創(chuàng )業(yè)板離注冊制還遠嗎？

十年創(chuàng )業(yè)板，風(fēng)雨兼程歷經(jīng)磨礪，在經(jīng)濟轉型升級的大背景下，資本市場(chǎng)需要一個(gè)更加強大的創(chuàng )業(yè)板。

從廣東省政府工作報告，到近日中共中央國務(wù)院發(fā)布的關(guān)于支持深圳建設中國特色社會(huì )主義先行示范區意見(jiàn);從深圳市政府工作報告，到粵港澳大灣區規劃綱要，改革與創(chuàng )業(yè)板緊密地聯(lián)系在一起，而注冊制則是市場(chǎng)最關(guān)注的核心改革項目。

創(chuàng )業(yè)板離注冊制有多遠?一邊是對創(chuàng )業(yè)板改革殷切的期盼，一邊是深交所的枕戈待旦，摩拳擦掌。市場(chǎng)分析指出，創(chuàng )業(yè)板改革如今已經(jīng)非常緊迫。創(chuàng )業(yè)板注冊制改革，核心還是發(fā)行制度，在借鑒科創(chuàng )板的經(jīng)驗下，創(chuàng )業(yè)板須明確支持什么類(lèi)型的科技企業(yè)。

以改革支持科創(chuàng )企業(yè)

中國經(jīng)濟正處于轉型升級的關(guān)鍵時(shí)期，中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需要有效率的金融支撐，而強化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力，歸根結底要依靠金融市場(chǎng)功能來(lái)實(shí)現。

從深圳到整個(gè)粵港澳大灣區，聚集了一大批創(chuàng )新型的民營(yíng)企業(yè)。讓這些中小型企業(yè)在中國轉型升級的關(guān)鍵期迸發(fā)出更大的活力，創(chuàng )業(yè)板改革正當時(shí)。

數據顯示，截至2018年年末，廣東省個(gè)體工商戶(hù)和私營(yíng)企業(yè)數量突破1000萬(wàn)戶(hù)，民營(yíng)經(jīng)濟增加值達5.26萬(wàn)億元，占地區生產(chǎn)總值比重提高到54.1%。另外，先進(jìn)制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)增加值占規模以上工業(yè)比重分別達56.4%和31.5%。

作為多層次資本市場(chǎng)中不可或缺的重要組成部分，創(chuàng )業(yè)板自成立以來(lái)在支持新經(jīng)濟發(fā)展方面取得了顯著(zhù)的成效。從支持九大戰略新興產(chǎn)業(yè)，到全面落實(shí)國家創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，創(chuàng )業(yè)板持續發(fā)揮著(zhù)資本市場(chǎng)核心和紐帶的作用，不斷推動(dòng)創(chuàng )新經(jīng)濟向更大范圍、更高層次和更深程度發(fā)展。

也應當看到，在面對新經(jīng)濟快速發(fā)展的浪潮下，創(chuàng )業(yè)板難以包容日新月異的新經(jīng)濟發(fā)展需求，部分基礎性制度亟待完善。因此，加快創(chuàng )業(yè)板改革、助力新經(jīng)濟發(fā)展迫在眉睫。

深圳市創(chuàng )業(yè)投資同業(yè)公會(huì )常務(wù)副會(huì )長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)王守仁指出，不能孤立地看創(chuàng )業(yè)板改革問(wèn)題，這是整個(gè)資本市場(chǎng)的問(wèn)題，我們的科技基礎比較薄弱，從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，最大的問(wèn)題就是對中小科技企業(yè)的支持力度不夠，這與我們國家蓬勃發(fā)展的科技創(chuàng )新和濃厚的創(chuàng )業(yè)氛圍不匹配，資本市場(chǎng)需要有改革的勇氣和創(chuàng )新的意識。

基石資本副總裁周偉納表示，意見(jiàn)要求深圳要戰略定位于高質(zhì)量發(fā)展高地，深化供給側結構性改革，實(shí)施創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，建設現代化經(jīng)濟體系;還要求深圳定位法治城市示范，營(yíng)造穩定公平透明、可預期的國際一流法治化營(yíng)商環(huán)境。戰略定位的這些要求都是國際化資本市場(chǎng)建設的基石。具體到創(chuàng )業(yè)板改革就是建設現代化經(jīng)濟體系的重要組成部分。對于深圳來(lái)說(shuō)，創(chuàng )業(yè)板改革就是建立適應現代化經(jīng)濟體系的資本市場(chǎng)示范制度，對于全國來(lái)說(shuō)，也意味著(zhù)資本市場(chǎng)制度改革的最前沿。

周偉納還指出，新經(jīng)濟的出現必須要有新的資本市場(chǎng)制度相適應，上海的科創(chuàng )板已經(jīng)邁出了第一步作了很好的示范，而深圳作為先行示范區在資本市場(chǎng)改革方面也應該起到示范作用，創(chuàng )業(yè)板改革非常緊迫。

創(chuàng )業(yè)板離注冊制

還有多遠

“研究完善創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng )造條件推動(dòng)注冊制改革”，創(chuàng )業(yè)板改革方向已定。

這其中，注冊制改革無(wú)疑是市場(chǎng)最關(guān)注的焦點(diǎn)。創(chuàng )業(yè)板離注冊制還有多遠呢?

實(shí)際上，創(chuàng )業(yè)板注冊制改革目前已經(jīng)具備相當的條件。首先從法律法規的角度來(lái)看，2018年3月，證監會(huì )宣布修改《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第二十六條和《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理辦法》第十一條，明確規定符合條件的創(chuàng )新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補虧損的發(fā)行條件。

此外，2018年全國人民代表大會(huì )常務(wù)委員會(huì )發(fā)布關(guān)于延長(cháng)授權國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調整適用《中華人民共和國證券法》有關(guān)規定期限的決定，有關(guān)股票發(fā)行注冊制改革的授權已經(jīng)延長(cháng)有效期至2020年2月29日。此外，決定還提到，國務(wù)院證券監督管理機構要繼續創(chuàng )造條件，積極推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。股票發(fā)行制度改革沒(méi)有法律障礙。

除此以外，科創(chuàng )板經(jīng)驗也將有助于創(chuàng )業(yè)板注冊制改革。目前，科創(chuàng )板市場(chǎng)已有序運行一個(gè)月，總體來(lái)看，運行平穩，各項機制初顯成效，市場(chǎng)走勢也經(jīng)歷了充分博弈、震蕩上漲、回歸理性的過(guò)程。

再從交易所的層面來(lái)看，面對市場(chǎng)的殷切期盼，深交所其實(shí)早已枕戈待旦，摩拳擦掌。針對創(chuàng )業(yè)板改革，深交所理事長(cháng)吳利軍在今年新年致辭中就提到，堅持推進(jìn)改革創(chuàng )新，深化創(chuàng )業(yè)板改革，進(jìn)一步優(yōu)化完善創(chuàng )業(yè)板發(fā)行上市、再融資、并購重組等各項基礎性制度，擴大創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)包容性和覆蓋面。對于注冊制改革，深交所總經(jīng)理王建軍在今年3月明確表示，創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)做好了充分的改革準備。

“推動(dòng)創(chuàng )業(yè)板注冊制改革的條件已經(jīng)成熟。”周偉納向證券時(shí)報記者表示。

參考科創(chuàng )板 因板制宜

創(chuàng )業(yè)板注冊制改革應該如何改呢?受訪(fǎng)的市場(chǎng)人士均向記者表示，在借鑒科創(chuàng )板成功經(jīng)驗的基礎上，創(chuàng )業(yè)板改革應該“因板制宜”。

王守仁指出，創(chuàng )業(yè)板改革的核心還是發(fā)行制度，修改發(fā)行制度，明確創(chuàng )業(yè)板主要支持什么類(lèi)型的科技企業(yè)，這可以借鑒上海的經(jīng)驗。深圳的科創(chuàng )企業(yè)較多，成長(cháng)很快，因此創(chuàng )業(yè)板仍需“因板制宜”。

周偉納認為，在發(fā)行門(mén)檻上可以參照科創(chuàng )板，同時(shí)他也表示，“也可以考慮在風(fēng)險可控的情況下做出更多的制度探索。”

在投資者門(mén)檻上，周偉納則認為，“創(chuàng )業(yè)板有其自身的發(fā)展歷程和特色。另外資本市場(chǎng)最重要的就是流動(dòng)性，就應該讓大部分投資者參與其中，不應該因設置過(guò)高的門(mén)檻變成小眾市場(chǎng)。當然投資者風(fēng)險教育是必備的條件。”

此外，王守仁還建議，要允許科創(chuàng )企業(yè)兼并收購。他表示，“這對創(chuàng )新很好，因為大企業(yè)是很難去創(chuàng )新的，如果兼并收購一個(gè)創(chuàng )新主體，就能大大助力企業(yè)轉型。但前提是，不能以炒作概念增大市值的目的去并購重組，要注重被收購企業(yè)和收購主體之間的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的結合，監管層對此要加大監管力度。”(吳少龍 卓泳)

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