認購逾25倍，暗盤(pán)收漲，優(yōu)趣匯(2177.HK)首秀表現值得期待

7月9日，優(yōu)趣匯發(fā)布IPO認購結果，公司公開(kāi)發(fā)售獲25.45倍認購倍數，國際發(fā)售獲1.83倍超額認購，觸發(fā)綠鞋機制，每股定價(jià)11.86港元。預期公司將于7月12日上市，今日下午4點(diǎn)15分迎來(lái)暗盤(pán)。。

優(yōu)趣匯于富途暗盤(pán)交易場(chǎng)中收漲3.88%，報12.32港元，盤(pán)中最高報18元，較招股價(jià)高51.77%，輝立暗盤(pán)交易場(chǎng)中最高報20港元，較招股價(jià)高68.63%，一定程度上反映出市場(chǎng)對優(yōu)趣匯的熱情。根據以往經(jīng)驗，投資者的看好有望延續到上市首日，繼續引導公司股價(jià)表現。

站在供需角度，優(yōu)趣匯市場(chǎng)認購較多，在未行使超額配售權的情況下，基石投資者還將鎖定25.4%的發(fā)售股份，籌碼具有一定的市場(chǎng)稀缺性。從價(jià)格看，最終定價(jià)位于此前所給招股價(jià)區間的下限，為二級市場(chǎng)預留較大空間，同時(shí)綠鞋機制也將為優(yōu)趣匯上市后的股價(jià)起到保駕護航的作用。整體來(lái)看，優(yōu)趣匯的多項外部條件都為公司的上市首秀帶來(lái)積極影響。

此外，近一年港股新股暗盤(pán)漲多跌少的現狀，也對市場(chǎng)整體情緒起到了推波助瀾的作用。更值得關(guān)注的是，近期香港新股市場(chǎng)賺錢(qián)效應出現明顯回歸跡象，為優(yōu)趣匯這樣質(zhì)地不錯的成長(cháng)性中小盤(pán)股增添了更多可想象空間。

香港新股市場(chǎng)熱度攀升，“黑馬”頻出，優(yōu)趣匯有望延續勢頭

2021年上半年全球IPO活躍，縱觀(guān)全球市場(chǎng)，滬深兩市和港交所成為IPO活動(dòng)的主要區域之一，IPO數量和籌資額在全球市場(chǎng)中占比均達到29%。在下半年，國信證券認為，恒指有望挑戰本輪新高。

具體到公司層面，大量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)選擇密集赴港上市，令港股市場(chǎng)資產(chǎn)配置的價(jià)值得到新認可，港股對資金的吸引力得以加強，個(gè)人投資者之外，公募基金也持續增配港股，顯著(zhù)加大了港股的布局力度，助推了港股新股賺錢(qián)效應的回歸。

多重因素影響下，時(shí)代天使、森松國際、和黃制藥、朗詩(shī)綠色生活等上市首日均表現驚艷。大熱門(mén)的時(shí)代天使上市首日大漲逾130%，并持續掀起港股市場(chǎng)高潮，而被視為打新“冷門(mén)”的森松國際實(shí)現逆襲，創(chuàng )下港股近三年來(lái)個(gè)股首日漲幅最高記錄，漲幅最高達333.87%。此外，認購階段表現平平的和黃醫藥、朗詩(shī)綠色生活，也在上市首日開(kāi)盤(pán)即高漲，盤(pán)中最高分別漲至114%、132.7%，足見(jiàn)香港IPO市場(chǎng)情緒高漲。

常規意義上的熱門(mén)股和冷門(mén)股同時(shí)出現亮眼表現，令港股市場(chǎng)頗有些百花齊放的意思，一時(shí)之間投資者挖掘“黑馬”新股的氛圍被充分積蓄和調動(dòng)起來(lái)。

所以從時(shí)間節點(diǎn)上看，優(yōu)趣匯上市的時(shí)機巧妙，有可能從高漲的市場(chǎng)情緒中受益，與此同時(shí)，優(yōu)趣匯身為品牌電商行業(yè)的領(lǐng)先公司，所屬新經(jīng)濟類(lèi)題材，有較大概率在新股市場(chǎng)受到資金追捧。

踩準風(fēng)口賽道，品牌電商細分賽道龍頭利潤與估值彈性可期

那么優(yōu)趣匯本身是否具備成為新股“黑馬”的潛質(zhì)？

從完全屬于不同板塊的森松國際與和黃醫藥，我們或許可以總結出一些“黑馬”所共有的特質(zhì)用以參照。概括起來(lái)主要有以下兩點(diǎn)：1）成長(cháng)性良好，公司屬于具備市場(chǎng)前景的細分領(lǐng)域龍頭或隱形冠軍，具有長(cháng)期穩定增長(cháng)記錄，已經(jīng)建立起差異化競爭壁壘；2）發(fā)行估值偏低，估值或受市場(chǎng)偏見(jiàn)遭受較大壓制，或被投資者普遍忽略形成較大的預期差。

拆解優(yōu)趣匯的基本業(yè)務(wù)和估值情況，我們可以清晰的看見(jiàn)，優(yōu)趣匯是中國領(lǐng)先的品牌電商公司，專(zhuān)注服務(wù)以美妝、個(gè)護和醫藥為主的日系快消品牌，其選擇的品類(lèi)具有高需求、高毛利、消費者認可度高的特征。以2019年電商渠道在國內出售的日本快消品GMV計算，優(yōu)趣匯在中國品牌電商中排名第一，市場(chǎng)份額達到5.5%，是實(shí)實(shí)在在的細分賽道龍頭。

反應在業(yè)績(jì)層面，公司近三年分別實(shí)現營(yíng)收25.41億元、27.82億元、28億元，營(yíng)收規模在已上市的品牌電商中僅次于寶尊電商和麗人麗妝，經(jīng)調整后凈利1.12億元、1.39億元、1.07億元，整體毛利率也提升到31.7%?？紤]其業(yè)務(wù)重心正在向毛利更高的B2C模式傾斜，以及出眾的品牌孵化能力，公司存在明確和穩定地營(yíng)收和利潤增長(cháng)驅動(dòng)力，業(yè)績(jì)彈性可以預見(jiàn)。

而按照優(yōu)趣匯的發(fā)行定價(jià)，公司總市值為19.68億港元(約16.44億人民幣)，不考慮超額配售的情況下，公司市盈率僅15.36，市銷(xiāo)率僅0.59倍，明顯低于規模相近的品牌電商賽道上市公司的平均估值水平，與公司呈現出的增長(cháng)趨勢也存在一定的不匹配，展示出較大的投資潛力。

在激烈的品牌電商競爭中，優(yōu)趣匯能夠踩準跨境電商這一風(fēng)口賽道，在綜合網(wǎng)絡(luò )效應下，與諸多大品牌合作穩定，同時(shí)堅定培育自主品牌，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，已經(jīng)建立起差異化的競爭優(yōu)勢。我們認為公司長(cháng)期發(fā)展存在相應的確定性，是港股市場(chǎng)上稀缺的優(yōu)質(zhì)品牌電商標的。

但從當前的市場(chǎng)反饋看，部分投資者對優(yōu)趣匯的價(jià)值認知并不充分，公司的投資價(jià)值存在挖掘空間，有機會(huì )成為追求新股套利的投資老炮作出“逆向選擇”時(shí)的意向標的。加之，面對中概股打新熱情的降溫，華爾街對沖基金對中國股票的配置策略做出相應調整，削減互聯(lián)網(wǎng)、教育行業(yè)、未盈利中概股的投資比例，轉而將這部分資金投向港股與A股。

在一系列利好政策和投資環(huán)境向好的加持下，質(zhì)地良好的優(yōu)趣匯能否在良好的外部因素和較低估值的組合下，成為繼森松國際與和黃制藥暴漲后又一只被市場(chǎng)忽略的新股“黑馬”？我們拭目以待。。

轉載自格隆匯

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