MLF操作利率9月份現下調“窗口”

8月份，央行自8月9日起連續開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，直到當月倒數第二個(gè)工作日才暫停。8月29日，央行發(fā)布公告，臨近月末財政支出力度加大，與中央國庫現金管理到期、央行逆回購到期等因素對沖后，銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，當日不開(kāi)展逆回購操作。8月30日，央行繼續暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，其原因與前一日基本類(lèi)似。

從近期資金投放量來(lái)看，8月19日-8月23日，央行連續5天開(kāi)展逆回購釋放短期流動(dòng)性資金2700億元。而8月份的最后一周，央行雖然僅3天進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，但投放資金量卻大于前一周，8月26日，央行開(kāi)展1500億元MLF，8月27日及8月28日，央行分別開(kāi)展800億元、600億元逆回購，累計投放資金2900億元，足以對沖前一周的到期逆回購資金。也因此，本周公開(kāi)市場(chǎng)將迎來(lái)1400億元逆回購到期。

值得一提的是，在新LPR機制下，央行8月26日開(kāi)展1500億元1年期MLF操作，操作利率3.3%，操作量?jì)H在當日到期的1490億元MLF基礎上略微超量續作，利率也未見(jiàn)調整。

作為L(cháng)PR形成機制改革后的首次操作，市場(chǎng)此前關(guān)于調降MLF的呼聲不小。有分析人士對《證券日報》記者表示，本次MLF操作利率維持不變也符合預期。LPR改革剛剛落地，商業(yè)銀行的加點(diǎn)報價(jià)是否成熟穩定仍需要一個(gè)政策觀(guān)察期，只有在確保加點(diǎn)模型穩定、可靠的情況下，MLF利率才對LPR利率有較強的引導力。

而分析人士也普遍將目光鎖定在9月份。據Wind數據顯示，9月7日、9月17日分別有1765億元和2650億元1年期MLF到期，屆時(shí)MLF操作窗口將再次打開(kāi)。

“基于降實(shí)體融資成本推出的LPR新報價(jià)機制，LPR盯住MLF操作利率，首次報價(jià)后利率降幅并不明顯”，交通銀行宏觀(guān)研報中提出，為促進(jìn)融資成本明顯下行，央行仍需適度增加流動(dòng)性投放力度，進(jìn)一步為MLF操作利率下調打開(kāi)充足空間。進(jìn)而未來(lái)貨幣市場(chǎng)利率中樞穩中略降，9月20日前央行大概率下調一次MLF操作利率。

華創(chuàng )證券周冠南團隊認為，目前地產(chǎn)調控、金融監管、貨幣政策的組合格局基本就位，地產(chǎn)強化“資金管控”，金融監管強調小微、民企和制造業(yè)貸款的投放，即地產(chǎn)抑制和重點(diǎn)領(lǐng)域的信用擴張結合，未來(lái)“降息”的政策環(huán)境逐步具備，以MLF操作利率的調降引導LPR下行，從而引導實(shí)際貸款利率下行，“定向降息”操作的空間或逐步打開(kāi)。(劉 琪)

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