A股迎中報行情，27只醫藥股已預告半年報業(yè)績(jì)

7月1日至15日，上市公司將陸續預告中期業(yè)績(jì)。醫藥板塊經(jīng)過(guò)前期密集利空帶來(lái)的調整后，重新被機構投資者看好，在行業(yè)調整的背景下，哪些醫藥子行業(yè)或哪些公司仍能獲得好的中期收益是市場(chǎng)關(guān)注所在。

近日，泰格醫藥(300347)、花園生物(300401)和普洛藥業(yè)(000739)等已公布了中期業(yè)績(jì)預告，還有一些醫藥上市在一季報中預測了中期業(yè)績(jì)，分析這些數據或許能幫我們找到中期業(yè)績(jì)增長(cháng)的醫藥子行業(yè)或公司。

17家醫藥公司中報業(yè)績(jì)預增

數據寶統計顯示，27家已公布中期業(yè)績(jì)預測的公司中，ST冠福、華潤三九(000999)、英特集團(000411)預告凈利潤增長(cháng)上限超100%，貝瑞基因、海翔藥業(yè)(002099)、藍帆醫療(002382)、花園生物、泰格醫藥等11股預告凈利潤增長(cháng)上限超50%。

業(yè)績(jì)預降的公司中，萊茵生物(002166)、利德曼(300289)、紫鑫藥業(yè)(002118)預計凈利潤下降幅度均超30%。此外，新華醫療(600587)表示業(yè)績(jì)是否增長(cháng)不確定，天目藥業(yè)(600671)、博暉創(chuàng )新(300318)和哈藥股份(600664)預計將首次出現虧損，浙江醫藥(600216)預減，但未給出具體數字。

這些預告業(yè)績(jì)的公司中，有公司自身的因素影響了業(yè)績(jì)，也有所處的細分行業(yè)成長(cháng)而帶來(lái)的單個(gè)公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)。

從海翔藥業(yè)、花園生物、普洛藥業(yè)看原料藥增長(cháng)的確定性

海翔藥業(yè)在一季報中表示，由于鹽酸克林霉素系列產(chǎn)品國際市場(chǎng)銷(xiāo)售收入增長(cháng)，染料新產(chǎn)品業(yè)務(wù)規模持續擴大，醫藥和染料板塊收入均實(shí)現同比增長(cháng)，因此預計公司2019年1-6月歸屬于母公司凈利潤為4.5億元-5億元之間。同比增長(cháng)幅度63.13%至81.26%。

如果說(shuō)海翔藥業(yè)不是純粹的原料藥企業(yè)，我們再來(lái)看看花園生物和普洛藥業(yè)的業(yè)績(jì)預告是怎樣說(shuō)的。6月23日，花園生物在中期業(yè)績(jì)預告中說(shuō)，本期維生素D3產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(cháng)，使公司利潤增加，預計凈利潤比上年同期增加46.92%至73.04%。6月25日，普洛藥業(yè)在業(yè)績(jì)預告中說(shuō)，公司銷(xiāo)售收入增加，產(chǎn)品結構進(jìn)一步優(yōu)化，提升了公司盈利能力，預計中期凈利潤同比增長(cháng)39.44%至50.16%。

普洛藥業(yè)是典型的原料藥企業(yè)，我們就以其為例來(lái)看原料藥板塊的成長(cháng)性。

2018年開(kāi)始，普洛藥業(yè)對三大板塊全面整合，生產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)效率均有明顯改善。普洛藥業(yè)是擁有化學(xué)合成和生物發(fā)酵兩項中間體、原料藥生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，特別是在生物發(fā)酵上，公司進(jìn)步很快。如最早公司的青霉素發(fā)酵單位是1克，現在可以做10克，使得成本下降了幾十倍。

外部變化方面，環(huán)保等因素的影響推動(dòng)了公司競爭力增強和市場(chǎng)擴張。如普洛藥業(yè)擁有頭孢全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力，從早期的中間體開(kāi)始到制劑的生產(chǎn)能力均很強，在歐洲一個(gè)抗生素生產(chǎn)大廠(chǎng)關(guān)停后，頭孢生產(chǎn)逐步向公司轉移。據公司與機構交流中的介紹，在江蘇化工園事件后，中間體供給收縮較大，漲價(jià)趨勢較為明顯，但普洛藥業(yè)沒(méi)有跟風(fēng)大幅漲價(jià)，即使如此，在內部和外部因素的共同作用下，也獲得了業(yè)績(jì)的持續增長(cháng)。

在仿制藥4+7集中采購后，原料藥的地位顯現了出來(lái)，原料藥企業(yè)普遍加強了內部的管理和挖潛，又有著(zhù)價(jià)格持續上漲的外因，所以，原料藥上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)在醫藥細分行業(yè)中最為確定。

從京新藥業(yè)(002020)看4+7集中采購中標公司獲益概率

在去年12月4+7集中采購中，京新藥業(yè)瑞舒伐他汀鈣片和左乙拉西坦片中標。據5 月 13 日公司《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》，京新藥業(yè)成品藥聚焦心腦血管、精神神經(jīng)和消化系統三大領(lǐng)域，瑞舒伐他汀鈣片中標國家4+7集采后，已實(shí)現正常發(fā)貨，進(jìn)展順利，其他區域正常拓展。匹伐他汀鈣分散片獨家劑型、新進(jìn)醫保目錄，各省市中標理想，放量增長(cháng)中。左乙拉西坦片中標國家4+7集采后，也是發(fā)貨理想。鹽酸舍曲林片首家通過(guò)一致性評價(jià)，積極分搶原研市場(chǎng);普拉克索片、重酒石酸卡巴拉汀膠囊國內首仿獲批，目前處于市場(chǎng)培育期。

在4+7集中采購中，京新藥業(yè)共有3個(gè)品種中標。其中，氨氯地平以每片1毛5的價(jià)格中標曾引來(lái)質(zhì)疑。公司對此做過(guò)專(zhuān)門(mén)解釋?zhuān)汗緢髢r(jià)低于一些廠(chǎng)商的成本，主要是公司綜合成本控制較優(yōu)，例如批量較大、人均效率較高、設備折舊較低等。而氨氯地平因其單片劑量很低，原料藥在氨氯地平制劑中的成本占比也很低，以原料藥2000元每公斤計算，對應的5mg制劑的成本也就1分錢(qián)每片，因此，原料藥的價(jià)格波動(dòng)對生產(chǎn)成本的影響不大。所以，盡管報了一個(gè)極低價(jià)，京新藥業(yè)的氨氯地平還是有利潤的。而在4+7城市藥品集中采購后，預計今年京新藥業(yè)氨氯地平的銷(xiāo)售額將從去年的1000萬(wàn)元左右增長(cháng)到了5000萬(wàn)元左右。

一季報中，京新藥業(yè)預計中期凈利潤同比增長(cháng)10% 至30%，原因是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩定增長(cháng)。從京新藥業(yè)可以看出，一些原料藥、制劑一體化的公司在4+7集中采購中標后，業(yè)績(jì)增長(cháng)的概率較高?？苽愃帢I(yè)(002422)、復星醫藥(600196)、中國生物制藥等一致性評價(jià)獲批品種較多，我們看看未來(lái)半個(gè)月內這些公司會(huì )不會(huì )出業(yè)績(jì)預告。

從泰格醫藥、凱萊英、博騰股份(300363)看藥物研發(fā)服務(wù)公司的成長(cháng)性

6月25日，泰格醫藥預告中期業(yè)績(jì)，凈利潤同比增長(cháng)50%至70%?？鄢墙?jīng)常性損益后，公司中期業(yè)績(jì)還是有較大幅度的增長(cháng)。東吳證券(601555)醫藥研究員在點(diǎn)評公告時(shí)說(shuō)，國內臨床CRO進(jìn)入發(fā)展黃金期，未來(lái)幾年行業(yè)復合增長(cháng)率20%以上，公司數統等核心業(yè)務(wù)預計2019年仍維持高增長(cháng)趨勢。

凱萊英是一家CDMO(醫藥合同定制研發(fā)生產(chǎn))企業(yè)，一季報中預測今年中期同比增長(cháng)35%-55%。在解釋原因時(shí)，凱萊英表示，一、核心技術(shù)優(yōu)勢助推訂單獲取能力穩步提升，公司在海內外市場(chǎng)獲得訂單的能力進(jìn)一步提升，項目管線(xiàn)不斷擴充，部分代表性新藥和重磅品種項目進(jìn)入增長(cháng)期，臨床階段和商業(yè)化階段的項目?jì)浣Y構進(jìn)一步優(yōu)化。二、升級并完善多維度的戰略發(fā)展方向，持續推進(jìn)新市場(chǎng)、新業(yè)務(wù)布局，提升“CMC+CRO”一站式綜合服務(wù)能力，為迎接行業(yè)黃金增長(cháng)期及更大的市場(chǎng)機遇蓄勢。繼續夯實(shí)成熟小分子藥物業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓展多肽、多糖及寡核苷酸等化學(xué)大分子業(yè)務(wù)，發(fā)展臨床CRO業(yè)務(wù)。加速拓展和布局新業(yè)務(wù)，持續培養新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。 以上因素共同助力公司2019年上半年業(yè)績(jì)保持持續穩定增長(cháng)。

CMO/CDMO迎來(lái)發(fā)展的好時(shí)期，國家藥監局南方經(jīng)濟研究所預計2021年我國制藥CMO/CDMO(包括創(chuàng )新藥和仿制藥)市場(chǎng)達到626億元。政策上，《關(guān)于組織實(shí)施生物醫藥合同研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)平臺建設專(zhuān)項的通知》明確支持CMO/CDMO行業(yè)的發(fā)展;新藥研發(fā)市場(chǎng)處于黃金發(fā)展期，給予CMO/CDMO行業(yè)發(fā)展機會(huì );中國憑借人力成本和專(zhuān)利權保護優(yōu)勢，持續吸引外國訂單轉移，中國的CMO/CDMO市場(chǎng)份額達到7.91%。

上市公司中，還有幾家從事CRO、CMO/CDMO業(yè)務(wù)，這些公司的業(yè)績(jì)或許也是增長(cháng)的。

從東誠藥業(yè)(002675)看具有獨特業(yè)務(wù)公司的成長(cháng)性

5月23日，東誠藥業(yè)公告中期凈利同比增長(cháng)50%至65%。在解釋原因時(shí)，公司說(shuō)，肝素鈉系列產(chǎn)品價(jià)格上漲引起銷(xiāo)售收入增長(cháng)，核藥產(chǎn)品原有市場(chǎng)銷(xiāo)售持續增長(cháng)以及南京江原安迪科正電子研究發(fā)展有限公司新增核藥中心投產(chǎn)導致銷(xiāo)售收入增長(cháng)。本報告期南京江原安迪科正電子研究發(fā)展有限公司100%股權納入合并范圍?？雌饋?lái)是三者共同作用帶來(lái)了東誠藥業(yè)中期業(yè)績(jì)較好增長(cháng)，從核心業(yè)務(wù)上來(lái)看，核藥是東誠藥業(yè)獨特的業(yè)務(wù)，也最被市場(chǎng)看好。財通證券醫藥研究員在研報中說(shuō)，國內核藥市場(chǎng)基本整合完畢，未來(lái)3年，東誠藥業(yè)的云克注射液與FDG將高速增長(cháng)。

在A(yíng)股市場(chǎng)上，還有一些業(yè)務(wù)獨特的醫藥上市公司。如我武生物(300357)，今年來(lái)股價(jià)持續上漲，走出獨立行情。我武生物是一家專(zhuān)業(yè)從事過(guò)敏性疾病診斷及治療產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高科技生物制藥企業(yè)，隨著(zhù)我國脫敏診療市場(chǎng)規模持續擴大，舌下免疫治療作為變應性鼻炎的一線(xiàn)治療方法，臨床接受度和認可度越來(lái)越高，上市以來(lái)業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)。4月25日，公司針對北方過(guò)敏患者的新藥——黃花蒿花粉變應原舌下滴劑申請上市獲得國家藥監局受理，后面的業(yè)績(jì)增長(cháng)還有潛力。

藥品降價(jià)已是必然的趨勢，但隨著(zhù)老齡化程度的加深，醫藥需求是長(cháng)期確定性的增長(cháng)，在政策調整中，一些公司受到的沖擊會(huì )較大，一些注重創(chuàng )新和找到獨特市場(chǎng)的公司會(huì )獲得好的增長(cháng)空間。4+7仿制藥集中采購剛好過(guò)了半年時(shí)間，長(cháng)生生物疫苗事件也漸趨平息，經(jīng)過(guò)了政策等的大幅調整后，中期業(yè)績(jì)是檢驗一家醫藥上市公司成色的重要窗口。(數據寶顧惠忠)

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