下半年A股投什么？券商看好消費升級和大創(chuàng )新

下半年A股投什么?券商看好消費和大創(chuàng )新

近期，券商中期策略會(huì )陸續召開(kāi)，興業(yè)證券、華泰證券、中信建投證券等多家券商對下半年A股走勢的判斷逐漸出爐。多家券商認為，經(jīng)濟轉型過(guò)程仍然持續，下半年總體呈現震蕩格局，A股估值已靠近長(cháng)期價(jià)值區域，大創(chuàng )新、消費升級等重點(diǎn)領(lǐng)域值得挖掘。

經(jīng)濟轉型迎投資新機遇

政策方面，中信建投證券宏觀(guān)首席分析師黃文濤表示，當前宏觀(guān)經(jīng)濟正處在由高速增長(cháng)轉向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段。政策中期目標中穩增長(cháng)的權重下降，經(jīng)濟轉型的重要性上升，“高質(zhì)量發(fā)展”、“新經(jīng)濟”成為政策主基調。在革故鼎新的政策基調下，預計以房地產(chǎn)投資、基建投資、出口為代表的舊動(dòng)能將會(huì )趨弱。

供給與需求方面，華泰證券表示，去產(chǎn)能、去庫存工作逐漸進(jìn)入尾聲，大國制造的建設駛入“快車(chē)道”，補短板將持續發(fā)力。在杠桿率可控的情況下，核心在于提高全要素生產(chǎn)率，重點(diǎn)就是促進(jìn)人、土地、資本在城鄉之間的流動(dòng)。預計全年消費增速走勢前低后高，汽車(chē)消費或將在下半年啟動(dòng)改善;制造業(yè)投資與去年持平，基建、地產(chǎn)均較去年回落。

至于去杠桿，安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文認為，去杠桿在結構上形成“國進(jìn)民退”的矛盾，且這種收緊可能正在蔓延為結構性的流動(dòng)性危機。而糾錯何時(shí)啟動(dòng)仍是一個(gè)很大的不確定因素。

華泰證券認為，當前的外部環(huán)境與內在需求都指向對外開(kāi)放，但各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格對此仍然預期不足，因此可能存在較大的預期差。中國在新興市場(chǎng)的對比當中優(yōu)勢明顯，未來(lái)A股中長(cháng)期可能觸發(fā)外生流動(dòng)性寬松牛市。

黃文濤指出，“革故鼎新”蘊藏著(zhù)五個(gè)維度的投資機會(huì )：一是促進(jìn)結構改善和產(chǎn)業(yè)升級惠及的領(lǐng)域，如高端制造、軍民融合、集成電路、生物醫藥等;二是改善民生福祉、消費升級惠及的領(lǐng)域，主要是大眾消費、出境旅游、文娛消費等;三是區域振興規劃惠及領(lǐng)域，如粵港澳大灣區等;四是鄉村振興戰略惠及領(lǐng)域，如農業(yè)機械等;五是環(huán)?；菁邦I(lǐng)域，如新能源汽車(chē)等。

估值靠近長(cháng)期價(jià)值區域

至于下半年A股的整體走勢，興業(yè)證券策略研究中心總經(jīng)理王德倫表示，A股在流動(dòng)性環(huán)境整體偏緊、風(fēng)險偏好不時(shí)受到擾動(dòng)、經(jīng)濟基本面在新舊動(dòng)能切換過(guò)程中階段性承壓等背景下，總體依然是震蕩市格局。

廣發(fā)證券策略研究首席分析師戴康亦表示，2018年A股是一個(gè)震蕩市。2017年是“盈利牽牛”，做趨勢不做交易，順勢而為。2018年是“折返跑，再均衡”，在慢牛格局中的震蕩期，做交易不做趨勢，勇于做逆向投資。

華泰證券則認為，2018年以來(lái)，流動(dòng)性邊際改善有望主導A股市場(chǎng)估值重塑。站在當前時(shí)點(diǎn)，政策拐點(diǎn)拉動(dòng)資本開(kāi)支上行，將成為主導A股下一階段投資邏輯的核心變量。

東北證券認為，從A股的估值分布結構和股市資金占比等角度來(lái)觀(guān)察，已經(jīng)靠近長(cháng)期價(jià)值區域，經(jīng)濟韌性的保持是市場(chǎng)運行的“壓艙石”，對市場(chǎng)的總體方向保持樂(lè )觀(guān)。預計下半年，盈利確定性的兌現將成市場(chǎng)最主要的驅動(dòng)力量。

安信證券首席策略分析師陳果延續年初以來(lái)對創(chuàng )業(yè)板指的看好，認為新經(jīng)濟投資周期正在開(kāi)啟，當前堅持防御性投資策略。早則中報期，晚則三季報期，創(chuàng )業(yè)板指數是引領(lǐng)下半年A股市場(chǎng)的希望所在。

興業(yè)證券研究院副院長(cháng)張憶東表示，三季度投資可以秉承價(jià)值投資、戰略看多，重點(diǎn)關(guān)注上半年被拋棄的價(jià)值股和周期股里被錯殺的資產(chǎn)，包括房地產(chǎn)、保險、手機產(chǎn)業(yè)鏈、航空、造紙等細分行業(yè)龍頭，以及“抱團取暖”的行業(yè)里尋找真正的核心資產(chǎn)。

看好消費升級和大創(chuàng )新

不少券商看好消費領(lǐng)域的投資機會(huì )。光大證券認為，新經(jīng)濟時(shí)代，消費才是真成長(cháng)、科技提升TFP(全要素生產(chǎn)率)是兩大趨勢性機會(huì )。德邦證券亦表示，消費升級行業(yè)由于增長(cháng)相對較為確定，值得重點(diǎn)挖掘，但需警惕通脹升溫風(fēng)險。中信建投證券也表示，從經(jīng)濟發(fā)展的主線(xiàn)來(lái)看，經(jīng)濟轉型疊加消費升級是長(cháng)期歷史主線(xiàn)。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高指出：“中國消費升級的確定性比較高，只有消費升級才能帶動(dòng)制造業(yè)升級。尋找在消費領(lǐng)域的確定性，布局消費里面的世界級企業(yè)，這是一個(gè)新的投資思路。”

王德倫則認為，A股創(chuàng )新成長(cháng)股的周期將可持續2到3年，建議以大創(chuàng )新為主線(xiàn)。他進(jìn)一步指出，從結構上看，今年將進(jìn)入大創(chuàng )新主線(xiàn)的“春天”?？春么髣?chuàng )新板塊中的消費電子、半導體、創(chuàng )新藥、基本面反轉的軍工股、半導體設備和工業(yè)自動(dòng)化，及計算機領(lǐng)域中具備國產(chǎn)化、自主可控特征的板塊龍頭。

戴康認為，對于相對收益投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)格向均衡方向發(fā)生轉變，目前是處于新舊經(jīng)濟的轉換期，建議投資者優(yōu)先配置前期調整充分的周期板塊，包括地產(chǎn)股、航空股等。

此外，中信建投證券表示，創(chuàng )新驅動(dòng)新經(jīng)濟的轉型，芯片、創(chuàng )新藥和新能源汽車(chē)等新經(jīng)濟將嶄露頭角。

張憶東表示，下半年更看好港股，二季度末至三季度初將是年內更好的加倉期。年初至今持續建議輕倉，三季度秉承價(jià)值投資可以樂(lè )觀(guān)一些。“風(fēng)險偏好、資金面、基本面三大預期差”三季度有望糾偏，港股將有望反擊，恢復向上彈性。(王媛媛)

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