券商認為：券商股馬太效應凸顯 風(fēng)險收益比極佳

券商股馬太效應凸顯 投資風(fēng)險收益比極佳

今年上半年以來(lái)，券商股整體走勢較弱，分化差距正在逐步拉大，目前僅有東興證券、中信證券呈現上漲趨勢。券商普遍認為，券商股的“馬太效應”凸顯，在當前位置配置券商，能在承擔較小風(fēng)險的前提下享受較大的上行空間，風(fēng)險收益比極佳。

截至6月13日，券商股跌多漲少，僅有東興證券、中信證券呈現上漲趨勢，其余券商股全部下跌。其中西部證券跌幅最大，達39.53%。為此，券商股走勢分化得到進(jìn)一步印證。

安信證券表示，券商“馬太效應”趨勢凸顯，形成的原因主要是在監管從嚴的市場(chǎng)環(huán)境下，券商之間的從牌照和業(yè)務(wù)創(chuàng )新的競爭，回歸到綜合實(shí)力(如資本金、人才和機制等)和傳統業(yè)務(wù)的比拼，大型券商在這一方面更具優(yōu)勢。

光大證券也表示認同，其認為，在金融方面，基于加速開(kāi)放的邏輯，主推券商龍頭的長(cháng)期配置機會(huì )。

與此同時(shí)，中信建投證券則更加看好綜合實(shí)力較強的龍頭券商。其表示，2018年以來(lái)，券商板塊估值震蕩下行至1.2倍2018EPB水平，大型券商估值普遍在1.0倍-1.5倍PB之間，在當前位置配置券商，能在承擔較小風(fēng)險的前提下享受較大的上行空間，風(fēng)險收益比極佳。

國泰君安則認為，由于業(yè)務(wù)結構和監管原因，龍頭券商收入和利潤市場(chǎng)份額集中度大幅提升，預計提升趨勢更將延續，后續集中趨勢更為顯著(zhù)。國際化背景下，龍頭券商有望迎來(lái)資產(chǎn)端發(fā)展機遇：金融國際化初期，預計對國內券商沖擊較小;但長(cháng)遠來(lái)看，國內券商有提升產(chǎn)品創(chuàng )設能力的需要，預計監管也將對龍頭券商資產(chǎn)端有所松綁，提升券商服務(wù)能力。

在財富管理方面，中信建投證券還認為，伴隨著(zhù)高凈值人群財富快速增長(cháng)，高凈值人群投資心理趨于成熟、資產(chǎn)配置結構日漸多元化，對于專(zhuān)業(yè)投資機構的財富管理需求逐步升溫。同時(shí)，在資管新規落地后，部分外溢銀行理財資金將成為券商財富管理業(yè)務(wù)的增量資金來(lái)源，回歸主動(dòng)凈值化穩健運營(yíng)的集合資管計劃將成為券商財富管理業(yè)務(wù)的優(yōu)良載體，券商資管業(yè)務(wù)有望在資金端和資產(chǎn)端兩方面為財富管理業(yè)務(wù)創(chuàng )造機遇。

安信證券認為，隨著(zhù)傭金率的企穩，交易量邊際變化成為影響券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的關(guān)鍵變量。增量可能來(lái)自A股正式納入MSCI和滬港通、深港通額度擴大后的海外增量資金;減量可能來(lái)自資管新規和銀河流動(dòng)性新規的限制，以及CDR產(chǎn)品推出后的抽血效應。記者 周尚伃

標簽： 馬太效應 券商