。只有不斷提高上市公司質(zhì)量，增強價(jià)值創(chuàng )造和價(jià)值管理能力，企業(yè)才能在日益激烈的市場(chǎng)競爭中脫穎而出，并以令人尊重的方式，贏(yíng)得長(cháng)盛不衰的聲譽(yù)，真正成為億萬(wàn)企業(yè)主體中的“優(yōu)等生”。此外，滬深交易所也表示，統籌好監管效率與監管質(zhì)量之間的關(guān)系，提高監管資源配置有效性，促進(jìn)上市公司提升規范運作水平。

筆者注意到，證監會(huì )和交易所對于“優(yōu)等生”并非只給予口頭表?yè)P，而是實(shí)實(shí)在在的“放權”。對于“熊孩子”則是“重兵布防”——按照“抓兩頭、帶中間”的思路，監管部門(mén)向分類(lèi)監管識別出的重點(diǎn)關(guān)注、高風(fēng)險公司集中監管資源：一是推進(jìn)全鏈條監管，打出“定期報告雙重審查+專(zhuān)項監管問(wèn)詢(xún)+現場(chǎng)檢查”相結合的監管措施組合拳。二是精準打擊違規行為，及時(shí)啟動(dòng)紀律處分。三是發(fā)揮監管合力，探索風(fēng)險化解處置。

事實(shí)上，對違法違規上市公司實(shí)施強制退市，可以視作是精確打擊和風(fēng)險化解的“政策合體”。

第二，資本市場(chǎng)“生態(tài)呼吸”功能日益強大，在吸納優(yōu)質(zhì)上市公司的同時(shí)，及時(shí)“呼出”不適應留在市場(chǎng)的公司。

易會(huì )滿(mǎn)主席指出，“深化存量改革。借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗，在把好入口、引入優(yōu)質(zhì)公司的同時(shí)，拓寬出口、分類(lèi)施策，平穩化解存量風(fēng)險”。

今年以來(lái)，已經(jīng)有多家公司因觸發(fā)強制退市標準而告別A股市場(chǎng)。從具體原因來(lái)看，退市海潤觸及凈資產(chǎn)、凈利潤和審計報告意見(jiàn)類(lèi)型等三項強制退市標準;華澤退未能在法定期限內披露暫停上市后的首個(gè)年度報告;眾和退暫停上市后首個(gè)年度報告顯示，公司凈利潤及凈資產(chǎn)為負值、財務(wù)會(huì )計報告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告;雛鷹退連續二十個(gè)交易日的每日收盤(pán)價(jià)均低于1元……

此番首例重大違法強制退市產(chǎn)生，展示出監管部門(mén)對上市公司的監管力度仍在加大，凈化市場(chǎng)生態(tài)的監管決心和監管智慧也在提升和加強。

第三，首例重大違法強制退市的產(chǎn)生，對于心存僥幸的上市公司必然產(chǎn)生警示，從而降低新增違法違規的發(fā)生概率。

正如易會(huì )滿(mǎn)主席所言，作為市場(chǎng)主體，上市公司擔負著(zhù)自我規范、自我提高、自我完善的直接責任、第一責任。推進(jìn)資本市場(chǎng)持續健康發(fā)展，監管部門(mén)要做到“四個(gè)敬畏”，對上市公司來(lái)講，也必須謹記和堅持“四個(gè)敬畏”，尤其是大股東和上市公司董監高要常懷敬畏之心。實(shí)踐證明，一切與市場(chǎng)規律和法律法規對抗、不敬畏風(fēng)險、損害投資者的行為，最終必然會(huì )受到市場(chǎng)和法律的懲罰，付出沉重代價(jià)。

*ST長(cháng)生是重大違法強制退市第一股，但不是最后一個(gè)。筆者注意到，還有少數公司已經(jīng)披露承認，面臨著(zhù)被實(shí)施重大違法強制退市的風(fēng)險，正在等待司法系統的裁判。不過(guò)，筆者也相信，隨著(zhù)監管威懾和效能的提高，上市公司違法違規的后果加重，心存僥幸者有望逐步減少。

眾人拾柴火焰高。資本市場(chǎng)是一個(gè)生態(tài)體系，提高上市公司質(zhì)量需要各方共同努力。筆者相信，只要A股市場(chǎng)主體共同努力，來(lái)自于*ST長(cháng)生的壞消息，可以變成促進(jìn)市場(chǎng)深化改革、促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的好消息。

標簽： 交易所